今日早盘研发视点2016-04-29

宏观

关注美国3月个人收入及消费支出环比

昨日美元指数下跌，大宗商品涨跌不一，欧美股市普跌。国际方面，日本央行利率决议中表示维持-0.1%的利率和80万亿日元货币基础年增幅目标不变，受此影响日元暴涨，日股大跌，且带动了黄金上涨，全球股市的下跌。随后日本央行行长黑田东彦表示，目前日本经济保持着良性的经济循环，QQE正在金融市场中发挥作用，且没有讨论贷款负利率的计划。整体措辞显示中性。美国方面，一季度实际GDP年化季环比初值增长0.5%，为两年新低，一季度核心PCE初值增长2.1%，好于预期。家庭消费增速放缓至1.9%。美联储已承认经济出现疲软迹象，但强调劳动力市场进一步改善。国内方面，近期大宗商品期货异常波动，有外媒表示，中国监管部门担心其波动引发市场风险及影响供给侧改革，因此可能已起草限制期货异常波动的措施。今日重点关注美国3月个人收入及消费支出环比。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单谨慎持有

隔夜外围股市继续下跌，昨日早盘3组期指小幅高开，之后维持弱势，中小盘个股跌幅较大，盘面成交量萎缩，总体维持弱势。午后市场继续走弱，创业板指数一度跌破60日均线，但之后下方买盘开始承接，创业板指数带动市场反弹，最终3组期指小幅收跌。从盘面上来看，以银行为代表的蓝筹股近期由于财报发布，表现较为坚挺，因此上证指数并未出现较大跌幅；而市场仍偏好中小盘个股，因此创业板指数仍指引市场方向，午后市场出现回升也是创业板指数率先开始反弹。资金面上，隔夜SHIBOR继续下滑，短期资金面紧张的情况有所改善，但两市融资余额继续下滑，显示场内资金仍在不断离场。从成交额来看，市场成交额小幅放大，但市场仍小幅下跌，技术上，上证指数下探60日均线，创业板指数一度跌破60日均线，但之后出现回升，总体来看市场仍维持弱势，3组期指贴水幅度小幅降低，近期市场仍维持缩量态势，即将选择方向，操作上建议多单谨慎持有，风险控制参考IF1605主力合约3070点一线。

国债期货

五债正套可获利离场

期债早盘窄幅波动，午后有所拉升。五债当季合约延续震荡格局，下季近两日持续反弹，跨期价差收窄；十债主力表现相对强势，主力期价一举站上均线系统。资金面上，央行昨日进行1100亿逆回购，当日净回笼1500亿元，虽然连续两日净回笼，但银行间质押回购利率多数走低，SHIBOR隔夜也继续下行，显示资金面紧张状况已有缓和。目前经济存回暖预期、货币政策宽松节奏放缓制约期债表现，关注周内公布的PMI数据的进一步指引。当下五债主力已移至下季合约，鉴于贴水修复需求，跨期价差再度收窄，操作上，建议五债正套可获利离场。

贵金属

多头思路为主

昨日贵金属收涨。美国方面，第一季度实际GDP初值仅增长0.5%，差于预期及前值，创两年来最低增长速度，主要与消费者开支疲软及强势美元压制出口有关；4月23日当周，初请失业金人数为25.7万人，差于前值24.8万人。日本方面，央行未采取更多刺激措施，令市场感到意外，导致日元上涨、日经指数大跌。资金面上，SPDR增仓1.49吨至804014吨，SLV持仓量维持于10437.72吨。总体来看，美国一季度GDP不及预期令美元承压走低，从而对贵金属形成提振，建议以多头思路操作为主。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4932美元，收盘下跌0.6%，沪铜期价37420元，收盘上涨0.43%，伦铜现货升水10.5美元/吨，较前一日收窄1美元，伦铜库存150725吨，减少1475吨，沪铜现货贴水150元/吨，较前一日走强25元，沪铜注册仓单150499吨，增加127吨。在四月还剩下最后一个交易日之际，下游的逢低买货意愿若隐若现。基于此，投机商对低价货源的采买较为青睐，但受限于月底资金面趋紧，实际成交也较为有限。智利国家铜业委员会（Cochilco）周三称，智利2016年铜产量预计为577万吨，2016年铜均价料为2.15美元/磅。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场报价继续下行，主导品牌、经销商报价继续下调，幅度在20元/吨左右。市场心态疲软，低价甩货意愿较强。目前大厂厂提资源普遍报价在2800元/吨附近，小厂资源在2600元/吨附近，市场成交依然清淡。昨日螺纹钢主力1610合约表现维稳，期价小幅反弹，但上方依然面临均线附近压力，关注反弹动力，短线空单谨慎持有。

热卷(HC)

短空谨慎持有

近两日市场成交仍显乏力，市场报价大幅下调，贸易商报价报至2870元/吨左右，市场心态转弱。前期高位资源面临套现压力，市场进入无序下跌状态。后市来看，目前市场心态较为悲观，市场价格表现依然偏弱。昨日热卷主力1610合约震荡走强，期价表现企稳，但上方依然面临均线系统附近压力，关注反弹动力，短空谨慎持有。

铝(AL)

暂时观望

隔夜LME铝价1664美元，收盘上涨1%，沪铝期价12615元，收盘下跌0.28%，伦铝现货贴水0.75美元，较前一日收窄5.25美元，伦铝库存2652475吨，下降4250吨，沪铝现货升水20元/吨，较前一日走弱30元，沪铝注册仓单171527吨，减少2358吨。上海成交集中12530-12550元/吨，贴水10元/吨至平水，无锡成交集中12530-12550元/吨，杭州成交集中12530-12560元/吨，持货商急于换现，出货态度积极，后期随着期铝企稳，持货商出货力度有所控制，现货价格基本跌回上周五现货价格水平，中间商低位补货积极，下游接货意愿积极，整体成交活跃。主力合约大幅减仓，前多暂时离场，操作上暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价1912美元，收盘上涨0.84%，沪锌期价15125，收盘上涨1.17%，伦锌现货贴水7.25美元/吨，较前一日收窄0.75美元，伦锌库存406800吨，下降1175吨，沪锌现货贴水50元/吨，较前一日收窄10元，沪锌注册仓单172227吨，减少929吨。炼厂惜售，市场流通货源稍显紧张，贸易商有意挺价；下游开展节前备货，因进口锌品牌有限，价格偏高，1#锌市场稀少，故成交以国产锌为主，整体成交较昨日略有改善；部分避险多头平仓了解，市场观望情绪较浓，暂时观望。

镍(NI)

尝试短多

隔夜LME镍9265美元，收盘上涨0.82%，沪镍期价72520，收盘上涨0.71%，伦镍现货贴水34美元/吨，较前一日维持不变，伦镍库存415752吨，减少600吨，沪镍注册仓单81767吨，增加1194吨。金川镍现货较无锡主力合约1605升水100元/吨成交，期镍平稳，非交割现货成交活跃，多是下游实体企业需求，市场成交较活跃，主流成交区间为70200-70700元/吨。下游需求企稳，不锈钢企业利润好转带动镍的消耗量，短期内可尝试逢低做多。

铁矿石(I)

短空谨慎持有

进口矿市场受到盘面影响继续下跌，高品矿成交较好，但成交量有所减少，大单坚持一单一议。国产矿市场价格暂无波动，成交量好，华北地区矿价平稳。昨日铁矿石主力1609合约震荡走强，期价探底回升，整体表现维稳，关注反弹动力及上方压力，短线空单谨慎持有。

天胶(RU)

暂时观望

隔夜天胶期价震荡上行。供应方面，目前主产区处在停割时期，供应压力相对较小，但是此前东南亚各国限制出口的政策兑现不及预期，导致供应端对胶价的支撑能力并不稳定。需求方面，目前轮胎开工处在相对较高的位置，对天胶的需求也相对稳定，对胶价有提振能力。但是由于目前社会库存仍然较大，胶价在目前或者更高的位置面临中化等大型企业的抛售压力。综上所述，预计胶价近期仍未以窄幅震荡行情为主，操作上建议暂时观望。

能化
研发团队

原油

美元走低，原油期货连续3天上涨维持年内高点

美元汇率走低，以美元计价的商品期货继续上涨，欧美原油期货连续3天上涨维持年内高点。美国能源信息署发布的数据显示，截止4月22日当周，美国原油库存和汽油库存增长而馏分油库存下降。截止4月22日当周，美国原油日均产量893.8万桶，比前周日均产量减少1.5万桶，比去年同期日均产量减少43.5万桶。美国成品油需求季节性下降，但是仍然高于去年同期。目前美国原油产量持续收缩，尽管库存仍高企、但我们观察到，炼厂检修结束、而成品油库存显著下降，需求端启动将消化过剩原油库存。短期油价仍然偏强运行。

塑料(L)

多单谨慎持有

昨日连塑料主力1609合约窄幅震荡，日内价格波幅相对有限。现货市场线性走软50-100元/吨，低压和高压松动50元/吨，临近月底多数商家已完成销售计划，多随行就市报盘。下游接货积极性不高，按需采购为主。目前终端需求弱化以及技术上布林上轨阻力令连塑料期价承压，短期关注期价于5日均线附近表现，多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

昨日聚丙烯主力期价减仓下行，日内期价弱势回落，现货市场整体趋稳为主，贸易商根据自身货源随行就市出货，下游工厂采购力度未见提高，成交仍以刚需为主。近期石化库存回落以及部分装置检修为聚丙烯期价提供利多支撑，但临近月底市场成交欠佳以及前期阶段性高点附近阻力明显拖累期价弱势回落，建议短期关注下方均线支撑，多单谨慎持有。

PTA(TA)

9月多单谨慎持有

近期油价偏强，提振PTA期价，昨夜PTA期价震荡后收跌。成本方面，原油受冻产协议及上周科威特罢工影响，突破前高，提振PTA成本端。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但包括珠海BP等工厂仍有检修预期，后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA内盘报价维持稳定，亦有成交跟随。就中长期而言，PTA整体位于行业景气低点，9月多单谨慎持有。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1609合约大幅上涨，持仓有所下降。现货市场方面，河钢提价100元/吨，但盘面随着钢矿价格的一路下跌。从目前的现货供应来看，货源偏紧，操作上建议节前暂且观望。

焦煤(JM)

多单离场

隔夜焦煤主力1609合约大幅反弹。现货市场方面，由于山西煤矿导致山西煤矿整顿，短期内出省货源量有限，现货价格连续上调带动货源方封库待涨，市场预期这种局面在煤矿整顿结束前难有改善，因此短期的基本面支持期货价格继续上涨，操作上建议节前暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1609合约维持偏强格局，现货市场方面，港口库存没有明显变化，带钢焦市场的疯涨带动了煤炭现货的看涨预期，部分地区的坑口地销情况良好，坑口价拉涨15-20元/吨，但对于进入5-6月份的市场预期较差，因此操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

目前国内甲醇市场区域性走势较为突显，西北市场在区内烯烃采购支撑下短期暂无压力，加之部分企业继续停售，短期不排除继续推涨可能；内地市场出货放缓，加之部分下游停车减少甲醇需求量，短期内地市场或将有所转弱，局部地区将有所下滑。港口方面，本周进口货物到港较多，在供应量持续增多压力下，走跌可能性较大。隔夜甲醇期价震荡盘整，操作上建议空单以收盘价站上2080元/吨为止损谨慎持有。

玻璃(FG)

多单持有

近期沙河地区整体呈现产销两旺的态势，市场价格小幅攀升。主要原因在于华北地区市场需求逐渐回暖，增加了对玻璃的消耗能力。因此在外销到鲁豫皖等地区数量减少的情况下，本地需求增加弥补了外销减少的不足。另外贸易商的社会库存减少也是增加了从生产企业采购的积极性。华南市场依然走势不旺；华中地区近期出库比较好，库存略有降低，部分厂家价格微涨；东北市场产能出清后，厂家的协调能力增强。隔夜玻璃期价以20日均线为支撑小幅反弹，鉴于现货市场短线坚挺，操作上建议多单谨慎持有，止损上移至980元/吨。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

昨夜白糖期价偏强运行，价格重心返回60日均线附近。市场方面，柳州中间商报价5510元/吨，较上个交易日下调10元/吨，成交一般。近期公布的3月食糖进口21万吨，同比下降28万吨，降幅57.1%。诚然，目前支撑行情的更多是模糊的因素，进口量下滑超预期，季节性旺季采购，但也存在淀粉糖超量替代等负面因素。不过，近期商品走势波动剧烈，糖价近期回调幅度较大，技术形势偏弱，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

因周度出口数据好于预期，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价探底回升，上方5日均线表现出一定压力。现货方面，东北港口玉米大部分停收，南方港口稳定，东北产区玉米行情稳定，区域轮换粮出库暂缓至5月份，华北产区玉米市场继续区域上行，优质玉米站上1700元/吨，山东企业挂牌区间1590-1700元/吨。目前吉林地区收储已经结束，预计后期各地收储将陆续结束，对盘面影响不一。目前市场正关注抛储设置来对后市价格予以判断，建议继续观望。淀粉方面，整体来看目前现货市场价格涨势出现放缓，且局部出现回调迹象。预计短期内玉米淀粉市场或将维持平稳走势，高价存回调风险，低端价格逐渐趋于稳定。重点关注本月底东北地区新价格以及华北地区原料玉米上货量的情况。操作上，建议观望为宜。

豆一(A)

空单轻仓持有，关注5日均线压力

昨夜连豆期价增仓上行，上方5日均线附近压力凸显。市场方面，目前国产大豆价格平稳。今年国家对调整玉米种植结构的政策导向异常清晰，及东三省及内蒙古大豆目标价补贴形式日益完善，补贴将在春播前集中发放至农户手中，政策型引导方式，带动今年东北大豆种植面积终于迎来增长，目前农户普遍进行备耕事项，5月初将开始春播，普遍恢复大豆种植，一些去年不种植大豆的农户也开始轮作大豆，乐观预期今年大豆总产量较去年将翻一番，黑龙江大豆市场信心略有提升。同时，国产大豆逐步进入淡季，沿淮货源陆续见底，目前东北产区为国产大豆主要供应产区，本周南方食品加工企业开始补货，据东北经销商反应，近日装车情况有所好转。不过，目前食品豆需求并未增加，产量有望翻倍的情况下，食品的大格局有望由偏紧到偏松转换，建议尝试考虑买9抛1，或者阶段性短空大豆9月，若突破5日均线则考虑减磅。

豆粕(M)

美粕出口良好，豆粕多单轻仓为主

即将到来的作物带降雨给市场带来一丝忧虑，新作种植进程或将受影响，但隔夜美豆新作出口数据良好，近远月价差收窄。阿根廷因素给了美豆极好的出口窗口，北美的平衡表开始趋紧。南美整体政治经济的不稳定性影响着南美两大国的本币稳定性，巴西总统罗塞夫被弹劾，这一政治因素是美豆前期上行的主导因素之一，雷亚尔走势继续偏强。前期市场交易的阿根廷部分洪水带来的不可确认的减产预期逐步在市场得到确认。如果阿根廷大豆预期减产却在500-1000万吨，这将有效改变全球的平衡格局。国内养殖中期仍看低迷状态，国内压榨利润仍旧以区间震荡为主，操作上单边豆粕多单轻仓为主。

豆油(Y)

买豆油抛菜油

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，不过在多哈会谈不欢而散的背景下，短期原油强势回归的概率也并不大，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平。不过，国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升，市场更偏向于2季度出库的储备菜油的释放会对豆油消费形成冲击，但受制于当下的低库存豆油下方空间有限，可参与买豆油抛菜油的套利，9月合约上建仓为主。

棕榈油(P)

棕油高位震荡

棕油方面，1季度马来沙巴等地区的强干旱再现，对棕油继续提供更多的利多支撑。4月的船运机构报告中需求数据并未有显著环比回落，对后市供需平衡的紧张格局预期维持，马棕继续高位震荡。操作上，中期来看油粕比继续上攻难度加大，但棕油近期仍以高位震荡为主，近期进口棕油有一定放量，导致近期豆棕价差有一定走阔，但整体上豆棕9月依旧看低位震荡，暂时不宜趋势操作。

菜籽类

菜油暂时观望，豆菜粕比价区间思路操作

菜系4月份前期的交易点有所修复，近月菜油由于抛储菜油出库较慢鲜有仓单，菜油压力开始往9月集中。菜油抛储量不断加大，过去3个月已成交百万吨以上，按此节奏如果在2季度菜油出库，必定也会对其他油脂消费形成挤压，且计划年度抛储量在200甚至300万吨，豆菜油价差目前进入低位区间震荡，可参与买豆油抛菜油套利。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，菜粕消费不及之前预期，但考虑到国产菜籽的减产预期也较为强烈，因此9月豆菜粕比价预计低位运行的概率较大，建议继续以区间震荡思路操作。

鸡蛋(JD)

阶段性震荡行情

昨日鸡蛋期价震荡偏弱，5日均线压力凸显。市场方面，产区货源正常，市场走货一般，经销商收购积极性不高，业者看稳居多。销区市场到货正常，走货未见好转，业者谨慎观望产区蛋价走势。预计明日鸡蛋行情或大致稳定。近期蛋价随整体商品走势，目前在大幅下挫后，近期有望进入震荡格局。考虑到五一假期备货行情结束，现货有望小幅回调，建议阶段性暂时观望。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉夜盘震荡回升，主力09合约小幅上涨0.24%，收盘于12585元/吨。隔夜ICE美棉下跌0.83%，收盘于63.70美分/磅。近期棉花现货走势一直保持平稳，市场达到短期平衡。纱厂采购仍以随用随买为主，观望情绪较浓，等待储备棉的出库。首批储备棉出库信息及竞拍底价或将于今日公布，预计竞拍低价在12000元/吨左右，重点关注5月3日储备棉竞拍市场反应及成交价。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣