中信期货金融期货（股指）周报20160503_期货频道

存量资金博弈，关注风险因子变化

策略摘要

基本逻辑：利空因素改善，经济数据托底蓝筹：二季度我们维持对A股的乐观判断，主要有两方面支撑因素。首先随着美联储加息概率持续下行，外围市场对A股扰动减弱，尤其汇率端近期平稳使得资金外流担忧下降。自CFETS指数发布以来，该指数持续下行，显示在诸多货币中人民币仍属强势，央行上周五再度大幅上调美元兑人民币中间价，一定程度可以反映央行对人民币汇率的信心。其次，经济环境持续改善，近期商品持续反弹反映资金脱虚向实，叠加去产能政策不断下发，实体经济有望形成正循环。短期而言伴随商品强势，A股仍以存量资金博弈为主，这将限制A股向上空间。近期市场可能有以下催化因素：1.随着月底顺利过渡，市场流动性收紧预期有所缓和，加上债市违约风险边际效应减弱，市场情绪5月初可能现好转迹象;2.5月初为经济数据密集发布期，一季度经济数据持续向好，有理由相信这一趋势将继续维持。我们目前较为担心新三板分层对市场的负面影响，随着分层标准修正，创新层板块未来流动性改善，其与创业板流动性溢价收敛将引发估值回调，中长期利空中小板块。综合而言，利空因素弱化可能是5月市场反弹的重要催化，叠加经济数据回暖，蓝筹板块得到一定支撑，相反中小创随着新三板分层出台，估值面临调整压力，短期风格依然倾向蓝筹。

本周展望：上周主要指数在20日均线以及60日均线内区间震荡，市场波动明显收窄。市场下方受经济回暖支撑，而上方受流动性收紧以及债市违约风险上升压制，在资金活跃于商品市场的情况下，短期突破均线的可能性均不大。本周市场在底部确认完毕后可能出现小幅回升，主要受益于流动性好转以及经济数据陆续公布。但考虑到新三板分层对中小创估值的冲击，反弹力度不宜存有过高期待。建议投资者本周可考虑多单入场布局，轻仓为宜，持续关注市场量能以及情绪变化。

策略建议：投资者可考虑多单入场布局，关注市场量能、情绪变化。

重要监测点：

1. 股市成交额和期指成交量变化;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性和公开市场操作情况;

3. 国企改革进程和经济数据;

4. 去产能进展以及房地产去库存进展;

5. 美联储议息会议;

6. 避险情绪和资金配置变动;

策略风险点：

1.国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;

2.全球市场避险情绪升温，美联储6月加息预期增强;

3.房地产、国企改革等政策面推进受阻，供给侧改革推进不力;