中信期货金融期货（国债）周报20160418

经济数据好转，期债价格震荡承压

策略摘要

基本逻辑：国债收益率上升，收益率曲线走平。上周比较抢眼的CPI、PPI、用电量和进出口数据同时作用推高了国债中短端的收益率，使得国债收益率曲线有所走平。而虽然央行上周在公开市场进行了MLF和逆回购操作，但主要目的是为了对冲之前将要到期的各类操作。同时维持MLF操作利率和上次相同也向市场传递了央行目前不会大规模投放基础货币的信号。这对国债期货价格都是较强的利空。而受全球股市回暖影响，投资者的风险偏好有所上升，带动美国国债收益率上行，继续施压中国国债收益率。但另一方面，信用债市场风险事件频发，大量公司取消其发债计划，或对利率债的配置有所利好。目前来说，期债市场价格将处于震荡下行格局，利多因素较少。投资者避险情绪的变化仍旧为短期影响期债市场价格的主要因素。

本周展望：

预计本周央行将会继续维持偏中性的货币政策，继续通过公开市场操作稳定市场流动性，并不会大规模投放货币。而三月份的货币信贷和社会融资数据平稳增长，也一定程度上降低了降准的可能性。目前趋向稳定的人民币汇率和市场流动性将对期债价格起到一定托底作用。另一方面，一季度经济数据较好，使得国债收益率上升，收益率曲线走平，继续压低期债市场价格，使得期债市场价格处于一个震荡下行的区间。所以短期来说，期债市场将处在一个震荡走弱格局。因此，建议投资者空单轻仓参与，重点关注投资者情绪变化和央行货币政策变化。同时曲线陡峭交易止盈后暂时观望，继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：空单轻仓，继续关注品种价差、跟随IRR波动高抛低吸

关注因子：

1. 股票市场成交情况;

2. 央行货币政策变化;

3. 地方债发行情况;

4. 人民币汇率波动。

策略风险点：

1. 股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2. 人民币汇率贬值带来的资金外流;

3. 地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4. 央行实施降准操作，压低国债收益率。