中信期货金融期货（股指）周报20160425_期货频道

弱势震荡依旧，谨慎观望

策略摘要

基本逻辑：流动性偏好下行，短期反弹空间有限：二季度我们维持对A股的乐观预期，一方面多项数据数据暗示经济回暖，显示稳增长政策卓有成效，经济复苏也为供给侧改革赢得时间与空间。另一方面，央行货币政策灵活宽松，保证金融市场风险整体可控。高层寄希望债转股化解不良贷款，配合供给侧改革降低企业杠杆，然而债务违约事件频发一定程度干扰去杠杆进程，在此之前，监管层需要降低债市杠杆，防范债券一、二级市场出现流动性风险的可能，在此期间流动性需保持相对平稳，否则可能引发金融市场动荡。另外随着外围市场不确定增加，美联储二季度概率正在下行，本周美联储将发布FOMC利率决议，措辞将影响市场情绪。短期而言我们调低了对市场反弹高度的预期。财政存款上缴引发市场对流动性收紧的担忧，同时债务违约由民企扩散至央企，违约行业也不在仅限于周期性行业，反映信用风险正在扩散，目前信用利差大幅上升可能引发债市动荡，对流动性偏好形成不利影响。综合而言，中长期估值提升空间在于经济持续释放出复苏信号，叠加深港通、MSCI等增量资金介入，中期我们维持上升判断。短期市场缺乏向上动能，流动性收紧以及债务违约降低流动性偏好，预计维持震荡走势。

本周展望：上周两市相继跌破20日均线，各板块均出现较大幅度调整，市场热度再度受挫，叠加商品市场活跃，资金流出权益类市场。短期流动性收紧以及债务违约将持续困扰市场，加上新三板分层5月实施，流动性溢价收窄将减少创业板指数与新三板估值差值，短期不利于中小版块开展反弹。本周市场走势将取决于以下因素，首先大宗商品能否继续强势，这将决定蓝筹是否有底部支撑;其次可以关注央行是否有超预期动作，若央行无填补资金缺口迹象，意味着货币政策短期收紧，市场情绪将再度受挫。最后可关注限售股解禁情况，若流动性承压，将引发连锁发应。本周建议投资者维持观望，待市场量能以及流动性出现好转迹象后再考虑入场布局。

策略建议：谨慎观望，关注市场量能、情绪变化。

重要监测点：

1. 股市成交额和期指成交量变化;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性和公开市场操作情况;

3. 国企改革进程和经济数据;

4. 去产能进展以及房地产去库存进展;

5. 美联储议息会议;

6. 避险情绪和资金配置变动;

策略风险点：

1.国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;

2.全球市场避险情绪升温，美联储加息预期;

3.房地产、国企改革等政策面推进受阻，供给侧改革推进不力;