中信期货金融期货（国债）日报20160420_期货频道

市场流动性趋紧，期债价格继续震荡

策略摘要

昨日期债市场价格继续震荡。5年期主力合约TF1606收盘报价100.72，上涨0.01%，日增仓-196手，持仓总量2.26万手，成交量0.8万手;10年期主力合约T1606报99.58，上涨0.08%，日增仓250手，持仓3.3万手，成交量1. 4万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为160002.IB，IRR报-3.8590%，成交量为26.7亿元;T1606最大成交量可交割券为150005IB，IRR报-3.9586%，成交量为51.6亿元。

昨日央行进行了900亿元公开市场逆回购操作，实现当日300亿元资金净投放。虽然央行通过公开市场操作投放了少量资金，但由于昨日有3280亿元MLF到期，所以市场流动性有所趋紧，Shibor利率有所上升。本周四还将有1175亿元MLF到期，预计央行将会继续通过MLF操作来对冲将到期的部分，来稳定市场流动性。目前一季度信贷增速较快，但从近期央行资金面“补水”而非“放水”的节奏来看，预计央行将会继续维持中性的货币政策。同时受美元走弱和科威特罢工影响，国际油价继续走高，带动投资者风险偏好回暖，推高股市投资热情上升。因此，相对而言债市资产短期吸引力下降，信用债违约和产能过剩行业债券发行取消的基本面变化使得利率债也有受到牵制可能。

目前看来，市场市场价格受到目前宽松偏中性的货币政策的托底。加上信用债市场风险事件频发，债券发行取消，利率债市场整体仍将维持震荡。同时近期处于反弹周期的资金收益率和升温的投资者风险偏好使得期债市场价格继续承压。建议投资者空单轻仓持有，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;