市场流动性逐步稳定,期债市场继续震荡
策略摘要
基本逻辑:市场流动性趋于稳定,投资者避险情绪升温。上周央行通过MLF和公开市场逆回购操作稳定了之前比较紧张的市场流动性,并开始逐步回笼资金。虽然货币市场资金利率仍然处于高位,但整体来说市场流动性已经趋于平稳。同时,上周中国股市成交量继续大幅缩水,两市成交额仅为3600多亿元,加上全球股市指数都有一定程度下降,使得投资者避险情绪有所升温。但另一方面,4月份的PMI指数保持稳定,提供了经济企稳预期的支撑,或继续让投资者对于后期经济的走势保持乐观。这使得国债收益率尤其是中短端收益率仍将处在一个上行的通道,这将推使国债收益率曲线继续走平。并使得期债价格一直受到一个下行的压力。目前来说,期债市场价格将处在多空互相博弈的过程中,并保持震荡格局。
本周展望:
随着市场流动性的不断稳定,预计本周央行将会逐步缩小公开市场操作规模,继续回笼资金。由于经济企稳迹象明显,央行降准的可能性继续降低。整体货币的投放量将会处在一个收缩的过程,利空期债市场。另一方面,信用债市场和股市的波动将继续使得投资者避险情绪升温,有利于资金流入利率债市场,利多期债市场。短期来说期债市场价格仍将处于一个震荡的区间。因此,建议投资者离场观望,重点关注信用债市场风险对利率债市场带来的传导。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。
策略建议:离场观望,继续关注品种价差、跟随IRR波动高抛低吸
关注因子:
1. 股票市场成交情况;
2. 央行货币政策变化;
3. 地方债发行情况;
4. 大宗商品市场波动;
5. 信用债市场风险事件。
策略风险点:
1. 股市交易走暖,投资者情绪稳定造成的资金回流股市;
2. 人民币汇率贬值带来的资金外流;
3. 地方债规模庞大,资金挤占效应增强;
4. 央行实施降准操作,压低国债收益率;
5. 信用债市场风险事件对利率债市场的传导。
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