今日早盘研发视点2016-04-27

宏观

关注中国3月规模以上工业企业利润增长及美国3月成屋销售指数

昨日美元指数下跌，大宗商品普涨，欧美股市涨跌不一。国际方面，美国4月Markit服务业PMI指数为52.1好于预期，但3月耐用品订单环比0.8%，不及预期1.9%，核心耐用品订单量连续14个月同比下跌，同时4月谘商会消费者信心指数94.2，不及预期95.8，表明消费者对未来经济走势并不乐观。国内方面，1-3月国有企业利润总额4323亿元，同比下降13.8%，但降幅有所收窄，其中石化、医药等行业实现利润同比增幅较大，而石油、煤炭、钢铁和有色等行业呈现亏损。今日重点关注中国3月规模以上工业企业利润增长及美国3月成屋销售指数。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单谨慎持有

隔夜外围股市变化不大，昨日早盘3组期指小幅冲高，之后震荡回落，现货指数继续表现疲软，盘面缺乏热点板块，且成交量继续萎缩。午后市场继续回落，一度创出日内新低，之后创业板指数开始发力反弹，带动盘面出现赚钱效应，指数也开始探底回升。最终3组期指小幅上涨，其中IC主力合约涨幅较大。消息上，今年4月份MSCI将开始的新一轮的市场咨询，并于6月份公布决定A股是否将纳入MSCI，若A股纳入MSCI，则其与全球市场的联动性将会加强，有利于吸引国际资金入市。资金面上，隔夜SHIBOR下行0.9个基点至2.0360%，央行再次进行1400亿元逆回购操作，近期由于资金面紧张，央行多次进行巨量逆回购操作，因此短期利率涨势有停滞的迹象。技术上，创业板指数领涨，下方60日均线出现支撑，且指数站上5日均线，上证指数表现相对较弱，也站上5日均线，但上方压力较为明显，指数站稳3000点一线才有望继续反弹。操作上，建议多单谨慎持有。

国债期货

正套继续持有

昨日期债主力减仓上行，回补前一日跌幅后站上短期均线，下季合约放量走高，涨势强于当季合约。资金面上，央行昨日进行1400亿元逆回购，当日净投放500亿元，继2670亿MLF操作及逆回购的连续加码，银行间市场货币利率有所松动，SHIBOR隔夜及1天期质押回购利率均有回落，不过公开市场周内仍有5500亿资金到期，资金面仍不容乐观。经济回暖预期及货币政策的谨慎将压制期债表现，期价或将延续弱势震荡，远季合约大幅贴水于近季合约的局面尚未扭转，操作上，建议正套继续持有。

贵金属

多头思路操作为主

昨日外盘贵金属收涨。美国方面，昨日美国公布的数据大多不及预期，3月耐用品订单月率为0.8%，远差于预期的1.7%；3月营建许可总数为107.6万户，差于前值108.6万户；4月谘商会消费者信心指数为94.2，差于预期95.6及前值96.2；2月S&P/CS20座大城市房价指数年率为5.38%，差于预期5.7%。资金面上，SPDR持仓量维持于802.65吨，SLV持仓量维持于10411.09吨。总体来看，美国数据不及预期及美元走低或将令贵金属维持震荡偏强的态势，本周重点关注美联储议息会议，建议以多头思路操作为主。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4964美元，收盘下跌1.33%，沪铜期价37760元，收盘下跌0.19%，伦铜现货升水8.25美元/吨，较前一日收窄4美元，伦铜库存152475吨，增加75吨，沪铜现货贴水185元/吨，较前一日走弱15元，沪铜注册仓单150048吨，减少474吨。货商报价与昨持平，但成交稀少，后贴水逐渐放开，至第二节交易，期铜盘中跳水达400元/吨，部分持货商为月底换现，主动调降贴水，刺激投机商及下游开始逢低买货。市场整体仍供大于求，但低位成交情况有所改善，贴水较大的货源依然受青睐。3月精炼铜进口量大增39.4%，主要原因是由于中国3月宽松的货币政策刺激了铜的进口量。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材弱势运行，由于连续几日阴雨天气的影响，市场出货不佳，市场心态疲弱，下游需求表现冷清，主导品牌及经销商报价顺势下调，幅度在10-20元/吨不等。就市场表现来看，昨日甩货现象仍有存在，部分资源报价较为混乱，华东大厂报价在2830-2900元/吨之间，小厂螺纹钢普遍在2650-2700元/吨不等。昨日螺纹钢主力1610合约大幅回落，午后期价跳水，高位波动加剧。由于前期连续拉涨之后的技术性调整需求较大，预计短期期价表现或将转空，关注多空争夺，观望为宜，激进者空单短线参与。

热卷(HC)

观望为宜

昨日热卷现货市场观望情绪较浓，市场活跃度较低，市场大户承脚量仅为500吨左右，市场现货报价大幅下调70元/吨左右。短期内市场震荡幅度或将有所加大，成交难以好转，预计热卷市场表现转弱的可能性较大。昨日热卷主力1610合约大幅回落，期价封跌停板，预计短期表现或将转弱，关注高位争夺，观望为宜，激进者空单短线参与。

铝(AL)

多头继续持有

隔夜LME铝价1645美元，收盘下跌0.45%，沪铝期价12840元，收盘较昨日持平，伦铝现货贴水9.75美元，较前一日扩大1美元，伦铝库存2663800吨，下降5900吨，沪铝现货升水10元/吨，较前一日走强85元，沪铝注册仓单176359吨，减少3816吨。上海成交集中12790-12830元/吨，贴水10元/吨至平水，无锡成交集中12790-12820元/吨，杭州成交集中12830-12840元/吨，期铝当月空头增仓，持货商急于换现，逢高出售意愿强烈，主动下调价格，奈何近期期铝波动剧烈，中间商补货意愿维持谨慎，下游观望情绪渐浓，接货意愿不高，价量齐跌，整体成交偏冷淡。操作上可暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价1896.5美元，收盘下跌0.65%，沪锌期价14970，收盘较昨日持平，伦锌现货贴水8.75美元/吨，较前一日扩大0.75美元，伦锌库存408200吨，下降1375吨，沪锌现货贴水60元/吨，较前一日收窄10元，沪锌注册仓单170941吨，减少1834吨。3月我国进口锌精矿19.3万吨，环比减少18.3%，同比减少18.65%，进口量创16个月来最低，仅比2014年11月高0.4万吨。2016年1-3月累计进口锌精矿64.9万吨，累计同比减少10.16%锌精矿加工费低迷，进口矿亏损较大，冶炼厂采购意愿较低。2月进口锌精矿较国产锌精矿亏损均值为870元/金属吨。锌价短期回调，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜LME镍9185美元，收盘上涨1.05%，沪镍期价71960，收盘上涨0.45%，伦镍现货贴水34.25美元/吨，较前一日扩大3.25美元，伦镍库存418056吨，减少942吨，沪镍注册仓单78009吨，增加2534吨。上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1605升水100元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1605贴水300-500元/吨成交。日内期镍延续整理，现货贴水加深，贸易商出货纠结，下游适量采购，市场整体成交一般。金川公司日内上调电解镍(大板)出厂价至70700元/吨，桶装小块上调至71900元/吨，上调幅度700元/吨。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场整体表现偏弱，成交不活跃。由于钢坯价格松动下滑，矿石市场受到影响，昨日港口现货市场成交稀少，询盘并不活跃。大户报价企稳，中小贸易商价格下调5-10元/吨。近期钢厂利润走高，高品矿资源需求依然较高，原料库存的补充短期内对价格支撑依然有力。国产矿市场价格部分地区继续上涨，成交较好，华北地区矿价有所上涨。昨日铁矿石主力1609合约大幅回落，期价封跌停板，整体表现有所转弱，预计短期表现或将转弱，观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

隔夜天胶主力合约期价在13000元/吨附近窄幅震荡运行。供应方面，目前主产区处在停割时期，供应压力相对较小，但是此前东南亚各国限制出口的政策兑现不及预期，导致供应端对胶价的支撑能力并不稳定。需求方面，目前轮胎开工处在相对较高的位置，对天胶的需求也相对稳定，对胶价有提振能力。但是由于目前社会库存仍然较大，胶价在目前或者更高的位置面临中化等大型企业的抛售压力。综上所述，预计胶价近期仍未以窄幅震荡行情为主，操作上建议暂时观望。

能化
研发团队

原油

美元走软，WTI上涨至2016年最高价位

油价在周一短暂地下跌后，美元汇率走低，支撑了以美元计价的商品期货市场气氛，周二亚洲交易时段，油价开始反弹。欧美原油期货收盘后，美国石油学会发布的数据意外显示，上周美国原油和成品油库存全面下降，国际油价巩固了涨势，WTI上涨至2016年最高价位。美国馏份油库存减少将是受强劲需求而非供应减少的提振，炼油厂需求旺盛以及美国原油产量下降削减了原油库存近期上升（主要受原油进口推动）的幅度。目前美国原油产量持续收缩，尽管库存仍高企、但我们观察到，炼厂检修结束、而成品油库存显著下降，需求端启动将消化过剩原油库存。短期油价仍然偏强运行。

塑料(L)

偏多操作

昨日连塑料主力1609合约高开高走，日内期价继续上冲，9000元/吨一线阻力明显。现货市场各大区线性和部分低压价格涨50-100元/吨，华北和华南个别高压走高50-100元/吨，华东高压价格变动不大。商家心态向好，多数随行涨价出货。终端需求一般，刚需成交居多。目前连塑料终端需求弱化限制期价上行动能，但近期石化库存大幅下降提振连塑料期价走势。加之外盘油价大幅上涨，料短期期价或偏强运行，暂偏多操作。

聚丙烯(PP)

偏多操作

昨日聚丙烯主力1609合约大幅上涨，日内期价强势运行。现货市场小幅走高，石化部分大区出厂价调涨，对市场的成本支撑继续增强，贸易商小幅高报，下游工厂刚需采购，市场交投氛围较前期略有好转。近期装置检修令聚丙烯供给端偏紧、粒料、粉料价差已收窄至相对低位以及外盘油价大幅上涨，均为聚丙烯期价提供利多支撑，短期偏多思路为宜。

PTA(TA)

远月多单持有

近期油价偏强，提振PTA期价，昨日PTA期价偏强震荡。成本方面，原油受冻产协议及上周科威特罢工影响，突破前高，提振PTA成本端。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但包括珠海BP等工厂仍有检修预期，后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA内盘报价维持稳定，亦有成交跟随。就中长期而言，PTA整体位于行业景气低点，9月多单持有。

焦炭(J)

空仓逢低买入，已有多单继续持有

隔夜焦炭主力1609合约宽幅波动。现货市场方面，货源紧张，现货价格连续上调，下游钢厂争抢货源主动接受调价，短期内货源紧张的现状难有明显改善，操作上建议空仓的投资者可尝试逢低买入，已有多单继续持有。

焦煤(JM)

多单继续持有

隔夜焦煤主力1609合约宽幅波动。现货市场方面，由于山西煤矿导致山西煤矿整顿，短期内出省货源量有限，现货价格连续上调带动货源方封库待涨，市场预期这种局面在煤矿整顿结束前难有改善，因此短期的基本面支持期货价格继续上涨，操作上建议多单继续持有。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1609合约宽幅波动，现货市场方面，港口库存没有明显变化，带钢焦市场的疯涨带动了煤炭现货的看涨预期，部分地区的坑口地销情况良好，坑口价拉涨15-20元/吨，但对于进入5-6月份的市场预期较差，因此操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

高位空单谨慎持有

目前国内甲醇市场区域性走势较为突显，西北市场在区内烯烃采购支撑下短期暂无压力，加之部分企业继续停售，短期不排除继续推涨可能；内地市场出货放缓，加之部分下游停车减少甲醇需求量，短期内地市场或将有所转弱，局部地区将有所下滑。港口方面，本周进口货物到港较多，在供应量持续增多压力下，走跌可能性较大。隔夜甲醇高开震荡，冲高回落，操作上建议以2080元/吨为止损轻仓试空。

玻璃(FG)

暂且观望

近期沙河地区整体呈现产销两旺的态势，市场价格小幅攀升。主要原因在于华北地区市场需求逐渐回暖，增加了对玻璃的消耗能力。因此在外销到鲁豫皖等地区数量减少的情况下，本地需求增加弥补了外销减少的不足。另外贸易商的社会库存减少也是增加了从生产企业采购的积极性。华南市场依然走势不旺；华中地区近期出库比较好，库存略有降低，部分厂家价格微涨；东北市场产能出清后，厂家的协调能力增强。隔夜玻璃期价弱势震荡，操作上建议多单避险离场。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

昨夜白糖期价增仓偏强，上方20日均线形成牵制。市场方面，柳州中间商报价5520元/吨，较上个交易日持平，成交一般。近期公布的3月食糖进口21万吨，同比下降28万吨，降幅57.1%。诚然，目前支撑行情的更多是模糊的因素，进口量下滑超预期，季节性旺季采购，但也存在淀粉糖超量替代等负面因素。不过，近期商品走势波动剧烈，糖价近期回调幅度较大，技术形势偏弱，建议暂时观望，若糖价在60日均线得到支撑后，可轻仓试多。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

因天气问题或将影响玉米播种，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价震荡偏弱，回踩10日均线支撑。现货方面，东北港口玉米大部分停收，南方港口稳定，东北产区玉米行情稳定，区域轮换粮出库暂缓至5月份，华北产区玉米市场继续区域上行，优质玉米站上1700元/吨，山东企业挂牌区间1590-1700元/吨。目前吉林地区收储已经结束，预计后期各地收储将陆续结束，对盘面影响不一。目前市场正关注抛储设置来对后市价格予以判断，建议继续观望。淀粉方面，国内玉米淀粉市场现货价格延续偏强的走势，整体涨势略有放缓，其中高端价格趋于稳定，部分低端价格补涨跟进市场主流。华北地区受余粮下降的影响下，深加工企业上货量并不充裕，为保障正常生产所需，企业连续上涨刺激上货量。操作上，建议观望为宜。

豆一(A)

空单轻仓持有

昨夜连豆期价增仓下行，价格重心回落至3700元/吨下方。市场方面，目前国产大豆价格平稳。今年国家对调整玉米种植结构的政策导向异常清晰，及东三省及内蒙古大豆目标价补贴形式日益完善，补贴将在春播前集中发放至农户手中，政策型引导方式，带动今年东北大豆种植面积终于迎来增长，目前农户普遍进行备耕事项，5月初将开始春播，普遍恢复大豆种植，一些去年不种植大豆的农户也开始轮作大豆，乐观预期今年大豆总产量较去年将翻一番，黑龙江大豆市场信心略有提升。同时，国产大豆逐步进入淡季，沿淮货源陆续见底，目前东北产区为国产大豆主要供应产区，本周南方食品加工企业开始补货，据东北经销商反应，近日装车情况有所好转。不过，目前食品豆需求并未增加，产量有望翻倍的情况下，食品的大格局有望由偏紧到偏松转换，建议尝试考虑买9抛1，或者阶段性短空大豆9月。

豆粕(M)

全球强降雨继续影响豆类市场，豆粕多单轻仓为主

即将到来的作物带降雨给市场带来一丝忧虑，新作种植进程或将受影响，美盘7-11价差走阔。阿根廷因素给了美豆极好的出口窗口，北美的平衡表向平衡转化。南美整体政治经济的不稳定性影响着南美两大国的本币稳定性，巴西总统罗塞夫被弹劾，这一政治因素是美豆前期上行的主导因素之一，雷亚尔走势继续偏强。前期市场交易的阿根廷部分洪水带来的不可确认的减产预期开始减弱，因阿根廷天气开始好转，卡车运输数据重现恢复。不过如果阿根廷大豆预期减产却在500-1000万吨，这将有效改变全球的平衡格局。国内养殖中期仍看低迷状态，国内压榨利润仍旧以区间震荡为主，操作上单边豆粕多单减持，轻仓持多为主。

豆油(Y)

买豆油抛菜油

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，不过在多哈会谈不欢而散的背景下，短期原油强势回归的概率也并不大，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平。不过，国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升，市场更偏向于2季度出库的储备菜油的释放会对豆油消费形成冲击，但受制于当下的低库存豆油下方空间有限，可参与买豆油抛菜油的套利。

棕榈油(P)

棕油高位震荡

棕油方面，1季度马来沙巴等地区的强干旱再现，对棕油继续提供更多的利多支撑。4月的船运机构报告中需求数据并未有显著环比回落，对后市供需平衡的紧张格局预期维持，马棕继续高位震荡。操作上，中期来看油粕比继续上攻难度加大，但棕油近期仍以高位震荡为主，逢低多仍比逢高空要安全，豆棕9月看低位震荡，豆棕价差暂时不宜操作。

菜籽类

菜油暂时观望，豆菜粕比价区间思路操作

菜系4月份前期的交易点有所修复，近月菜油由于抛储菜油出库较慢鲜有仓单，菜油压力开始往9月集中。菜油抛储量不断加大，过去3个月已成交百万吨以上，按此节奏如果在2季度菜油出库，必定也会对其他油脂消费形成挤压，且计划年度抛储量在200甚至300万吨，豆菜油价差目前进入低位区间震荡，可短线参与买豆油抛菜油套利。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，菜粕消费不及之前预期，但考虑到国产菜籽的减产预期也较为强烈，因此9月豆菜粕比价预计低位运行的概率较大，建议继续以区间震荡思路操作。

鸡蛋(JD)

阶段性震荡行情

昨日鸡蛋期价震荡偏弱，5日均线压力凸显。市场方面，销商出货压力加大，整体收购积极性不够，清理库存为主。市场走货不快，下游环节备货结束，需求恢复正常。预计鸡蛋行情或下跌0.05元/斤左右。近期蛋价随整体商品走势，目前在大幅下挫后，近期有望进入震荡格局。考虑到五一假期备货行情结束，现货有望小幅回调，建议阶段性暂时观望。

棉花(CF)

观望为宜

郑棉夜盘震荡回调，主力09合约下跌1.03%，收盘于12915元/吨。隔夜ICE美棉下跌0.28%，收盘于63.82美分/磅。现货棉花交易市场挂牌数量与出货量均有所增加，远月合约交投活跃。新疆“双28””双29”等高品质棉货源紧张，且价格高企，而保税、即期外棉上涨相对平缓，部分棉企加大了对澳棉、巴西棉的采购来过渡。目前青岛港S－5/32”澳棉CIF4/5月船期，1%关税下报价12400元/吨，较新疆棉有400-500元/吨价格优势。储备棉出库临近，近期政策风险加大，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣