中信期货有色金属（铝）周报20160425

复产力度不及预期 铝价稳步攀升

策略摘要：

重要的变化：

1. 西北地区电价补贴出现变化，之前在电解铝低价时地方政府提供的电价补贴已不再适用，西北地区电解铝产能成本有较大升高。

2. 继上周之后，本周有多家氧化铝厂宣布复产，涉及产能250万吨。部分厂商有扩大产能的计划。电解铝价格稳步上涨给上游带来乐观情绪。

3. 美、日、欧(除德国以外)等主要经济体制造业数据均不及预期，外需前景难言乐观。

4. 商品房销售增速回落，发电增速短期下滑，市场上出现滞胀预期推高商品价格。周内农产品、黑色系产品价格暴涨。周五夜盘沪铝一度放量涨停恐与近期场内投机资本有关。

本周展望：

供给方面，上周没有电解铝复产的消息传来。西北地区电价谈判生变，成本将有800-1000元/吨的上浮。近期供给稳定，市场到货量一般。需求方面，随着本周电解铝价格大涨，下游用户恐高情绪较浓，持货商出货难度加大。结合供需因素考虑，由于铝价上周上涨过快，我们对基本面是否能够支撑如此快速的涨幅持保留态度，本周横盘整理概率较大，不排除出现技术性回调的可能。

操作建议：

近期期货市场波动明显加大，黑色系频现巨额交易量，和农产品市场接连涨停，炒作气氛明显。我们预测本周铝市火爆程度可能不及上周，关注周末到货量和现货市场成交情况。下周操作上建议观望为主，以轻仓短线偏多思路操作。

风险点：

1. 现货市场到货量、交易量

2. 终端、下游消费以及库存水平动态

3. 下周美联储会议对美元的影响