中信期货有色金属（铅锌）周报20160509

锌高位震荡蓄势上攻 铅或呈现内弱外强格局

策略摘要：

1.上周重要的变化

1. 嘉能可一季度锌产量如期大幅减产，数据显示，一季度锌产量同比下降28%至25.71万吨，铅产量同比下降6%至7.1万吨，主要受嘉能可暂停澳洲、秘鲁和哈萨克斯坦部分业务所影响。

2. 根据亚洲金属网报道，内蒙古巴彦淖尔紫金4月中旬停产检修，检修20天，计划于5月7日恢复生产。由于检修，4月份其产量减少到7000吨，3月份产量为1.5万吨，计划于5月7日恢复生产，计划日产量约560吨。

2.近期展望

市场对中国经济前景担忧再次抬头，美元指数的低位反弹，加上黑色板块的大幅下挫，对上周有色金属市场信心形成一定压制，内外铅锌价格均一度震荡回调。宏观方面，本周关注中国4月份通胀等数据的表现和影响。从基本面来看，对于锌，国内锌冶炼企业的原料锌矿库存水平较年初明显下滑，南方地区锌矿加工费下调幅度较大;国内锌锭也维持去库存态势;此外，嘉能可和Nyrstar一季度锌矿产量如期大幅减产，且嘉能可坚持金属减产承若;总的来看，锌基本面配合因素仍较多。铅基本面偏弱，国内下游十分疲弱，供应压力凸显，河南地区企业库存十分高企，但伦铅注销仓单占库存的比例再度回升，对近期铅价或有支撑。我们预计短期内外锌价维持高位震荡态势，尽管上周后期内外锌价均跌破20日均线的支撑，但对于锌价继续下探的空间持偏谨慎态度，在宏观面若不很利空的前提下，锌价有望再度蓄势上攻，关注内外锌价分别于15500-15800元/吨和1950-2000美元/吨的压力位表现，以及关注近日锌期货量仓配合情况。铅价方面，基于内外基本面的差异，短期或呈现内弱外强格局。

3.操作建议

内外锌可尝试轻仓多单介入，内外铅暂时观望

4.本周关注重点

1.下游铅锌消费情况

2.国内锌库存的变化

3.铅锌矿山和铅锌冶炼企业的减产动态

4.锌期价的量能配合情况

5. 中国4月份通胀等数据

5.风险点

1.国内外宏观形势迅速恶化，市场情绪转弱

2.国外大型贸易商释放锌矿库存

3. 国外嘉能可等矿企复产