中信期货金融期货（国债）日报20160428

央行公开市场回笼资金，国债期货保持震荡

策略摘要

昨日期债市场价格有所波动。5年期主力合约TF1606收盘报价100.54，下跌0.05%，日增仓-507手，持仓总量1.54万手，成交量0.76万手;10年期主力合约T1606报99.35，上涨0.00%，日增仓-2072手，持仓2.47万手，成交量1.27万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报-1.6786%，成交量为29.0亿元;T1606最大成交量可交割券为160006.IB，IRR报-2.5143%，成交量为51.9亿元。

昨日央行进行了1200亿元公开市场逆回购，实现当日1300亿元资金净回笼。可以看到随着货币市场资金利率回落，市场流动性紧张局面初步缓解，央行在此减少了货币投放量。这显示出央行执行偏中性的货币政策转变明显，预计本周央行在控制市场流动性稳定的同时仍会将大量资金回笼。这使得期债市场将继续承压。另一方面，今日美联储FOMC决议声明表示4月份并不加息，符合市场预期。这使得人民币汇率和中国国债收益率受到的压力都有所减弱，利好期债市场。

目前看来，货币市场资金利率相比前值仍处在高位，加上央行中性货币政策不断回笼资金，继续对期债市场价格保持一个下行压力。加上近期债券市场的大幅波动，尤其是债市在去杠杆的过程中，流动性风险加大，进一步压低期债价格。所以短期看来期债市场价格继续震荡承压。建议投资者空单轻仓持有，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。