中信期货宏观策略（黄金白银）周报20160418

全球经济小幅好转，欧央行加大宽松概率较低

策略摘要

观点：

上周中国经济数据小幅好转，中国3月CPI稳定在2.3%，通胀由升转稳显示宽松政策仍有空间，美联储3月CPI同比回升0.9%，显示美联储加息步伐将更谨慎，而欧元区CPI同比回升0%，好于-0.1%的预期，欧洲央行继续扩大宽松的概率下降，总的来看，上周全球数据利好风险偏回升，股指小幅回升，金价下行。对于本周的欧洲央行议息会议，我们认为扩大宽松的概率较低，将利好欧元，利好凤霞偏好回归，利空金价，原因如下:1、欧元区通胀有所回升，显示宽松政策有所成效，央行不必急于加大宽松;2、继续降息将缩窄银行的存贷利差，压缩银行盈利空间，抬升银行风险;3、成员国内部也存在分歧，德国不愿意继续扩大宽松。此外，截至现在，多哈会议前夕产油国达成冻产协议概率偏低，沙特表示，除非主要产油国包括伊朗同意冻产，沙特不会冻产，而伊朗则直接拒绝参加本次会议，将利空原油抬升风险情绪，利多金价。美联储4月加息放缓后，避险情绪是左右金价的主要力量，但风险偏好回升路途坎坷，周末产油国难达成冻产协议，将抑制风险偏好，而欧洲央行不扩大宽松则有利于风险偏好改善，短期金价走势判断我们调整为震荡，采取逢低做多逢高做空的策略，跟踪短期风险偏好，如股指、原油价格的走势，以及经济数据的公布，来预测或跟踪金价走势。另外，本周接近美联储4月议息会议(4月28、29日)，加息放缓将抬升金价，届时将是短期空头的入场机会。

操作建议：

本周对短期金价走势判断为震荡，采取逢低做多逢高做空的策略，跟踪短期风险偏好，黄金在1208-1277美元/盎司区间震荡，白银维持在14.6-16.2美元/盎司的区间震荡格局。此外临近美联储议息会议，加息放缓预期将抬升金价，空头应逐步获利离场。建立金价空头需要经济数据好转或者避险情绪好转的支持，同时金价跌破震荡区间的底部，则是长期做多黄金的布局阶段。美联储3月加息放缓后，短期(美联储6月议息会议前)全球金融市场将迎来难得的喘息机会，全球风险偏好回升利空金价，白银商品和金融属性角力维持区间震荡。中长线(6-9个月)在油价、通胀回升的趋势下，美联储6月加息概率大增，全球金融、经济的风险仍然很高，逢低(1150美元/盎司以下)布局金价的多头。