中信期货黑色建材（煤炭）日报20160421

煤焦波动扩大 涨势不变

策略摘要

焦煤、焦炭观点：

供应端：我们预计供给侧改革相关配套政策仍将陆续出台，政策影响力仍将继续发酵。山西省利用矿难时间点推行控产政策使得炼焦煤供应偏紧，对双焦价格有明显的拉动作。虑到一季度房地产新开工面积超预期以及基建恢复二季度相对确定，我们预计二季度黑色终端需求仍将稳中转好，自下而上对焦炭、焦煤价格形成支撑。从基本面上看，煤焦供应仍处趋紧，主要矛盾是煤源紧张，当前尚未看到煤焦供应环节的局面，因此短期上涨态势不改。

操作建议：煤焦9月多单续持，J1609第一目标1056元/吨，JM1609第一目标770元/吨，第二目标812元/吨。

重要监测点：

1、主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差;

2、澳洲进口炼焦煤价格;

3、天津港焦炭库存;

4、油价、化产价格;

5、唐山普方坯价格。

风险因子：

1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩;

2、 宏观经济转好——带动下游需求增加;

3、房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。

动力煤观点：

供应端：目前限产政策有进一步扩大的趋势，供应会有一定的收缩，1-3个月煤价稳中偏强，风险点在于政策是否能够有效地执行。我们认为政策执行之初，各大企业执行的概率较大，5月中旬政策执行的效果仍需要再评估。需求端，从港口锚地船舶数及港口吞吐量来看，近期下游接货船舶数明显减少，电厂采购积极性明显下降，抑制短期价格的上涨。供需双降的格局使得价格短期暂稳，我们预计6-8月份受政策限产影响价格上涨30元/吨，期货价格短期或高位震荡。

操作建议：ZC1609短期在380-405元/吨之间高位震荡，可在380元/吨左右做多，在400元/吨左右尝试轻仓做空。

重要监测点：

1、环渤海动力煤价格指数及CCI5500指数;

2、环渤海各港口Q5500主流成交价格及期现价差;

3、国际动力煤三港现货价格;

4、环渤海各港口煤炭库存及秦皇岛港锚地船舶数;

5、沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。

风险因子：

1、 极端天气因素——气温骤降，用煤需求大增;

2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩;

3、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。