中信期货金融期货（国债）日报20160421

市场流动性短期偏紧，期债价格震荡下行

策略摘要

昨日期债市场价格大幅震荡下行。5年期主力合约TF1606收盘报价100.40，下跌0.18%，日增仓-1664手，持仓总量2.09万手，成交量1.4万手;10年期主力合约T1606报99.30，下跌0.29%，日增仓436手，持仓3.35万手，成交量2.0万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为160002.IB，IRR报-5.0736%，成交量为36.0亿元;T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-6.7784%，成交量为56.0亿元。

昨日央行进行了2500亿元公开市场逆回购操作，实现当日2100亿元资金净投放，创下了近两个月的最大投放规模。但由于近期有大量MLF到期，所以市场流动性仍然偏紧，货币市场资金利率继续小幅上升。另一方面，昨日波动的股市以及近期信用债市场和银行间票据市场风险事件频发，将会在一定程度上推升投资者避险情绪。不过从利率债的表现来看，国债市场并未因此受到或多支撑。因此，某种程度来说，当前市场资金的影响占据更主要的影响因素。商品市场的火爆或为原因之一。加上通胀数据回升和短期波动的流动性状况，国债期货价格表现承压。

目前看来，央行不断通过公开市场操作来稳定市场流动性，但效果并不明显，走高的市场资金利率对期债市场形成一定压力。且从央行动作来看更加倾向于稳定而非“放水”加大宽松，因此对于正处于止跌反弹的收益率来讲更加不利，期债价格下行压力增加。虽然信用债市场和银行间票据市场近期增大的风险推升了投资者避险情绪，但对国债支撑效果也未体现，间接表明固收类产品在商品火爆的背景下对资金的吸引力有所下降。所以短期看来期债市场价格继续震荡受压。建议投资者空单轻仓持有，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。