今日尾盘研发视点2016-05-04

股指期货

多单持有

受隔夜外围市场大幅下跌的影响，今日早盘3组期指小幅低开，之后维持弱势震荡，盘面并无明显热点；午后市场一度出现小幅拉升，但持续力度明显不足，最终3组期指以小幅下跌收盘。从盘面上看，昨日表现强势的家用电器和酿酒板块今日出现回调，而中小盘个股也并未出现领涨板块。资金面上，隔夜SHIBOR继续下行0.33个百分点，报2%，由于昨日市场大涨，两市融资余额出现回升，报8656亿元，是近期首次回升。市场今日虽然波动幅度不大，但成交额仍维持高位，后续需要观察市场能否持续放量。技术上，上证指数和创业板指数均受到20日均线压制，而3组股指期货贴水幅度继续维持低位。总体来看，近期市场维持稳定，操作上建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日期债主力1609合约震荡上行，站上20日均线。资金面上，银行间市场货币利率涨跌互现，SHIBOR利率多数下行，而质押回购利率短端走升，央行进行1000亿元逆回购，当日净回笼200亿元，从近期货币市场表现及公开市场情况来看，预计明日缴准对资金面扰动不大。央行昨日发布公告表示5月起每月月初向政策性银行发放抵押补充贷款，资金主要用于支持棚改、重大水利工程及人民币走出去项目的贷款。该举表明央行宽信贷以促进实体经济增长，而全面宽松等宽货币的空间将有限。目前货币宽松边际减弱及供给压力将制约国债收益率进一步下行，而4月官方及财新制造业PMI不及预期，短暂提振期债做多情绪，不过经济回暖预期仍存，关注后续经济数据的进一步指引，建议暂且观望。

贵金属

多头思路操作

今日贵金属弱势震荡。欧洲方面，欧盟委员会下调了2016年欧元区经济增长预期，预计2016年欧元区GDP增长1.6%，前值为1.7%，并将2017年增长预期从1.9%下调为1.8%。摩根大通4月全球制造业PMI从3月的50.6降至50.1，仅略高于50荣枯线，并表示今年4月全球制造业增长几近停滞，工厂提价导致新订单的回升势头暂停。资金面上，SPDR持仓量维持于824.94吨，SLV持仓量维持于10538.31吨。总体来看，资金入市积极或将继续提振贵金属，但美强欧弱或令贵金属上涨步伐放缓，建议多头思路操作为主。

金属
研发团队

铜(CU)

建议暂时观望

今日期铜回落约300元/吨，至37000元/吨附近，隔月价差收窄至60元/吨-80元/吨。现货方面，上海电解铜现货报贴水100元/吨-贴水20元/吨，平水铜成交价格37000元/吨-37100元/吨，升水铜成交价格37030元/吨-37150元/吨。市场收货意愿提升，出现大量询盘，货少价挺，推动现铜贴水进一步收窄至贴水80元/吨-贴水30元/吨。当前贸易商对现铜转升水预期较为统一，市场逢低采购意愿延续，但因宏观面的原油下跌及美元反弹，建议暂时观望。

螺纹钢(RB)

短线偏空思路

近两日钢坯价格有所回调，市场信心逐渐走弱，需求也逐步回落，库存累积，市场抛货心态较为浓厚。市场各资源价格不再继续观望，继续小幅下调，今日下调幅度达到10-20元/吨。然而终端需求依然持单观望，市场依然处于买涨不买跌的心理状态。目前二类资源普遍跌至2750元/吨以下，市场价格继续下行。今日螺纹钢主力1610合约继续震荡下行，期价跌破20日均线，整体延续回落态势，预计短期技术性调整或将持续，空单继续持有。

热卷(HC)

偏空思路

目前唐山钢坯价格较节前已大跌150元/吨，原料价格同样弱势，成本压力下，市场心态较差，目前热卷现货市场降价出货已成为主要操作手段，不过尽管价格有所回落，但对市场成交并无明显提振效果，综合来看，预计近期上海热卷现货市场表现将延续弱势。今日热卷主力1610合约继续回落，期价延续偏弱表现，预计短期技术性调整态势或将持续，偏空思路参与。

铝(AL)

建议暂时观望

今日期铝当月冲高震荡回落。现货方面，上海成交集中12600-12620元/吨，对期铝当月平水，无锡成交集中12600-12610元/吨，杭州成交集中12610-12630元/吨。昨夜期铝大跌后，今日回升乏力，市场看跌氛围渐浓，持货商急于换现，出货态度积极，中间商补货态度谨慎，下游昨日备货后库存充足，畏跌情绪下观望，整体成交较昨日冷淡，建议暂时观望。

锌(ZN)

建议暂时观望

今日期锌持续下行，至14900附近。现货方面，市场0#锌主流成交价14900~15020元/吨，对沪期锌1606合约贴50~平水，少量1#锌成交于14860~14890元/吨附近，进口锌市场报价1606合约贴60~贴50元。期锌下跌，炼厂惜售，市场高贴水成交活跃，长单交付为主；进口锌市场品牌有所增加，下游采购积极，今日成交好于昨日，受美元走强的影响，建议暂时观望。

镍(NI)

建议尝试短多

今日期镍开盘后短暂上扬后弱势盘整，向下触及5日均线。现货方面，金川镍现货较无锡主力合约1606贴水200-100元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1606贴水500-400元/吨成交，期镍回调，金川低价出货，长单客户有所采购，贸易商交易清淡，出货补货纠结，市场成交清淡，主流成交区间为72400-72800元/吨，货源偏紧及需求向好支撑价格，建议尝试短多。

铁矿石(I)

偏空思路

进口矿现货市场活跃度较低，市场成交价格偏弱，假期结束，由于钢坯价格下调，钢材价格弱势调整，铁矿石现货市场报价亦跟随走弱，市场成交稀少。国产矿市场价格较节前价格有所回落，成交一般。华北地区矿价表现相对平稳。今日铁矿石主力1609合约震荡走弱，期价重心继续下移，上方承压5日均线附近压力，整体延续弱势表现，预计短期表现难改偏空态势，偏空思路参与。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶震荡下行，1609合约价格跌破5日均线。供应方面，目前主产区处在停割时期，供应压力相对较小，但是此前东南亚各国限制出口的政策兑现不及预期，导致供应端对胶价的支撑能力并不稳定。需求方面，目前轮胎开工处在相对较高的位置，对天胶的需求也相对稳定，对胶价有提振能力。但是由于目前社会库存仍然较大，胶价在目前或者更高的位置面临中化等大型企业的抛售压力。综上所述，预计胶价近期仍未以窄幅震荡行情为主，操作上建议暂时观望。

能化
研发团队

沥青(BU)

终端需求走弱，空单轻仓持有

国内沥青价格大部分持稳，少数炼厂价格涨跌互现，石化价格推涨。 5月份北方沥青终端需求预计会有一定回暖，加之东北炼厂集中检修，主力炼厂价格上推，但华北及山东沥青资源充裕，后续价格上涨动力不足。而南方沥青需求回暖还比较缓慢，且阴雨天气预计会对需求有一定 影响，贸易商库存普遍较高，此外进口沥青价格仍略有优势，且进口量较大，国产沥青价格上涨受到抑制。不过， 近期原油价格继续上行乏力，成本支撑走弱。我们认为，近期原油高位震荡，但下游终端未有起色，激进者可轻仓介入空单。

塑料(L)

多单减仓

今日连塑料主力期价承压均线系统呈现窄幅震荡，日内价格波幅相对有限。现货市场线性价格下跌50-150元/吨，部分高压走软50-100元/吨，低压松动50元/吨左右。多数石化下调出厂价，商家对后市信心不足，多随行跟跌出货。下游接货意向延续疲软，随用随拿为主势。终端需求消退以及石化库存累积令连塑料期价承压，建议多单减仓。

聚丙烯(PP)

多单减仓

今日聚丙烯主力期价日内整理震荡，价格波幅较为有限。现货市场主流报价小幅下移，石化华南等出厂价下调，货源成本对市场支撑作用明显走低，经销商多跟跌出货。下游厂家小单采购，成交氛围不佳。节后终端拿货积极性欠佳以及石化库存累积令聚丙烯期价承压，但部分装置检修限制期价回落空间，建议多单暂减仓为宜。

PTA(TA)

暂时观望

近期油价偏强，提振PTA期价，上周PTA期价宽幅震荡。成本方面，近期原油虽然偏强运行，但上行动力减弱，成本端支撑有所松动。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但包括珠海BP等工厂仍有检修预期，后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处 于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价逐日提高，亦有成交跟随。考虑五月份检修装置复产增加供应端压力，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

多单谨慎持有

焦炭主力1609合约今日随钢矿下挫。现货市场方面，货源紧张，现货价格连续上调，下游钢厂争抢货源主动接受调价，短期内货源紧张的现状难有明显改善，操作上建议多单谨慎持有。

焦煤(JM)

多单谨慎持有

焦煤主力1609合约今日维持弱势震荡。现货市场方面，由于山西煤矿导致山西煤矿整顿，短期内出省货源量有限，现货价格连续上调带动货源方封库待涨，市场预期这种局面在煤矿整顿结束前难有改善，因此短期的基本面支持期货价格继续上涨，操作上建议多单谨慎持有。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1609合约今日小幅回落，现货市场方面，港口库存没有明显变化，带钢焦市场的疯涨带动了煤炭现货的看涨预期，部分地区的坑口地销情况良好，坑口价拉涨15-20元/吨，但对于进入5-6月份的市场预期较差，因此操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

空单持有

近日国内甲醇市场整体表现尚可，内地多数企业在传统下游节前备货刺激下维持坚挺态势，短期暂维持坚挺之势，关注节后企业库存情况；西北一带在区内烯烃持续采购下，仍以走高之势为主，然需注意的是5月份部分烯烃装置计划检修，关注对甲醇企业需求减少情况。港口方面，4月底、5月初进口船货将集中到港，加之近日黑色系产品持续回调影响，短期港口现货供需面及期货市场将面临回调，同时关注05期货交割量对现货市场冲击影响。今日甲醇期价跳空低开，小幅反弹，回补跳空缺口，操作上建议空单继续持有，止损下移至2010元/吨。

玻璃(FG)

暂且观望

近期沙河地区整体呈现产销两旺的态势，市场价格小幅攀升。主要原因在于华北地区市场需求逐渐回暖，增加了对玻璃的消耗能力。因此在外销到鲁豫皖等地区数量减少的情况下，本地需求增加弥补了外销减少的不足。另外贸易商的社会库存减少也是增加了从生产企业采购的积极性。华南市场依然走势不旺；华中地区近期出库比较好，库存略有降低，部分厂家价格微涨；东北市场产能出清后，厂家的协调能力增强。今日玻璃期价弱势震荡，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

尝试买9抛1

今日白糖期价继续大幅减仓上行，价格重心继续上移。市场方面，柳州中间商报价5520元/吨，较上个交易日持平，成交一般。目前，2015/2016乃年度减产已经确定，云南糖会公布数据是全国产糖860万吨，广西产糖504万吨，同比下降20.5%。而且目前近月盘面已经跌破广西新糖售价，表现出一定低估的嫌疑。不过消费淡季糖厂挺价意愿不强。考虑到今年甘蔗价格上涨幅度较大，蔗农种植意愿较强，目前市场对2016/2017年度种植面积持5-10%幅度增加的预期，若天气情况配合，2016/2017榨季我国食糖产量将有所回升，由减产周期转向增仓周期。从大格局来看，阶段性可以尝试买9抛1套利。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

今日连玉米期价减仓震荡，近期纠结在5日均线附近。现货方面，东北港口玉米大部分停收，南方港口玉米行情稳定，进口谷物占据港口，东北玉米价格承压下行，因临储玉米收购结束以及轮换玉米出库，吉林等地降价幅度最为显著，华北地区五一小长假期间价格先跌后涨，累计涨幅10-40元/吨，南方销区暂稳。2015/2016年度临储收官于1.2542亿吨，创历史新高，目前市场预计最早将在5月8日抛储，后市行情需关注抛储细节来予以判断，建议继续观望。淀粉方面，国内玉米淀粉市场价格维持弱势，主要企业暂时放缓继续下探的脚步，转而稳价观望市场接受程度。近期黄淮市场玉米价格连续反弹，主要深加工企业提价刺激上货量，随着市场粮源余量的下滑以及前期华北粮源倒流量的激增，导致玉米市场心态转而向好，市场人士购销心态好转，近期成本对于玉米淀粉市场支撑作用明显。操作上，建议观望为宜。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价随震荡整理，近期有望维持震荡行情。市场方面，国产大豆供应逐步进入淡季，沿淮货源陆续见底，交易趋于停滞，南方食品加工企业将集中到东北采购大豆，目前东北产区为国产大豆主要供应产区，本周南方食品加工企业开始补货，据东北经销商反应，近日装车情况开始有好转迹象，带动了本周商品豆部分低位有所反弹。鉴于目前农户正忙于春耕，5月初开始将进行春播，售粮者较少，而市场需求在缓慢恢复，东北国产大豆市场逐步回暖，行情或稳中缓慢小幅回升。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

1050美分/蒲一线受阻，豆粕多单离场观望

前期阿根廷因素给了美豆极好的出口窗口，北美的平衡表开始趋紧，旧作的出口销售继续存在，此外美湾升贴水走高。南美整体政治经济的不稳定性影响着南美两大国的本币稳定性，巴西总统罗塞夫被弹劾，这一政治因素是美豆前期上行的主导因素之一，美元走弱，雷亚尔走势继续偏强，但在1050美分/蒲一线美豆技术性卖盘不小。不过前期市场交易的阿根廷部分洪水带来的不可确认的减产预期逐步在市场得到确认，如果阿根廷大豆预期减产确在500-1000万吨，这将有效改变全球的平衡格局，美豆价格重心已确定性上移，只是短期回调为主。国内养殖中期仍看低迷状态，国内压榨利润仍旧以区间震荡为主，操作上建议豆粕多单离场观望。

豆油(Y)

买豆油抛菜油

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，不过在多哈会谈不欢而散的背景下，短期原油强势回归的概率也并不大，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升，市场更偏向于2季度出库的储备菜油的释放会对豆油消费形成冲击，但受制于当下的低库存豆油下方空间有限，建议参与买豆油抛菜油的套利，9月合约上参与为主。

棕榈油(P)

观望为主

马棕FOB美元价格继续高位震荡，产量进入环比增长时间窗口，且国内近期进口棕油有一定放量，导致近期豆棕价差有一定走阔，但整体上豆棕9月依旧看低位震荡，FOB豆棕价差的变化并没有国内体现的那么大，基本处于低位徘徊的状态，但国内短期豆油显著强于棕油。另外，4月马棕的出口数据环比持平，上半年维持紧平衡的格局未变，故豆棕价差暂时不宜趋势操作。

菜籽类

菜油暂时观望，豆菜粕比价区间思路操作

菜系4月份前期的交易点有所修复，近月菜油由于抛储菜油出库较慢鲜有仓单，菜油压力开始往9月集中。菜油抛储量不断加大，过去3个月已成交百万吨以上，按此节奏如果在2季度菜油出库，必定也会对其他油脂消费形成挤压，且计划年度抛储量在200甚至300万吨，豆菜油价差目前进入低位区间震荡，可参与买豆油抛菜油套利。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，菜粕消费不及之前预期，但考虑到国产菜籽的减产预期也较为强烈，因此9月豆菜粕比价预计低位运行的概率较大，建议继续以区间震荡思路操作。

鸡蛋(JD)

阶段性震荡行情

今日鸡蛋期价增仓上行，4000元/500kg表现出一定的支撑。市场方面，目前养殖户正常出货，走货速度尚可，经销商正常采购，各环节基本无存货，近期市场无利好支撑，需求整体偏弱。预计全国鸡蛋行情或以稳为主。随着近期上游成本的反弹，蛋价虽然现货依旧表现弱势，但有望进入震荡格局。操作上，建议阶段性暂时观望。

棉花(CF)

空单轻仓持有

郑棉今日震荡盘整，5月4日出库销售储备棉总计30393.76吨，预计储备棉竞拍将延续昨日的火爆态势，2012年度澳棉、美棉因品质较高，成为各交易商争夺与竞价的焦点。4/5月船期C/ASM及SM级澳棉1%关税下的价格分别为12600元/吨、13100元/吨，外棉竞拍成交仍有一定溢价。CC Index 3128B级棉花现货报价12391元/吨，较上一交易日上涨16元。随着抛储量的逐步释放，棉价重心或将震荡下移，操作上建议空单轻仓持有。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣