中信期货金融期货（国债）日报20160415

国债收益率曲线走平，期债价格震荡下行

策略摘要

昨日期债市场价格开盘后不断震荡，午盘后大幅下挫。5年期主力合约TF1606收盘报价100.35，下跌0.32%，日增仓-1099手，持仓总量2.6万手，成交量1.56万手;10年期主力合约T1606报99.27，下跌0.29%，日增仓1103手，持仓3.37万手，成交量1.75万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为160002.IB，IRR报-3.9710%，成交量为40.2亿元;T1606最大成交量可交割券为160004.IB，IRR报-5.0263%，成交量为54.0亿元。

昨日央行进行了400亿元公开市场逆回购操作，实现当日300亿元资金净投放。昨日国债收益率继续上行，说明投资者对经济企稳的预期进一步加强。央行继续通过公开市场操作来维持市场流动性的稳定。另一方面，央行表示境外央行类机构进入银行间债券市场无额度限制。这对利率债市场是利多。若境外央行机构增加中国银行间国债配置，则能一定程度上拉低国债收益率，间接利好期债市场。

目前看来，经济数据的好转使得投资者对经济复苏的预期增强，进一步推高国债收益率。使得国债收益率曲线有所走平。而逐渐偏中性的货币政策也给期债市场带来一定下行压力。因此，短期来看预计期债市场价格将维持震荡走弱格局，建议投资者空单轻仓持有，由于国债收益率开始由陡转平，多TF空T的跨品种套利单可以考虑止盈平仓。同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。