中信期货策略周报20160418——滞胀周期更应该关注农产品

滞胀周期更应该关注农产品

全球市场简评：

市场一周数据点评：

国内品种：郑棉升12.62%，沪锌升7.95%，铁矿升7.92%，豆粕升6.66%，沥青升6.58%;强麦跌5.94%，硅铁跌1.95%，塑料跌0.83%，锰硅跌0.26%，沪金跌0.15%;沪深300期货升2.48%，上证50期货升2.83%，中证500期货升3.15%，5年期国债跌0.42%，10年期国债跌0.23%。

国际商品：黄金跌0.74%，白银升6.04%，铜升3.02%，镍升4.33%，布伦特原油升2.77%，天然气跌4.42%，小麦升1.58%，大豆升5.18%，瘦肉猪跌4.02%，咖啡升1.88%。

全球股市：标普500升1.62%，德国DAX升4.46%，富时100升2.25%，日经225升6.49%，上证综指升3.12%，印度NIFTY升3.91%，巴西IBOVESPA升5.84%，俄罗斯RTS升2.96%。

外汇市场：美元指数升0.49%，欧元兑美元跌1.01%，100日元兑美元跌0.63%，英镑兑美元升0.52%，澳元兑美元升2.24%，人民币兑美元跌0.18%。

宏观综述：上周，受中国强劲经济数据提振，全球市场风险情绪回升，股票、商品等风险资产价格上扬，黄金、日元等避险资产价格承压;美国经济数据喜忧参半，褐皮书显示美国经济活动持续扩张，首次申请失业金人数创43年以来的新低，但3月零售销售意外下跌0.3%，3月CPI数据全线不及预期，美联储本月加息压力进一步降低;英国央行维持利率不变，称退欧或影响英国经济，而英国 ICM 民意调查显示支持退欧的受访者比例首次超过支持留在欧盟的受访者，英国退欧阴云不散，英镑汇率持续承压;原油在多哈冻产会议前一周内，延续前期波动走势。

商品投资跟踪观察：上周商品普遍呈现上涨趋势，尤其是黑色系、有色金属系等工业类商品大力反弹。当前中美两国从宏观环境来看均处于通胀水平逐步反弹时期，中国更是出现“类滞涨”情况，而从历史情况来看，商品往往在低增速高通胀时期表现良好总的来说，由于跟CPI计算直接相关，能源类商品和农牧类商品与通胀呈现较高的相关性。由于能源类商品难以储存的特性，超预期高通胀时期其滚动收益更为突出;而农产品近期与超预期通胀相关性上行的主要原因是极端天气及需求强劲而导致的供需趋紧，农产品对超预期通胀也较为敏感。目前国内的黑色、化工等板块已经出现较大幅度上涨，在滞胀环境下面的超预期通胀将会逐步推升农产品价格，目前投资者需要逐步关注农产品品种的投资机会。