今日早盘研发视点2016-05-06

宏观

关注澳洲联储公布的货币政策季度声明及美国4月的非农就业数据

昨日美元指数上涨，大宗商品下跌，欧美股市涨跌不一。国际方面，美联储官员威廉姆斯和洛克哈特均表示了对2016年加息的较鹰派态度，其中洛克哈特表示预计未来美国经济增速将转好，未来应关注英国退欧的风险，且认为6月加息的概率是50%，提振了美元的走强。同时威廉姆斯表示对全球数据的担忧情绪已降温，2016年将加息2-3次。相对于这两位官员的鹰派态度，布拉德言论显示较为中性，他表示6月FOMC会议有加息的可能，但市场通胀预期指数预计10年期通胀远低于联储目标。国内方面，4月中国财新服务业PMI为51.8，不及前值的52.2，财新综合PMI为50.8亦不及前值，表明当前经济的复苏基础并不牢固，经济仍在反复筑底当中。今日重点关注澳洲联储公布的货币政策季度声明及美国4月的非农就业数据。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

受隔夜外围股市下跌的影响，昨日早盘3组期指继续小幅低开，之后继续维持震荡态势。盘面并无热点板块出现，因此指数也仅维持窄幅震荡态势。午后，锂电池板块开始发力上涨，带动指数小幅冲高，而蓝筹股全天表现平稳，并未出现明显打压迹象。最终收盘IC主力合约表现较强，收盘小幅上涨。消息上，昨日公布的中国4月财新服务业PMI为51.8，前值为52.2。虽然4月份财新服务业PMI较前值有所下滑，但仍处于50以上的扩张区间。隔夜SHIBOR小幅上行，但仍维持在2%左右的水平，显示近期偏紧的资金面压力有所减弱。昨日央行逆回购1300亿元，小幅净投放。两市融资余额小幅回升，报8666亿元，由于近期创业板指数表现活跃，吸引了部分资金重新入场进行炒作，因此近期市场人气有所回升。从成交量上来看，市场虽然小幅上涨，但成交量明显萎缩，显示市场仍处于偏弱格局。技术上，上证指数和创业板指数连续小幅上涨，目前正面临20日均线附近的压力，一旦突破将有望挑战上方缺口位置。操作上，建议多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力震荡运行，成交缩量。资金面上，央行进行1300亿元逆回购，当日净投放200亿元，SHIBOR短端略有回升而质押回购利率有不同程度下降，资金面相对平稳，缴准带来的干扰不大。昨日交投清淡，前期PMI数据不及预期及营改增的影响暂时消化，债券违约风险升级或提升利率债偏好，目前焦点集中于经济基本面情况，本周末起4月经济数据陆续公布，将进一步验证经济回暖预期，关注其对期价走势的指引，操作上，建议暂且观望。

贵金属

多单谨慎持有

昨日贵金属小幅收跌。美国方面，4月挑战者企业裁员人数飙升至6.5141万，为三个月以来最高，当前裁员速度处于2009年来最快水平，尤其是互联网科技和零售行业；4月30日当周，首次申请失业救济人数增加1.7万，增至27.4万，差于预期及前值，持续领取失业救济人数下降至212万，为近16年来最低水平。资金面上，SPDR再度增仓3.90吨至829.44吨，SLV减仓35.50吨至10454.50吨。今日重点关注美国4月非农就业报告，市场预期失业率降至4.9%，前值为5%，预期非农就业人数增加20万人，前值为21.5万人。总体来看，资金入市积极或将继续助推贵金属价格上扬，但美元阶段性强势将给其带来一定的压制，建议多单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4770.5元，收盘下跌1.46%，沪铜期价36550元，收盘下跌1.35%，伦铜现货升水12.5美元/吨，较前一日扩大4.25美元，伦铜库存156725吨，增加225吨，沪铜现货贴水10元/吨，较前一日收窄65元，沪铜注册仓单153734吨，增加1423吨。下游因盘面大跌，刚需补货较之前更为积极。早盘比值回升，令进口铜市场占比增多，市场供应品种增加。现铜市场整体看涨升水的情绪持续推动，但升水拉涨过快亦抑制了贸易流量。外围美元底部反弹，打压铜价。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

空单持有

昨日现货市场建筑钢材继续调整，主导品牌、经销商报价普遍下调，幅度在10-20元/吨左右。连续两日的低迷成交，使得商家心态有所走弱，低价甩货现象丛生。就市场情况来看，市场报价低于2750元/吨以下的大厂螺纹以及2470-2480元/吨的三线螺纹资源较多，前期的缺货情况已经得到很大缓解，而下游采购依然观望情绪较浓，午后虽然有部分低价资源成交，但整体销售情况不容乐观。昨日螺纹钢主力1610合约继续大幅下挫，期价连续三日回落，回吐前期涨幅，预计短期技术性调整需求依然存在，下方或仍有一定的回落空间，空单继续持有。

热卷(HC)

空单持有

近两日市场表现不佳，现货价格连续回落，目前市场价格已临近2900元/吨附近。另外，市场成交也低迷不振，市场大户成交量仅为前期的6-7成左右。后市来看，短期内走弱态势难以得到改观，预计近期现货价格将延续弱势表现。昨日热卷主力1610合约继续大幅回落，整体表现依然偏弱，预计短期难改偏空格局，空单继续持有。

铝(AL)

暂时观望

隔夜LME铝价1606美元，收盘下跌1.59%，沪铝期价12300元，收盘下跌1.56%，伦铝现货贴水18.50美元，较前一日收窄1.75美元，伦铝库存2620450吨，下降6275吨，沪铝现货升水15元/吨，较前一日走强25元，沪铝注册仓单164825吨，减少1204吨。持货商维持积极的出货态度，无锡部分品牌货源紧张，期铝企稳，中间商补货意愿回升，下游接货积极性较昨大幅提高，整体成交活跃。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价1861美元，收盘下跌1.12%，沪锌期价14850，收盘下跌1.14%，伦锌现货贴水7.5美元/吨，较前一日收窄1美元，伦锌库存396400吨，下降1125吨，沪锌现货贴水20元/吨，较前一日收窄25，沪锌注册仓单16874吨，减少149吨。炼厂惜售，市场高贴水成交活跃，长单交付为主；进口锌较国产锌价差扩大，下游采购较积极，今日成交整体一般。嘉能可公布其一季度年报。因2015年，铅锌价格暴跌，嘉能可宣布将在澳洲、秘鲁及哈萨克斯坦的业务中减产，预计影响50万吨含锌金属量。2016年一季度报告锌产量同比下滑28%至25.71万吨。嘉能可预计，2016年，锌产量在1.1万吨，维持本财年目标不变。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜LME镍8920美元，收盘下跌5.16%，沪镍期价70550，收盘下跌4.69%，伦镍现货贴水42.5美元/吨，较前一日扩大1.25美元，伦镍库存415134吨，减少1125吨，沪镍注册仓单83294吨，增加1119吨。昨日金川公司下调电解镍（大板）出厂价至72500元/吨，桶装小块下调至73700元/吨，下调幅度300元/吨。镍铁均价上涨10元/吨，不锈钢利润依然较好，但有色黑色普遍下跌，市场人气偏空，连续几日的减仓下行引发进一步的抛售，操作上暂时观望。

铁矿石(I)

空单持有

由于近两日盘面回落，现货市场表现转弱，进口矿价格继续下跌，成交较少，价格回落10元/吨。国产矿表现相对稳定，但成交一般，市场活跃度有所转弱。昨日铁矿石主力1609合约继续下挫，期价跌破20日均线支撑，整体表现延续偏空格局，预计短期难改调整态势，空单继续持有。

天胶(RU)

空单持有

隔夜天胶主力1609合约期价偏弱震荡运行。供应方面，目前主产区即将开割，中国产区目前已全面开工，此外由于近期胶价处在短期高位，胶农割胶意愿得到改善，供应恢复的预期将压制胶价。需求方面，目前轮胎开工处在相对较高的位置，对天胶的需求也相对稳定，对胶价略有提振能力，但进入五月，各项下游数据有逐渐走弱的预期，对胶价的利多作用减弱。库存方面，虽然近期保税区库存总量有所减少，但是仍维持在20万吨以上，库存压力并未得到改善。综上所述，预计胶价将在进入五月之后打开下行通道，操作上建议空单持有。

能化
研发团队

原油

加拿大森林火灾推高市场，美元上涨抑制油价涨幅

加拿大艾伯塔省森林火灾减少油田产量，周四国际油价盘中一度大涨。然而美国原油库存增长和美元汇率上涨继续抑制石油市场气氛，尾盘欧美原油期货脱离盘中高点。加拿大阿尔伯塔省麦梅里堡(fort-mcmurray)遭遇野火，该地区是加拿大油砂生产中心，市场担心油砂产量下降减少对美国原油出口，已经有几家加拿大油砂公司关闭或减产，暂停生产或减产的几家石油和管道公司中，荷兰皇家壳牌集团的加拿大子公司关闭了其日产量约25万桶的油砂矿。当前加拿大原油产量约减少了三分之一，一些关键的石油管道也被关闭。短期对美国进口加拿大原因存在较大影响。美国库存高企及美元反弹均抑制油价涨幅。市场关注美国周五发布的4月份非农就业数据，如果就业数据强劲，可能改变美联储谨慎加息的可能性，从而进一步支撑美元汇率而打压油价。我们对短期油价保持乐观，加拿大油砂矿缺失产量将影响美国1/3进口量，维持短期偏强观点。

沥青(BU)

终端需求走弱，空单轻仓持有

国内沥青价格大部分持稳，少数炼厂价格涨跌互现，石化价格推涨。5月份北方沥青终端需求预计会有一定回暖，加之东北炼厂集中检修，主力炼厂价格上推，但华北及山东沥青资源充裕，后续价格上涨动力不足。而南方沥青需求回暖还比较缓慢，且阴雨天气预计会对需求有一定影响，贸易商库存普遍较高，此外进口沥青价格仍略有优势，且进口量较大，国产沥青价格上涨受到抑制。不过，近期原油价格继续上行乏力，成本支撑走弱。我们认为，近期原油短期偏强，但下游终端未有起色，激进者可轻仓介入空单。

塑料(L)

多单减仓

昨日连塑料主力1609合约弱势下探，期价回落至前期阶段性低点附近，弱势格局重现。现货市场各大区线性、低压价格下跌50-100元/吨，高压跌50-150元/吨，部分石化企业继续降价销售，商家对后市信心不足，跟跌情绪较为明显。终端需求跟进缓慢，多刚需采购。受制于下游疲软以及石化库存累积，短期连塑料期价承压回落，关注前期阶段性低点一线支撑，多单减仓。

聚丙烯(PP)

多单谨慎参与

昨日聚丙烯主力1609合约承压均线系统窄幅震荡，价格波幅相对有限。现货市场小幅走低，石化部分大区出厂价下调，对市场的成本支撑继续减弱。贸易商积极出货，让利销售以促进成交；下游工厂接货意愿有限，市场成交偏淡。目前石化库存累积令聚丙烯期价承压，但近期装置检修不断部分限制期价回落空间，建议多单谨慎参与。

PTA(TA)

暂时观望

近期油价偏强，提振PTA期价，昨日PTA期价走弱，夜盘跌幅扩大。成本方面，近期原油虽然偏强运行，但上行动力减弱，成本端支撑有所松动。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但包括珠海BP等工厂仍有检修预期，后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价逐日提高，亦有成交跟随。考虑五月份检修装置复产增加供应端压力，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1609合约随钢矿下跌，尽管现货市场价格不断上扬，但市场对于9月份钢厂利润预期较差，多头暂时处于下风，且不排除近期钢厂继续在复产的背景下继续回吐吨钢利润，从而带动焦炭远期价格的下跌，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约在钢矿大幅下跌的背景下延续弱势，尽管现货方面价格略有上调，但市场预期山西煤矿整顿持续性有限，后期随着该地区的煤矿继续发货出省，远期价格将会再次出现回落，且目前焦化厂利润回升至百元以内，现有焦化厂开工率的回升将再次压制焦炭现货涨势，从而进一步对焦煤价格产生打压，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1609合约弱势下跌，钢矿焦齐跌带动动力煤偏空气氛，现货市场保持平稳，但随着后期雨季以及水力发电量的上升，市场对于下游电厂补库积极性预期较差，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单持有

近日国内甲醇市场整体表现尚可，内地多数企业在传统下游节前备货刺激下维持坚挺态势，短期暂维持坚挺之势，关注节后企业库存情况；西北一带在区内烯烃持续采购下，仍以走高之势为主，然需注意的是5月份部分烯烃装置计划检修，关注对甲醇企业需求减少情况。港口方面，4月底、5月初进口船货将集中到港，加之近日黑色系产品持续回调影响，短期港口现货供需面及期货市场将面临回调，同时关注05期货交割量对现货市场冲击影响。隔夜甲醇期价受焦炭大跌影响，下破布林道中轨，操作上建议空单继续持有。

玻璃(FG)

暂且观望

近期沙河地区整体呈现产销两旺的态势，市场价格小幅攀升。主要原因在于华北地区市场需求逐渐回暖，增加了对玻璃的消耗能力。因此在外销到鲁豫皖等地区数量减少的情况下，本地需求增加弥补了外销减少的不足。另外贸易商的社会库存减少也是增加了从生产企业采购的积极性。华南市场依然走势不旺；华中地区近期出库比较好，库存略有降低，部分厂家价格微涨；东北市场产能出清后，厂家的协调能力增强。隔夜玻璃期价受焦炭大跌影响再创新低，期现走势近期背离，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

尝试买9抛1

昨夜白糖期价减仓下行，运行重心重回60日均线附近。市场方面，柳州中间商报价5520元/吨，较上个交易日持平，成交一般。目前，2015/2016乃年度减产已经确定，云南糖会公布数据是全国产糖860万吨，广西产糖504万吨，同比下降20.5%。而且目前近月盘面已经跌破广西新糖售价，表现出一定低估的嫌疑。不过消费淡季糖厂挺价意愿不强。考虑到今年甘蔗价格上涨幅度较大，蔗农种植意愿较强，目前市场对2016/2017年度种植面积持5-10%幅度增加的预期，若天气情况配合，2016/2017榨季我国食糖产量将有所回升，由减产周期转向增仓周期。从大格局来看，阶段性可以尝试买9抛1套利。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，淀粉偏空思路

因播种前景改善，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米期价减仓震荡，近期纠结在5日均线附近。现货方面，东北港口玉米大部分停收，南方港口玉米行情稳定，进口谷物占据港口，东北玉米价格承压下行，因临储玉米收购结束以及轮换玉米出库，吉林等地降价幅度最为显著，华北地区五一小长假期间价格先跌后涨，累计涨幅10-40元/吨，南方销区暂稳。2015/2016年度临储收官于1.2542亿吨，创历史新高，目前市场预计最早将在5月8日抛储，后市行情需关注抛储细节来予以判断，建议继续观望。淀粉方面，国内玉米淀粉市场价格维持弱势，主要企业暂时放缓继续下探的脚步，转而稳价观望市场接受程度。近期黄淮市场玉米价格连续反弹，主要深加工企业提价刺激上货量，随着市场粮源余量的下滑以及前期华北粮源倒流量的激增，导致玉米市场心态转而向好，市场人士购销心态好转，近期成本对于玉米淀粉市场支撑作用明显。操作上，建议偏空思路

豆一(A)

偏空思路为宜

昨夜连豆期价大幅下挫，随商品整体跌势，且市场对明年大豆存在扩种预期。市场方面，国产大豆供应逐步进入淡季，沿淮货源陆续见底，交易趋于停滞，南方食品加工企业将集中到东北采购大豆，目前东北产区为国产大豆主要供应产区，本周南方食品加工企业开始补货，据东北经销商反应，近日装车情况开始有好转迹象，带动了本周商品豆部分低位有所反弹。鉴于目前农户正忙于春耕，5月初开始将进行春播，售粮者较少，而市场需求在缓慢恢复，东北国产大豆市场逐步回暖，行情或稳中缓慢小幅回升。操作上，建议偏空思路为宜。

豆粕(M)

1050美分/蒲一线受阻，USDA报告临近

前期阿根廷因素给了美豆极好的出口窗口，北美的平衡表开始趋紧，旧作的出口销售继续存在，此外美湾升贴水走高，市场期待着5月USDA报告中新作平衡表的建立和旧作需求的调整。南美整体政治经济的不稳定性影响着南美两大国的本币稳定性，巴西总统罗塞夫被弹劾，这一政治因素是美豆中期上行的主导因素之一，但在1050美分/蒲一线美豆技术性卖盘不小。阿根廷部分洪水带来的不可确认的减产预期逐步在市场得到确认，如果阿根廷大豆预期减产确在500-1000万吨，这将有效改变全球的平衡格局，美豆价格重心已确定性上移，当下处于震荡整理行情。国内养殖中期仍看低迷状态，国内压榨利润仍旧以区间震荡为主，操作上建议豆粕上观望为主，美粕的出口下滑令市场犹豫。

豆油(Y)

买豆油抛菜油

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，不过在多哈会谈不欢而散的背景下，短期原油强势回归的概率也并不大，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，但豆油进口仍在受限制。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升，市场更偏向于2季度出库的储备菜油的释放会对豆油消费形成冲击，但受制于当下的低库存豆油下方空间有限，建议参与买豆油抛菜油的套利，9月合约上参与为主。

棕榈油(P)

观望为主

马棕FOB美元价格继续高位震荡，产量进入环比增长时间窗口，且国内近期进口棕油有一定放量，导致近期豆棕价差有一定走阔，但整体上豆棕9月依旧看低位震荡，FOB豆棕价差的变化并没有国内豆棕价差的变化那么大，基本处于低位徘徊的状态，但国内短期来看豆油显著强于棕油。另外，4月马棕的出口数据环比回落，但上半年维持紧平衡的格局仍未变，故豆棕价差暂时不宜趋势操作，500-900区间震荡运行为主。

菜籽类

菜油暂时观望，豆菜粕比价区间思路操作

菜系4月份前期的交易点有所修复，近月菜油由于抛储菜油出库较慢鲜有仓单，菜油压力开始往9月集中。菜油抛储量不断加大，过去3个月已成交百万吨以上，按此节奏如果在2季度菜油出库，必定也会对其他油脂消费形成挤压，且计划年度抛储量在200甚至300万吨，豆菜油价差目前进入低位区间震荡，可参与买豆油抛菜油套利。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，菜粕消费不及之前预期，但考虑到国产菜籽的减产预期也较为强烈，因此9月豆菜粕比价预计低位运行的概率较大，建议继续以区间震荡思路操作。

鸡蛋(JD)

阶段性震荡行情

昨日鸡蛋期价震荡偏弱，4000元/500kg表现出一定的支撑。市场方面，目前养殖户正常出货，走货速度尚可，经销商正常采购，各环节基本无存货，近期市场无利好支撑，需求整体偏弱。预计全国鸡蛋行情或以稳为主。随着近期上游成本的反弹，蛋价虽然现货依旧表现弱势，但有望进入震荡格局。操作上，建议阶段性暂时观望。

棉花(CF)

空单轻仓持有

郑棉夜盘震荡下行，主力09合约下跌1.44%，收盘于12345元/吨。隔夜ICE美棉下跌1.22%，收盘于62.17美分/磅。5月5日储备棉挂牌销售30053.8541吨，实际成交29924.3581吨，成交率达99.57%，成交均价12423元/吨，较上一交易日上涨36元/吨。储备棉竞拍热度近期或将继续维持，现货价格稳中有升。但是随着储备棉的逐步出库，经过纺企此轮的补库存，且6月份将进入纺织淡季，预计棉价重心将震荡下移，操作上建议空单轻仓持有。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣