今日早盘研发视点2016-04-26

宏观

关注美国3月耐用品订单及4月谘商会消费者信心指数

昨日美元指数下跌，大宗商品涨跌不一，欧美股市下跌。国际方面，美国3月新屋销售环比下降1.5%，不及预期1.6%，其中下降主要集中在西部地区，而中西部和南部的新屋销售均上涨。欧洲方面，德国4月IFO商业景气指数为106.6，不及预期的107.1，表明企业对经济现状的乐观程度有所下降，主要是由于批发零售业的悲观情绪拖累，而建筑、制造业的情绪有所好转。国内方面，近期国内资金面较为紧张，为保持银行体系流动性合理充裕，中国央行对18家金融机构开展MLF操作，以对冲逆回购到期，平衡资金面紧张局势。今日重点关注美国3月耐用品订单及4月谘商会消费者信心指数。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单谨慎持有

昨日早盘3组期指小幅低开，市场延续弱势，中小盘个股总体跌幅较大，上证指数再次下探60日均线，之后出现回升，午后市场一度扩大反弹幅度，价格超过开盘价格，但市场总体维持弱势，最终3组期指以小幅下跌收盘。有消息称伦敦和上海证交所将在9月份签署沪伦通启动协议，部分蓝筹股将率先入围首批交易名单。本周为A股市场一季度报告披露的最后日期，从盘面上来看，部分蓝筹股表现强势，结合一季度经济好转的预期，市场风格有可能短暂偏向蓝筹股。资金面上，两市融资余额继续下滑，跌破8700亿元。隔夜SHIBOR继续上行，央行进行了1800亿元逆回购操作，但与市场预期的降准带来的流动性释放力度仍有较大差距。技术上，上证指数再次试探60日均线，但之后迅速反弹，显示下方仍有一定的支撑力度，但上方均线压力也较大，短线仍将面临方向性选择。从期指方面来看，3组期指贴水幅度有所收敛，但走势仍然偏弱。操作上，建议多单谨慎持有，若上证指数有效跌破2900点60日线一带则需做止损处理。

国债期货

正套继续持有

昨日期债主力弱势下行，有成交的可交割券价格多数走低。公开市场上，央行进行1800亿元逆回购，当天净投放1500亿元，但货币利率仍以上涨为主，本周有8700亿逆回购到期，资金面面临考验。经济回暖预期及货币政策相对谨慎令期债承压，若无消息面的提振，期价或将延续弱势，目前远季合约持续弱于近季，操作上，建议正套继续持有。

贵金属

多头思路为主

昨日贵金属小幅收涨。美国方面，3月新屋销售年化月率为-1.5%，差于前值-0.4%；3月新屋销售总数年化为51.1万户，差于预期52.7万户及前值51.9万户。欧洲方面，德国4月IFO商业景气指数为106.6，差于预期107.0及前值106.7。资金面上，SPDR减仓2.38吨至802.65吨，SLV持仓量维持于10411.09吨。本周重点关注美联储议息会议，美联储将于周四凌晨2点宣布利率决定、发表政策声明，市场预期这次议息会议加息概率很低。总体来看，美国数据不及预期及美元走低或将令贵金属维持震荡偏强的态势，建议以多头思路操作为主。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4999美元，收盘下跌0.81%，沪铜期价37860元，收盘下跌1.2%，伦铜现货升水12.25美元/吨，较前一日收窄5美元，伦铜库存152400吨，增加4600吨，沪铜现货贴水170元/吨，较前一日走弱5元，沪铜注册仓单150522吨，减少373吨。智利国家铜业公司(Codelco)一位高管表示，该公司正考虑新建一座铜冶炼厂，以将产量提高逾10%，且愿意首度接受外资伙伴参与该公司的扩产。4月15日当周上期所铜库存大降28983吨，一度令市场对去库存速度产生一定的信心，然而，上周五公布的数据再度泼了盆冷水。数据显示，4月22日当周上期所铜库存仅下降了253吨，目前仍有331689吨。去库存速度降低加上现货贴水扩大压制铜价反弹。

螺纹钢(RB)

观望为宜

由于阴雨天气的影响，周末钢坯价格继续小幅反弹，但昨日市场成交依然不温不火。现货市场价格混乱下跌，幅度从20-80元/吨不等，其中不乏前期高利润资源的影响。目前现货市场心态观望氛围有所转浓，需求能否持续跟进仍是市场关注的主要因素。昨日螺纹钢主力1610合约冲高回落，午后维持弱势震荡表现，反弹动力受限，预计短期高位争夺或将加剧，关注下方5日均线附近的支撑力度，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日现货市场观望心态愈加浓厚，市场整体成交不佳，价格也有所松动。由于前期高利润的现货资源有套现的压力，预计短期现货价格的强势反弹格局或将告一段落，市场价格将以横盘为主。昨日热卷主力1610合约冲高回落，收长上影线小阳线，整体来看，高位压力渐大，反弹动力或将有所放缓，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

多头继续持有

隔夜LME铝价1651美元，收盘下跌0.09%，沪铝期价12850元，收盘下跌0.39%，伦铝现货贴水8.75美元，较前一日持平，伦铝库存2669700吨，下降6200吨，沪铝现货贴水75元/吨，较前一日走弱155元，沪铝注册仓单180175吨，减少6576吨。中国铝冶炼厂在重新开工方面非常谨慎，担心一系列的生产重启可能会再度大幅打压价格。另一个原因是，重新开工在中国要花费时间，可能要两到三个月，并且也耗资甚多。CRU预计中国今年将有147万吨铝产能重启。这将令中国今年的铝产量从去年的3,100万吨升至3,200万吨。短期内供需不平衡支撑铝价。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价1872美元，收盘下跌1.84%，沪锌期价15000，收盘下跌1.09%，伦锌现货贴水8美元/吨，较前一日收窄3.5美元，伦锌库存409575吨，上涨1875吨，沪锌现货贴水70元/吨，较前一日收窄10元，沪锌注册仓单172775吨，减少3144吨。下游按需采购，市场成交一般，较上周五变化不大。午后主流品牌成交价15020~15120元/吨，锌价略有反弹，对市场提振有限，成交整体略显清淡。

镍(NI)

暂时观望

隔夜LME镍9090美元，收盘上涨0.61%，沪镍期价71860，收盘下跌0.42%，伦镍现货贴水31美元/吨，较前一日走强0.5美元，伦镍库存418998吨，减少1926吨，沪镍注册仓单78009吨，不变。金川镍现货较无锡主力合约1605贴水100元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1605贴水500元/吨成交，金川或因镍板盈利出货积极，再度压价出售，现货转贴水，贸易商出货纠结，下游适量采购，成交一般。技术面上看，镍价运行在10日均线与5日均线之前，操作上可暂时观望。

铁矿石(I)

观望为宜

昨日铁矿石进口市场价格冲高回落，远期现货价格有所回落，港口现货价格弱势维稳，市场交投氛围较为清淡，成交缩量。国产矿市场价格部分地区有所上涨，成交较好，东北地区钢厂采购价格有所上调。昨日铁矿石主力1609合约冲高回落，期价收长上影线小阳线，整体来看，高位争夺或将有所加剧，关注持续反弹动力及下方5日均线附近的支撑力度，观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

隔夜天胶主力合约期价在13000元/吨附近窄幅震荡运行。供应方面，目前主产区处在停割时期，供应压力相对较小，但是此前东南亚各国限制出口的政策兑现不及预期，导致供应端对胶价的支撑能力并不稳定。需求方面，目前轮胎开工处在相对较高的位置，对天胶的需求也相对稳定，对胶价有提振能力。但是由于目前社会库存仍然较大，胶价在目前或者更高的位置面临中化等大型企业的抛售压力。综上所述，预计胶价近期仍未以窄幅震荡行情为主，操作上建议暂时观望。

能化
研发团队

原油

基本面仍未改善，原油回跌

产油国未能就冻结产量达成一致，市场仍然超供，前期投资者看涨气氛形成，欧美原油期货反弹。但就其基本面而言，未有明显改变，沙特仍然有增产空间，而需求端受制于经济走弱，难以启动。美国方面确实有较大改善，供应端收缩加上需求端启动，美原油有走强布伦特可能性。美国在线钻井数量连续五周下降。过去34周，美国在线钻井有31周减少，但是没有减少到足以解决原油供应过剩的程度。目前美国原油产量持续收缩，尽管库存仍高企、但我们观察到，炼厂检修结束、而成品油库存显著下降，需求端启动将消化过剩原油库存。短期油价仍然偏强运行。

塑料(L)

谨慎观望

昨日连塑料主力1609合约依托均线系统大幅飙涨，日内期价上行动能强劲。现货市场部分线性价格涨50-100元/吨，华东和华南个别高压松动50-100元/吨，低压多数上涨50-100元/吨，部分石化企业价格涨跌互现，周初市场交投谨慎，商家随行报盘。下游接货积极性不高，多按需采购，谨慎观望居多。目前下游需求逐渐转弱令连塑料期价部分承压，但近期石化库存回落明显提振期价走势，短期期价整体偏强运行，关注石化5月新价政策，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

昨日聚丙烯主力1609合约低开高走，日内期价大幅上扬至7000元/吨整数关口附近，现货市场主力报价小幅走高50元/吨，少数石化出厂价上调加大对货源成本支撑，商家小幅试探高报出货，但对后市心态依然谨慎。下游工厂适度采购，实盘成交多商谈为主，交投情况一般。近期石化库存回落、粉料价格坚挺为聚丙烯期价提供利多支撑，短期关注7000元/吨一线阻力，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

远月多单持有

近期油价偏强，提振PTA期价，今日PTA主力合约获封涨停。成本方面，原油受冻产协议及上周科威特罢工影响，突破前高，提振PTA成本端。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但包括珠海BP等工厂仍有检修预期，后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA内盘报价维持稳定，亦有成交跟随。就中长期而言，PTA整体位于行业景气低点，9月多单持有。

焦炭(J)

空仓逢低买入，已有多单继续持有

隔夜焦炭主力1609合约延续涨势。现货市场方面，货源紧张，现货价格连续上调，下游钢厂争抢货源主动接受调价，短期内货源紧张的现状难有明显改善，操作上建议空仓的投资者可尝试逢低买入，已有多单继续持有。

焦煤(JM)

多单继续持有

隔夜焦煤主力1609合约延续上行趋势。现货市场方面，由于山西煤矿导致山西煤矿整顿，短期内出省货源量有限，现货价格连续上调带动货源方封库待涨，市场预期这种局面在煤矿整顿结束前难有改善，因此短期的基本面支持期货价格继续上涨，操作上建议多单继续持有。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1609合约维持震荡，现货市场方面，港口库存没有明显变化，带钢焦市场的疯涨带动了煤炭现货的看涨预期，部分地区的坑口地销情况良好，坑口价拉涨15-20元/吨，但对于进入5-6月份的市场预期较差，因此操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

激进者择机试空

目前国内甲醇市场区域性走势较为突显，西北市场在区内烯烃采购支撑下短期暂无压力，加之部分企业继续停售，短期不排除继续推涨可能；内地市场出货放缓，加之部分下游停车减少甲醇需求量，短期内地市场或将有所转弱，局部地区将有所下滑。港口方面，本周进口货物到港较多，在供应量持续增多压力下，走跌可能性较大。隔夜甲醇期价震荡盘整，冲高回落，操作上建议激进者可在2050元/吨上方轻仓试空，止损2080元/吨。

玻璃(FG)

轻仓试多

近期沙河地区整体呈现产销两旺的态势，市场价格小幅攀升。主要原因在于华北地区市场需求逐渐回暖，增加了对玻璃的消耗能力。因此在外销到鲁豫皖等地区数量减少的情况下，本地需求增加弥补了外销减少的不足。另外贸易商的社会库存减少也是增加了从生产企业采购的积极性。华南市场依然走势不旺；华中地区近期出库比较好，库存略有降低，部分厂家价格微涨；东北市场产能出清后，厂家的协调能力增强。隔夜玻璃期价冲高回落，震荡盘整，鉴于近期现货价格连续上调，黑色系强势依旧，操作上建议可轻仓试多FG1609合约，止损1020元/吨。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

昨夜白糖期价减仓上行，突破20日均线牵制。市场方面，柳州中间商报价5520元/吨，较上个交易日下调10元/吨，成交一般。近期公布的3月食糖进口21万吨，同比下降28万吨，降幅57.1%。诚然，目前支撑行情的更多是模糊的因素，进口量下滑超预期，季节性旺季采购，但也存在淀粉糖超量替代等负面因素。不过，近期商品走势波动剧烈，糖价近期回调幅度较大，技术形势偏弱，建议暂时观望，若糖价在60日均线得到支撑后，可轻仓试多。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

因美元走弱的推助，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价低开高走，回踩10日均值支撑。现货方面，东北港口玉米大部分停收，南方港口稳定，东北产区玉米行情稳定，区域轮换粮出库暂缓至5月份，华北产区玉米市场继续区域上行，优质玉米站上1700元/吨，山东企业挂牌区间1590-1700元/吨。目前吉林地区收储已经结束，预计后期各地收储将陆续结束，对盘面影响不一。目前市场正关注抛储设置来对后市价格予以判断，建议继续观望。淀粉方面，国内玉米淀粉市场现货价格延续偏强的走势，整体涨势略有放缓，其中高端价格趋于稳定，部分低端价格补涨跟进市场主流。华北地区受余粮下降的影响下，深加工企业上货量并不充裕，为保障正常生产所需，企业连续上涨刺激上货量。操作上，建议观望为宜。

豆一(A)

空单轻仓持有

昨夜连豆期价减仓上行，价格重心上移至3760元/吨一线。市场方面，目前国产大豆价格平稳。今年国家对调整玉米种植结构的政策导向异常清晰，及东三省及内蒙古大豆目标价补贴形式日益完善，补贴将在春播前集中发放至农户手中，政策型引导方式，带动今年东北大豆种植面积终于迎来增长，目前农户普遍进行备耕事项，5月初将开始春播，普遍恢复大豆种植，一些去年不种植大豆的农户也开始轮作大豆，乐观预期今年大豆总产量较去年将翻一番，黑龙江大豆市场信心略有提升。同时，国产大豆逐步进入淡季，沿淮货源陆续见底，目前东北产区为国产大豆主要供应产区，本周南方食品加工企业开始补货，据东北经销商反应，近日装车情况有所好转。不过，目前食品豆需求并未增加，产量有望翻倍的情况下，食品的大格局有望由偏紧到偏松转换，建议尝试考虑买9抛1，或者阶段性短空大豆9月。

豆粕(M)

美玉米上行带动美豆，豆粕多单轻仓为主

北美大豆升贴水仍处于历史低位，可见豆农买货积极，在接近1050美分/蒲一线，阿根廷因素给了美豆极好的出口窗口。南美整体政治经济的不稳定性影响着南美两大国的本币稳定性，巴西总统罗塞夫被弹劾，这一政治因素是美豆前期上行的主导因素之一，雷亚尔走势继续偏强。前期市场交易的阿根廷部分洪水带来的不可确认的减产预期开始减弱，因阿根廷天气开始好转，卡车运输数据重现恢复。不过如果阿根廷大豆预期减产却在500-1000万吨，这将有效改变全球的平衡格局。国内养殖中期仍看低迷状态，国内压榨利润仍旧以区间震荡为主，操作上单边豆粕多单减持，轻仓持多为主。

豆油(Y)

建议观望

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，不过在多哈会谈不欢而散的背景下，短期原油强势回归的概率也并不大，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平。不过，国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升，市场更偏向于2季度出库的储备菜油的释放会对豆油消费形成冲击，但受制于当下的低库存豆油下方空间有限，建议离场观望。

棕榈油(P)

棕油高位震荡

棕油方面，1季度马来沙巴等地区的强干旱再现，对棕油继续提供更多的利多支撑。4月的船运机构报告中需求数据并未有显著环比回落，对后市供需平衡的紧张格局预期维持，马棕继续高位震荡。操作上，中期来看油粕比继续上攻难度加大，但棕油近期仍以高位震荡为主，逢低多仍比逢高空要安全，豆棕9月看低位震荡，豆棕价差暂时不宜操作。

菜籽类

菜油暂时观望，豆菜粕比价区间思路操作

菜系4月份前期的交易点有所修复，近月菜油由于抛储菜油出库较慢鲜有仓单，菜油压力开始往9月集中。菜油抛储量不断加大，过去3个月已成交百万吨，按此节奏如果在2季度菜油出库，必定也会对其他油脂消费形成挤压，且计划年度抛储量在200甚至300万吨，豆菜油价差目前进入低位区间震荡。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，菜粕消费不及之前预期，但考虑到国产菜籽的减产预期也较为强烈，因此9月豆菜粕比价预计低位运行的概率较大，建议继续以区间震荡思路操作。

鸡蛋(JD)

阶段性震荡行情

昨日鸡蛋期价低开高走，收盘站上5日均线。市场方面，销商出货压力加大，整体收购积极性不够，清理库存为主。市场走货不快，下游环节备货结束，需求恢复正常。预计鸡蛋行情或下跌0.05元/斤左右。近期蛋价随整体商品走势，目前在大幅下挫后，近期有望进入震荡格局。考虑到五一假期备货行情结束，现货有望小幅回调，建议阶段性暂时观望。

棉花(CF)

观望为宜

郑棉夜盘延续高位震荡整理，主力09合约小幅上涨0.5%，收盘于12970元/吨，在13000元/吨整数关口仍有较大压力。ICE美棉上涨0.49%，收盘于64美分/磅。随着期货涨势暂缓,内地棉纺织厂采购热情明显降温,市场成交量下滑。下游市场方面，纱线价格小幅跟涨，坯布市场价格疲弱，纺织企业多以跟单生产，且以小订单为主。储备棉即将于5月3日出库，近期政策风险加大，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣