中信期货有色金属（铅锌）周报20160418

锌关注短期进一步上行动力 铅有望再度走弱

策略摘要：

1.上周重要的变化

1. 根据SMM统计调研显示，3月份国内锌冶炼厂开工率为73.8%，环比2月份回升了5.55%。3月份国内原生铅冶炼企业开工率为69.64%，环比2月份大幅增加了12.47%;3月份国内再生铅冶炼企业开工率44.10%，较2月的35.15%也有所提高。

2. 据我的有色网统计，至4月11日国内主要地区的锌锭社会库存(包括上海、广东、天津和山东地区)下滑了2.2万吨至38.79万吨。传统旺季下，国内锌锭去库存节奏有所加快。

3. 上周国内锌现货跟涨态势良好，上海物贸锌现货价相对沪锌期三价格的贴水幅度周内维持在35-115元/吨的范围内，较前期扩大幅度不明显。

2.近期展望

上周国内宏观数据整体预期及实际表现均较为良好，带动市场人气明显回暖，加上原油价格大幅拉涨及高位企稳，提振内外铅锌价格大幅走强，尤其是锌的涨幅显著，预计短期铅锌市场情绪仍受到国内经济状况回稳的支撑。目前来看，近日国内锌现货价跟涨态势良好，镀锌消费环比持续上升，对锌价有望继续形成较好提振，但铅下游需求十仍分疲软，供应增加炼厂继续贴水出货。从铅锌价格走势来看，锌短期高位震荡态势维持，关注短期进一步上行的动力，内外锌价上方于15200元/吨和1900美元/吨的压力位表现情况，以及量仓的进一步配合情况;而内外铅价暂受制于几大均线下方，短期有效突破均线的难度较大，有再度走弱的可能。

3.操作建议

内外铅空单继续持有，锌空单上周离场后暂时观望。

4.本周关注重点

1.下游铅锌消费恢复情况

2.国内锌库存的变化

3.铅锌矿山和铅锌冶炼企业的减产动态

4.国内锌现货对沪锌期三价格升贴水状态

5.内外锌期价的量能配合情况

5.风险点

1.铅锌冶炼和矿山企业实质性大规模减停产

2.全球宽松货币政策超预期实施