中信期货有色金属（铅锌）日报20160506

中国忧虑再度增加 铅锌震荡偏弱

策略摘要

铅锌品种： 铅锌继续震荡偏弱 对锌价进一步下探空间偏谨慎

昨日整体工业品氛围偏空，沪市铅锌继续阴跌，分别小幅收低于13040元/吨和14885元/吨。不过沪锌指数持仓量未继续下降，昨日增加1.2万手至32万手左右。昨日夜间，沪市铅锌维持回调态势，分别进一步收低至12965元/吨和14795元/吨，其中沪铅跌破13000元/吨的重要关口。外盘方面，伦市铅锌也跟随下调，跌幅也在1%以上，分别收跌至1728.5美元/吨和1861美元/吨。整体来看，内外铅锌震荡略弱。

市场对中国经济前景担忧再次抬头，美元指数的低位反弹，加上黑色板块的大幅下挫，对近日有色金属市场信心形成一定压制，内外铅锌价格均震荡回调。从基本面来看，对于锌，国内锌冶炼企业的原料锌矿库存水平较年初明显下滑，南方地区锌矿加工费下调幅度较大;国内锌锭也维持去库存态势，不过锌锭库存高于同期水平;此外，嘉能可一季度锌产量如期大幅减产，且目前嘉能可坚持金属减产承若;总的来看，锌基本面配合因素仍较多。铅基本面偏弱，国内下游十分疲弱，供应压力凸显，河南地区企业库存十分高企，但伦铅注销仓单占库存的比例再度回升，对近期铅价或有支撑。我们预计短期内外锌价维持高位震荡态势，尽管昨日内外锌价均跌破20日均线的支撑，但对于锌价继续下探的空间持偏谨慎态度，下方进一步关注40日均线支撑位的表现，以及关注近日锌期货量仓配合情况。铅价方面，受制于偏弱的基本面，短期或震荡调整。

操作上，内外铅锌暂时观望。

重要监测点：

1.国内锌锭社会库存变化情况

2.下游铅锌消费变动

3.铅锌期货量仓配合情况

4.国内锌现货对期货的升贴水情况