中信期货有色金属（铜）日报20160420

美元回落叠加大宗商品涨声一片 铜价大涨

策略摘要

美国商务部公布的数据显示，美国3月新屋开工年化月率为去年10月来最低水平，而美国3月营建许可总数也触及一年低点。这表明一季度美国房地产已经开始降温，经济也大幅下滑。美元指数震荡下挫，跌破94关口，创一周新低93.926，收盘报94.109，下跌0.37%。美元走弱，加上螺纹等黑色商品在日间涨停后，夜盘再次大幅上行，令伦铜在欧洲时间再次下探4782美元未果，夜盘出现大幅上涨，伦铜收盘报4943美元，上涨118美元/吨。

现货市场，SMM报贴水140 -贴水80元/吨，沪期铜高位震荡，持货商换现意愿积极，主动调价，令现铜贴水扩大。但相对于好铜与平水铜，市场对湿法铜的买兴更强，反映部分下游及贸易商逢高贴水时入市采买低价货。进口铜货源依旧充足，为市场主流。部分中间商以买现抛期为主，下游成交占比有限，成交先扬后抑。午后期铜下滑，成交重心下移，现货报价维稳，贴水140-贴水90元/吨，市场询价兴趣下降，成交寡淡。进口铜市场，沪伦比值出现回落，进口铜现货亏损进一步扩大至500元/吨以上，洋山铜溢价出现下调，报45-55美元/吨。

产业在线数据显示，2016年3月家用空调生产1076.40万台，同比下滑20%，1-3月累计产量2550.7万台，同比下滑10.22%，较1-2月的-1.36%出现显著扩大。销售1188.49万台，同比下滑20.8%。其中，内销出货539.72万台，同比下滑38.3%;出口648.77万台，同比增加3.7%。库存676.62万台，同比减少9.9%，环比减少14.2%。由此来看，一方面渠道商库存压力依然较大，故内销出货难以提升，此外房地产市场火爆或推升的投资性需求占比较大，价格大幅攀升后，刚需力量回落，若整体刚需盘占比偏弱，则后续装修，家电采购需求偏弱。

整体来看，现货市场贴水继续扩大显示供应压力仍然较大，基本面来看旺季效应依然有限。但市场近期在黑色等大宗品的上涨带动下，风险偏好向上，铜价作为近期滞涨品种在周二出现大幅拉涨，故短期空单先回避市场情绪，隔夜沪铜突破止损位37300上行，操作上止损后先维持观望，等待市场情绪冷却。