中信期货金融期货（国债）日报20160422

市场流动性持续紧张，期债价格继续回调

策略摘要

昨日期债市场价格继续大幅震荡。5年期主力合约TF1606收盘报价100.52，下跌0.02%，日增仓-1068手，持仓总量1.98万手，成交量1.3万手;10年期主力合约T1606报99.31，上涨0.01%，日增仓-954手，持仓3.26万手，成交量1.8万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为160002.IB，IRR报-2.5071%，成交量为53.0亿元;T1606最大成交量可交割券为160004.IB，IRR报-6.0338%，成交量为103.9亿元。

昨日央行进行了2600亿元公开市场逆回购操作，另外昨日有1175亿元MLF操作到期，实现当日1025亿元资金净投放。目前看来，虽然央行扩大了公开市场操作的规模，但资金利率仍然维持在比较高的位置，市场流动性继续保持紧张状态。而欧洲央行昨日表示将维持之前的货币政策不变，再融资利率和隔夜存贷款利率保持不变，同时维持QE规模不变。这对增强境外市场稳定性有一定帮助。昨日，又有大量发行人取消了短融等票据的发行，信用风险进一步提升。

目前看来，市场流动性不断趋紧，而进一步走高的市场资金利率对期债市场价格下行压力开始显现。加上不断上行的国债收益率，进一步压低期债价格。信用债市场风险事件继续发酵，将会有所推升投资者避险情绪。不过需要关注违约事件是否因流动性问题波及利率债配置。因此，短期看来期债市场价格继续震荡受压。建议投资者空单轻仓持有，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。