中信期货有色金属（铝）周报20160503

涨势过猛下游观望 沪铝小幅回调

策略摘要：

重要的变化：

1. 我国4月官方制造业PMI指数50.1，小幅低于预期但仍在50的枯荣线以上。中国3月规模以上工业企业利润同比11.1%，1季度同比上涨7.4%。

2. 美国一季度实际GDP年化季环比初值增长0.5%，低于预期的0.7%，连续第三年出现低于预期值的情况。3月耐用品订单亦严重低于预期。

3. 美联储宣布4月暂不加息。然而，面对惨淡的经济数据，日本央行出人意外的维持货币政策不变，日元应声大涨约2%。

4. 上周海关数据公布，三月份我国铝合金出口量环比大幅增加108%，但一季度同比出口略有减少。铝半成品3月出口同比回升，但一季度同比下降约11%。

本周展望：

供给方面，上周有一家电解铝厂宣布有复产计划，涉及年产能10万吨。总的来看，目前复产潮已过，有能力复产的厂商复产已接近尾声，而尚未复产的厂商由于资金问题，短期内亦无法完成复产。供给端的情况将逐渐恢复稳定。需求方面，由于上周涨幅过快，下游用户普遍采取观望态度，按需采购。同时，期货升水缩小，周内甚至出现现货升水的情况，说明现货需求依然较强。结合供需因素考虑，在上周出现回调之后，我们认为本周偏强整理可能性较大。

操作建议：

我们认为上周沪铝回调基本修正了两周前价格的快速上涨。随着供应企稳，沪铝在旺季内维持小幅上涨的趋势依然存在。不过，目前宏观经济基本面依然脆弱，外需亦难提供支撑，场内投机资本来去如风带来预期外的风险。综上所述，我们建议本周内投资者偏多轻仓操作。

风险点：

1. 小长假内到货量

2. 现货市场到货量、交易量

3. 终端、下游消费以及库存水平动态