中信期货金融期货（国债）日报20160506

利率债风险事件继续发酵，国债期货继续震荡

策略摘要

昨日期债市场价格持续震荡。5年期主力合约TF1606收盘报价100.91，上涨0.03%，日增仓-1150手，持仓总量1.07万手，成交量0.4万手;10年期主力合约T1606报99.85，上涨0.01%，日增仓-1220手，持仓1.9万手，成交量0.5万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报-0.4572%，成交量为25.4亿元;T1606最大成交量可交割券为160006.IB，IRR报-1.1467%，成交量为21.9亿元。

昨日央行进行了1300亿元公开市场逆回购，实现当日200亿元资金净投放。市场流动性继续趋向稳定。昨日公布的财新PMI服务业与综合数据均较之前有进一步好转，继续增强市场对于经济企稳的信心，推高国债收益率，尤其是1年期国债收益率大幅上升。使得国债收益率继续走平，10-1年期国债收益率利差降到55.17bp。升高的国债收益率对国债期货价格是一大利空。但另一方面，昨日又有大量信用债取消发行，而东北特钢连续两个月发生4次债券违约，这或继续提升投资者避险情绪，利好期债市场。

目前看来，受经济数据转好的影响，短端国债收益率有所上行，带动收益率曲线走平，利空国债期货市场。而全球股市波动和中国利率债市场风险依旧不减，或对投资者避险情绪有所推升。近期国债期货5年期的可交割券IRR有所上升，进行期现套利的机会出现。短期看来期债市场仍将继续处于区间震荡格局。建议投资者谨慎观望，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

谨慎观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。