今日尾盘研发视点2016-04-21

股指期货

多单谨慎持有

今日早盘3组期指小幅高开，之后维持强势，虽然现货指数表现略显疲软，但股指期货表现明显偏强，总体维持上涨态势。午后市场开始出现分化，部分银行股开始走强，而中小盘个股则维持弱势，因此指数总体反弹幅度不大，但股指期货反弹幅度较大，贴水出现修复。从盘面上来看，部分银行股走强态势明显，午后出现明显拉升；而创业板指数则出现下跌，中小盘个股的炒作情绪有所降温。资金面上，昨日市场出现较大跌幅，两市融资余额出现大幅下滑，合计约8777亿元，减少131亿元左右。隔夜SHIBOR再度上行，显示短期资金面继续偏紧张，央行今日再度进行2600亿元逆回购来对冲流动性紧张的局面。上证指数和创业板指数成交再度出现萎缩，显示市场人气有所回落。技术上，市场在经过昨日大跌后今日出现小幅反抽，但力度偏弱，上证指数跌破短期均线系统支撑，短线处于空头态势，观察中长期60日均线的支撑情况，操作上建议多单谨慎持有，若上证指数跌破2900点60日线一带则需做止损处理。

宏观金融
研发团队

国债期货

正套继续持有

今日五债及十债主力弱势震荡，收于十字，下季合约增仓下行，表现弱于当季。资金面上，央行今日进行2600亿元逆回购，当日净投放2200亿元，近两日虽加大流动性投放规模，但对MLF到期及缴税等导致的资金面紧张状况的缓和力有限，银行间市场货币利率短端仍延续上行。流动性堪忧、经济及通胀回升预期及大宗商品反弹令期债承压，在先行指标公布前若无消息面的提振，期价或将弱势震荡，目前远季合约持续弱于近季，跨期价差进一步走扩，操作上，建议正套继续持有。

贵金属

短多轻仓持有

今日贵金属震荡走高，沪银1606合约创一年多新高。美国3月成屋销售好于预期；美国EIA原油库存变化为增加208万桶，大幅低于前值663.4万桶。资金面上，SPDR持仓量维持于805.03吨，SLV持仓量维持于10411.09吨。总体来看，美联储表态鸽派令市场预期加息时点延后，但美国股市向好或令其上行空间有限，建议短多思路操作为主。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜继续大涨，持货商逢高大量出货得以保持，但现铜的贴水调降幅度却有限，好铜贴水在130元/吨附近，平水铜贴150元/吨，虽出现过平水铜170元/吨的低价货，但很快被市场消化，令贴水降幅难扩。下游面对铜价上涨依旧冷静，按需采买，市场整体成交仍集中在贸易商之间。若基本金属市场整体继续转暖，则在下游驻足多日后，有望迎来一轮下游的补货行情。操作上保持谨慎，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日沙钢永钢早盘出台四月下旬的价格政策，均大幅暴涨，沙钢上调500元/吨。申特早盘大涨100元/吨，现货市场随即爆发，全填来看，大厂价格偏强，尤其是厂提价格收到订货折扣影响，沙钢永钢厂提价格均站上3000元/吨。市场缺货现象依然存在，短期市场仍呈涨势。今日螺纹钢主力1610合约延续强势表现，期价继续拉涨，预计短期或维持多头表现，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近几日现货市场报价的涨幅均在100元/吨以上，成交方面，市场采购热情有所下滑。随着价格的保障，市场风险亦在加大，市场观望全情绪将逐渐增浓，预计短期内上海市场热卷价格将强势盘整。今日热卷主力1610合约继续上扬，整体表现依然强势，连收四长阳，关注持续反弹动力，高位不宜继续追高，建议观望为宜。

铝(AL)

逢低做多

期铝当月午前高位宽幅震荡。交易初期持货商逢高出售积极，随着期铝上涨及成交良好，持货商开始抬价惜售，中间商看涨期铝价格，提前为周末及五一小长假补货，低位补货意愿积极，下游畏高按需采购，整体成交集中于贸易商之间的低位成交。技术面铝价突破走势，仍可逢低做多。

锌(ZN)

逢低做多

今市场0#锌主流成交价15070~15130元/吨，对沪期锌1606合约贴80~贴50元，1#锌成交于15040~15060元/吨附近。进口锌市场报价1606合约贴110~贴90元。锌价维持高位，炼厂出货，市场现货充裕，贸易商高贴水成交活跃；进口锌AZ仓单为主，报价略低于国产交割；下游按需采购。

镍(NI)

暂时观望

金川镍现货较无锡主力合约1605升水100元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1605贴水300元/吨成交，金川继续出货，现货升水走低，贸易商补货积极，下游也少量采购，成交一般，镍价走高，金川午后出货意愿降低。技术面上，价格逼近前期高点，暂时观望。

铁矿石(I)

观望为宜

今日铁矿石进口市场价格进一步上涨，高品资源成交较好，成交量虽然有所减少，但市场惜售情绪依然较浓。国产矿市场价格小幅上涨，成交较好。今日铁矿石主力1609合约继续强势拉涨，期价封涨停板，预计短期强势格局或将延续，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶偏强震荡运行。供应方面，目前主产区处在停割时期，供应压力相对较小，但是此前东南亚各国限制出口的政策兑现不及预期，导致供应端对胶价的支撑能力并不稳定。需求方面，目前轮胎开工处在相对较高的位置，对天胶的需求也相对稳定，对胶价有提振能力。但是由于目前社会库存仍然较大，胶价在目前或者更高的位置面临中化等大型企业的抛售压力。综上所述，预计胶价近期仍未以窄幅震荡行情为主，操作上建议暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力1609合约高开高走，日内期价大幅飙涨至8600元/吨整数关口，日内期价涨势强劲。现货市场主流报价延续下跌，线性和高压部分价格跌50-150元/吨，低压部分走软50-200元/吨，多数石化继续降价，商家随行跟跌，下游接货积极性偏弱，实盘成交一般。目前连塑料现货不容乐观，加之石化库存累积压力，基本面整体欠佳，但受到国内商品市场集体上涨环境提振，连塑料期价亦出现大幅飙升，短期关注期价于8600元/吨整数关口压力，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力1609合约高开高走，日内期价大幅上扬至布林中轨附近，现货市场主流报价小幅回落，石化部分大区下调出厂价，对市场成本支撑继续减弱，贸易商积极出货，实盘让利促进成交，下游工厂主动接货意愿一般，下午市场成交有所好转。目前石化库存累积令期价承压下行，但近期商品市场整体强势提振聚丙烯期价上涨，短期关注布林中轨附近阻力，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

远月多单持有

近期油价偏强，提振PTA期价，国内商品市场情绪亢奋，PTA今日封涨停。成本方面，原油前期受冻结产量推动维持强势，但基本面并无改变，原油仍有回落风险。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，江阴汉邦220万吨停车对供应端有所提振。而3月份国内PTA负荷和下游聚酯负荷双双进入回升通道。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持 当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，前期春节停工有所积压，建库存状态继续维持。现货方面，PTA内盘报价维持稳定，亦有成交跟随。操作上，近月投产压力及仓单可能压制价格，就中长期而言，PTA整体位于行业景气低点，9月多单谨持有。

焦炭(J)

多单继续持有

今日焦炭主力1609合约再次触及涨停。现货方面，近期价格非主流报价略有小幅上调，多数焦化企业节后均持观望态度，但下游钢材价格以及钢坯的疯狂拉涨带动了焦化企业涨价的积极性，短期内价格或将稳中上涨，操作上建议多单继续持有。

焦煤(JM)

多单继续持有

今日焦煤主力1609合约再次触及涨停，在下游钢材和钢坯价格拉涨的带动下，焦煤价格出现了连续上涨。现货市场方面，节后煤矿开工一般，下游按需采购，成交积极性略有改善，主流焦煤价格近期也连续提价，操作上建议多单继续持有。

动力煤(TC)

暂且观望

今日动力煤主力1609合约触及涨停。现货市场方面，港口库存继续维持低位，但各地坑口的销价格节后小幅上涨，且走货顺畅。在铁路及公路运费下降了之后，煤矿发货至北方港口的积极性依然低迷，南方港口则目前以印尼煤走货为主，相比之下，澳洲煤利薄，国内日耗煤维持在50-60万吨每日左右，需求端变化不大，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

当前国内甲醇市场走势仍显分化，短线港口仍会与期货保持较强联动，需要关注后期进口到货情况，有承压可能；山东、华北等内地市场窄幅波动为主，需要注意下游对原料变动的承受力度；西北地区基于新建烯烃项目投产，仍会维持强势行情。今日甲醇期价在国内商品期价普遍大涨的带动下，一度触及涨停，但尾盘回落，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

谨慎观望

从近期出货情况看，受到北方地区市场需求较好的影响，沙河贸易商基本上将春节前后囤货清理完毕，库存趋于正常，甚至部分贸易商库存偏低。生产企业也是趁贸易商库存较少的原因提涨价格。从下游加工企业的接受程度看，由于竞争压力比较大，对新价格接受程度有限。预计短期内沙河玻璃价格暂时稳定为主，贸易商出货也将趋于正常。今日玻璃期价在国内商品期价普遍大涨的带动下再创新高，但尾盘回落，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

中线多单轻仓介入

今日白糖期大幅偏强震荡，5日均线支撑有效。市场方面，柳州中间商报价5530元/吨，较上个交易日上调20元/吨，成交一般。目前抑制盘面上涨动能的因素依旧在季节性淡季的疲弱消费，但随着时间推移，消费将逐渐回暖，届时盘面将开启一波中级上涨行情。3月食糖进口21万吨，同比下降28万吨，降幅57.1%。诚然，目前支撑行情的更多是模糊的因素，进口量下滑超预期，季节性旺季采购，但也存在淀粉糖超量替代等负面因素。近期商品走强但白糖却表现一般，但亦价格中枢上移的态势不变，建议理性投资者维持偏多思路，依托5日均线试多。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米短多，淀粉观望

今日连玉米主力期价放量增仓上行，延续前期涨势。目前东北港口贸易玉米继续大部分停收，南方港口出现东北轮换玉米价格承压，东北深加工企业玉米收购行情稳定，华北产区玉米市场继续区域上行，山东企业挂牌区间1590-1680元/吨，提价10-40元/吨不等，因企业前期库存普遍偏低，农户阶段售粮意愿有限，余粮不多。由于临储继续扩大规模，市场担心现货粮源暂时性短缺，特别是符合期货交割品级的优质玉米。加之目前国家禁止直属库玉米南下，防止“转圈粮”，5月1日之前玉米供应短缺格局难改。操作上，偏多思路操作。淀粉方面，国内玉米淀粉现货价格止跌企稳，主要企业暂缓价格下调的脚步，低价惜售心理增强。随着近期原料玉米的阶段性触底反弹，成本的支撑开始有所增强，市场观望气氛开始消耗，市场成交情况开始活跃。从目前的情况来看，短期内玉米淀粉现货市场价格下行空间受限制，局部低端价格有望出现小幅试探性反弹。但是目前企业库存仍处于较高位置，且经济面想好对淀粉等农产品初加工产物提振有限，考虑到近期资金入场积极的因素，预计基本面对价格的牵制力度减弱，建议暂时观望。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆主力合约期价开盘涨停，受美豆价格走强的推助。市场方面，目前国产大豆行情走势依然疲软。不过，随着行情触及至低位，东北商品豆目前行情已处于近五年低位，成本面令其表现抗跌，4月月份食品加工企业有补库预期，支撑其行情。南方产区大豆市场也进入季节性需求淡季，年前大型食品加工企业集中到南方产区收购大豆，令当地大豆相对提前消化完成，市场货源量小，均对行情带来支持。总的来说，东北产区随着本周行情集中靠扰，行情跌至较为集中水平，南方产区货源量少，预计国产大豆家价格有望维持平稳。考虑到目前现货并未跟涨，盘面上涨已经触发无风险套利的可能。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

巴西政治危机叠加阿根廷洪水，短期利多继续被交易

大体上美豆旧作的供需格局暂无变化，北美大豆升贴水处于历史低位，可见豆农买货积极。但南美整体政治经济的不稳定性影响着南美两大国的本币稳定性，巴西总统罗塞夫被弹劾，这一政治因素是近期美豆上行的主导因素，其次阿根廷部分洪水影响物流正常运行，限制压榨厂运作，这也影响了正常的国际豆粕供应，因此CBOT市场当下反而买盘强劲，我们看到美盘的旧作新作价差大幅走扩。不过，国内养殖继续呈现低迷状态，豆类供需大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始趋势性唱多豆粕依据并不足，暂时定义为阶段性的暴力反弹更为恰当，国内压榨利润仍旧以区间震荡为主，操作上油粕比回调头寸继续持有。

豆油(Y)

油粕比回调头寸谨慎持有

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，不过在多哈会谈不欢而散的背景下，短期原油强势回归的概率也并不大。在马棕供应利多兑现的真空期，出口需求的好转推动马棕站稳680美元/吨一线。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格，5月之后菜油库存将显著回升。虽然从当下供需基本面来看豆油基本面并不弱，60万吨的库存数据使得基差不会过低，但是市场更偏向于2季度出库的储备菜油的释放会对豆油消费形成冲击，油粕比回调预期仍存，只是空间逐步缩小。

棕榈油(P)

棕油高位震荡

棕油方面，1季度马来沙巴等地区的强干旱再现，对棕油继续提供更多的利多支撑。4月的MPOB报告中产量降幅低于市场预期，对后市供需平衡的紧张格局预期下调，3月的出口数据虽然不错但在上调出口税费之后，4月马棕的出口难以有效预估，整体上马棕进入利多兑现后的真空期。操作上，中期来看油粕比继续上攻难度加大，棕油近期高位震荡为主，逢低多仍比逢高空要安全，豆棕9月看低位震荡，当下看500元/吨以下的空间仍旧很小，豆棕价差暂时不宜操作。

菜籽类

菜油暂时观望，豆菜粕比价区间思路操作

菜系3月主要交易时段维持9月偏强，近月偏弱的格局，主要是两方面：一是菜油抛储量不断加大，过去3个月已成交百万吨，按此节奏如果在2季度菜油出库，必定也会对其他油脂消费形成挤压，且计划年度抛储量在200甚至300万吨，豆菜油价差目前进入低位区间震荡，这可能是油脂再度深度贴水海外油脂的一年。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，或将刺激后期2、3季度的补塘需求，加之考虑到国产菜籽的减产预期近期更为强烈，因此9月豆菜粕比价预计低位震荡为主，1.17至1.21之间区间操作思路为主。

鸡蛋(JD)

9月多单轻仓持有

今日鸡蛋期价减仓上行，多头格局仍在，价格中枢继续上移。市场方面，生产流通环节均无存货，终端市场需求一般，经销商按需采购，业者看稳居多。预计蛋价稳定为主，部分或小幅走高0.05元/斤。实际上，即使目前9月盘面养殖利润偏高，但考虑到终端需求者对成本的不敏感以及合理预期，9月蛋价缺乏大幅下挫的基础。考虑到，年内季节性低点已经出现，现货价格大幅下探的可能性较低。且目前5月合约价格除去包装合理升水后，甚至已经贴水于现货，预计其下方空间亦有限。操作上，建议多单继续持有。

棉花(CF)

谨慎观望

棉花今日继续走强，收盘上涨6.46%，全天在高位小幅震荡整理。3128B级棉花现货报价12271元/吨，较上一交易日上涨96元，现货涨幅不及期货。库存紧张局面依然存在，纺织企业原材料库存维持低位，部分现货商表示资金，仓库均已准备到位，等待储备棉出库。面对棉花的暴涨行情，发改委已做出表态，可增加抛储总量，近期政策面风险加大。操作上，建议前期多单持有者逐步获利了结，空仓者离场观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣