中信期货金融期货（股指）周报20160509_期货频道

市场情绪波动，A股重回震荡

策略摘要

基本逻辑：经济回暖尚需稳固，流动性波动限制资金热情：二季度我们调低对A股的乐观判断，部分因子出现证伪迹象。首先4月率先公布的PMI数据低于预期，显示经济回暖尚需稳固，同时结构性改革进展迟缓，经济结构调整困难，投资者对经济回暖路径存疑。另一方面，市场流动性持续收紧，通胀以及汇率限制央行放水力度，一旦美联储加息预期重启，资本仍面临外流压力。为数不多的利好在于资产荒背景仍在，债市信用风险上升以及监管层对楼市、大宗的调控加剧了这一局面，在市场风险可控的情况下，仍可吸引资金回流A股。短期而言市场向上以及向下动能均有限。尽管上周五沪指跌破60日均线引发恐慌，但继续下行空间有限，A股近期持续缩量，上周二反弹更多的是试探性加仓，市场实际抛压压力并不大。同时沪指多次冲击3000点未果后，该点位成为市场重要阻力位，若无市场利好配合，在接近这一位置后，市场面临调整压力。综合而言，经济数据不理想以及央行放水力度减弱使得估值因子改善空间有限，叠加技术破位，市场偏好位于低位。中长期资产荒吸引资金回流股市，但前提需要市场风险可控。

本周展望：上周五受壳资源股利空消息冲击市场，虽然之后被监管层澄清，但在当前基本面整体亮点较少的背景下容易引发市场情绪波动。加上市场持续缩量，沪指跌破60日均线支撑，做多情绪在政治局会议后重新回落至低点。本周市场走势方面建议关注以下指标，一是人民币汇率方向，随着美元指数止跌回升，资本外流压力重现，二是产业资本减持规模，本月市场解禁压力依然较大，高管减持对本已低迷的A股形成打压。中长期资金回流A股的前提是结构性改革出现重大进展，能够看到政策落地情况，否则仅依靠房地产、基建拉动投资对改善经济结构难有质的变化。建议投资者多单离场观望，待时机成熟后入场布局。

策略建议：建议投资者多单离场观望，关注量能变化。

重要监测点：

1. 股市成交额和期指成交量变化;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性和公开市场操作情况;

3. 国企改革进程和经济数据;

4. 去产能进展以及房地产去库存进展;

5. 美联储议息会议;

6. 避险情绪和资金配置变动;

策略风险点：

1.国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;

2.全球市场避险情绪升温，美联储6月加息预期增强;

3.房地产、国企改革等政策面推进受阻，供给侧改革推进不力;