中信期货黑色建材（煤炭）日报20160426

钢厂高开工 双焦仍偏紧

策略摘要

焦煤、焦炭观点：

26日旭阳再度上调50元/吨，山西焦煤预计近期也将上调50元/吨左右。从我们了解的情况来看，山西省限产政策执行较为到位，焦煤供应普遍较为紧张，对双焦价格有明显的拉动作用，符合我们此前二季报判断。需求端，虽短期钢价已出现调整，但考虑到钢厂利润驱使下开工仍将维持高位，进而对原料绝对量需求有所增加。从基本面上看，煤焦供应仍处趋紧，主要矛盾是煤源紧张，当前尚未看到煤焦供应缓解的局面，因此短期上涨态势不改。

操作建议：煤焦9月多单续持。

重要监测点：

1、主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差;

2、澳洲进口炼焦煤价格;

3、天津港焦炭库存;

4、油价、化产价格;

5、唐山普方坯价格。

风险因子：

1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩;

2、 宏观经济转好——带动下游需求增加;

3、房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。

动力煤观点：

从调研的情况来看，山西大型国有企业已严格执行控产政策，目前限产政策有进一步扩大的趋势，山东、陕西国有企业5月1日将开始执行限产政策，预计后期煤炭供应量会有一定的收缩。需求端，3-4月份钢材及水泥价格的回升将使得5-6月份钢铁行业及水泥行业开工率提高，进而带动电力需求的增加，因此动力煤需求大幅下滑可能性不大。我们预计6-8月份动力煤价格上涨30元/吨，但供需双降的格局使得价格短期暂稳。从目前时间点看，在现货价格尚未启动之前，若期货价格涨至405-410以上，其上涨风险加剧，存在回调可能。

操作建议：ZC1609多单在400-405元/吨平仓为宜。

重要监测点：

1、环渤海动力煤价格指数及CCI5500指数;

2、环渤海各港口Q5500主流成交价格及期现价差;

3、国际动力煤三港现货价格;

4、环渤海各港口煤炭库存及秦皇岛港锚地船舶数;

5、沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。

风险因子：

1、 极端天气因素——气温骤降，用煤需求大增;

2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩;

3、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。