中信期货金融期货（国债）日报20160504

市场流动性稳定，国债期货保持震荡

策略摘要

昨日期债市场价格大幅上涨。5年期主力合约TF1606收盘报价100.83，上涨0.23%，日增仓-680手，持仓总量1.29万手，成交量0.62万手;10年期主力合约T1606报99.75，上涨0.24%，日增仓-518手，持仓2.14万手，成交量0.76万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报-1.3957%，成交量为25.2亿元;T1606最大成交量可交割券为160006.IB，IRR报-6.5149%，成交量为35.3亿元。

昨日央行进行了1000亿元公开市场逆回购，实现当日400亿元资金净回笼。随着市场流动性不断稳定，Shibor利率开始回落，央行继续在公开市场回笼资金。不断收缩的货币供应量将会持续给期债市场造成一定的下行压力。同时昨日中国股市成交量有所扩大，或推升投资者风险偏好，利空国债期货市场。另一方面昨日的财新PMI数据不及预期，对经济企稳的预期造成一定冲击。这或对降低资金收益率有一定利好，一旦国债收益率降低，则对国债期货市场有所利好。同时，昨日全球股市也受到对经济增长的担忧情绪影响，均有一定幅度的下跌，或推升投资者避险情绪。

目前看来，虽然近期国债期货市场均有小幅上涨，但成交量一直在缩减，国债期货持续上行动力不足。加上央行在公开市场不断回笼资金，使得国债期货市场价格继续上行面临较大压力。但近期经济数据继续考验市场对经济企稳的预期，或对利率债市场有所利好。短期看来期债市场价格将保持震荡。建议投资者谨慎观望，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

谨慎观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。