中信期货有色金属（铜）日报20160504

美元低位回升唯一支撑铜价因素或走弱

策略摘要

美联储哈克洛特周二表示，在今年余下的三个季度中，美国GDP增速将反弹，市场可能低估了6月采取行动的概率。受此提振，美元指数在跌至低位91.92低位之后探底回升，收盘报93.031，上涨0.52%。受到美元低位回升影响，原油等大宗品纷纷下跌，伦铜最新报4907.5美元，下跌128美元/吨。沪期铜虽然日间尾盘在国内股市带动下，一度攀升至37910元，但夜盘低开低走，最新报37290元/吨。

现货市场，SMM报贴水140-贴水80元/吨，开盘铜价处于相对高位时，部分持货商逢高换现，贴水与节前持平报贴140-贴水100元/吨，货源被快速吸纳消化，后盘面下滑，贸易商收货意愿越来越强，市场货源趋紧，贴水开始明显收窄至好铜贴90-贴水80元/吨;平水铜收窄至贴水120-100元/吨。贸易商普遍认为进入5月后贴水有望逐步收窄，并趋向升水，因此加大了买现抛期力度。市场成交集中于贸易商之间，下游虽有询价但仅限于少量的刚需补货。节后第一天，现铜投机贸易氛围活跃。午后，现货进一步趋紧，贴水继续小幅收窄于贴120元-贴水70元/吨，市场货紧价挺氛围凸显。

进口铜市场，进口铜现货亏损继续延续在近950元/吨左右，进口亏损在500元/吨上方已有近半月，持续进口铜交投不活跃，报关进口不积极，令内贸市场库存压力有所消化，进入5月后，将逐步临近交割周期，进口铜补充量有限，加上持续沪铜合约间近低远高格局，令现货市场贴水收窄甚至转升水需求较大，沪伦比值短期存在修复可能。但内贸市场贴水收窄转升水趋势，并非由消费带动，更大程度上由于贸易商临近交割的买现抛弃操作，以及进口持续亏损，终端企业显著减少直接采购进口铜转向内贸市场所致，故实际消费方面难言乐观。

整体来看，进入5月后消费旺季将逐步消退，无论家电端亦或电力用铜端需求始终难有好的表现，基本面方面，供应端在国储收铜结束后国产铜流通量预计将增加，而需求端疲弱，库存压力难以有效得到消化。随着美元指数低位止跌回升，若该趋势得到延续，则支撑铜价的因素进一步减少，加上沪期铜持仓在70万手一线不算高的状态，存在增仓做空的可能性，故我们维持对铜价偏弱观点，操作方面以逢高做空，空单持仓为主。