今日尾盘研发视点2016-04-14

股指期货

多单持有

今日早盘3组期指小幅高开，之后全天维持震荡，午后市场出现小幅跳水，但之后中小盘个股维持强势，盘面热点开始扩散，最终市场以上涨报收。其中创业板指数涨幅较大，而上证指数涨幅较少。资金面上，隔夜SHIBOR继续小幅攀升，有消息称为缓解本周来资金面趋紧压力，央行昨日开展了2855亿元中期借贷便利操作，来对冲之前的到期量，同时小幅开展7天期逆回购操作。技术上，3组期指维持小幅震荡态势，IC主力合约表现强势，而IF、IH主力合约则小幅走低。总体来看，市场仍处于反弹态势，但近期涨幅较大，短线需要震荡整理。操作上，建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

6-9正套继续持有

今日五债主力减仓下行，跌落均线系统下方，十债主力低开低走跌破近期震荡区间下沿。资金面上，银行间市场货币利率涨跌不一，其中SHIBOR利率全线上涨，而质押回购利率大多回落，昨日开展的MLF对流动性提振有限，央行今日进行400亿逆回购，当日净投放300亿元，MLF到期及缴税因素依然令资金面承压。已公布的3月经济数据频频向好令经济回暖预期升温，近期大宗商品及股市反弹提升风险偏好，同时资金面趋紧均对期债产生压制，期价或将延续弱势。跨期方面，当季合约今日表现逊于远季合约，跨期价差有所回落，关注明日公布的GDP、工业、投资、消费数据的指引，操作上，6-9正套继续持有。

贵金属

多单谨慎持有

今日贵金属高位震荡。美联储公布的褐皮书报告中表示，美国已出现全国性工资增长，原油与天然气生产下降已经出现结束迹象；美联储主席耶伦表示，央行在制定货币政策时必须谨慎行事，避免作出对美国经济弊大于利的决定。资金面上，SPDR减仓5.06吨至810.08吨，SLV减仓59.19吨至10396.29吨。总体来看，美联储表态仍趋向于鸽派，但贵金属ETF均出现减仓，且伦敦金已跌至20日线附近，建议多单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

震荡回落，铜价短期上涨动能减弱，进入调整期。尽管隔月基差一度扩大近200元/吨，但持货商甩货意愿强，市场进口铜货源继续充足，升水难以推升。中间商寻觅低价货源，但未见平水铜贴水报价，下游表现理智，鲜有买盘。现货对铜价的支持影响力显弱。今日上海电解铜现货报平水-升水50元/吨，平水铜成交价格36680元/吨-36800元/吨，升水铜成交价格36700元/吨-36820元/吨。市场需求资金面的刺激支撑，操作上暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场报价继续上涨，主导品牌经销商报价多数以稳为主，市场交易氛围依然良好，目前华东大厂基本报在2520-2550元/吨之间，部分厂提更是报至2600元/吨。短期市场资源仍未有明显的补充，钢厂到货依然缓慢，现货市场仍有较强的支撑。今日螺纹钢主力1610合约震荡走弱，期价高位调整，多空争夺加剧，关注反弹动力以及下方2300一线附近支撑情况，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日现货市场成交延续火爆，市场大户成交量维持在900吨左右。另外，由于市场库存水平依然较低，现货市场议价空间较为有限，贸易商态度较为强硬，市场成交价格与市场报价几乎没有差异，综合来看，预计短期内热卷现货市场价格仍将保持强势。今日热卷主力1610合约高位回落，期价触及下方5日均线附近支撑，高位争夺加剧，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月午前直线下跌至11860元/吨。上海成交集中11850-11860元/吨，贴水20元/吨至平水，无锡成交集中11840-11860元/吨，杭州成交集中11850-11860元/吨。在期铝直线下跌期间，持货商急于换现，出货意愿积极，期铝当月企稳后，心态趋稳，中间商低价补货意愿强烈，下游畏跌按需采购为主，市场成交集中于贸易商之间。

锌(ZN)

逢高参与短空。

锌价持续高位震荡，下游刚需少采。炼厂出货，市场现货贴水维持，成交以贸易商长单交付为主；进口锌市场依旧紧缺，部分好牌子价格坚挺，与国产锌价差不大。下游刚需少采，品牌以进口以及非注册国产为主。市场威高观望情绪较浓，需求并无明显好转，短期价格面临回调。

镍(NI)

暂时观望

当前市场中镍矿期货资源有限，个别贸易商当前NI1.5%CIF最高报价至29美元/湿吨。市场上部分贸易商或于4月下旬开始尝试报盘，但短期内到港数量难有明显放量， 预计到5月底6月初，到港资源才有明显放量。镍矿价格短时间内对电解镍价格形成支撑，但后期供应端到位之后，供需矛盾仍将压制电解镍价格。

铁矿石(I)

观望为宜

近期进口矿现货市场价格继续走强，询盘较多，成交量放缓，封盘现象明显。港口贸易商对后市价格持乐观态度，钢厂采购量有所释放，短期现货报价依然维持强势。国产矿市场平稳运行，各地区价格变化较小，河北地区矿价有所上涨。今日铁矿石主力1609合约震荡回落，期价触及前期高点附近后调整，预计短期多空争夺或将加剧，观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价偏弱震荡运行，目前1609合约价格升水现货800元/吨左右。供应方面，目前主产区处在停割时期，供应压力相对较小，但是此前东南亚各国限制出口的政策兑现不及预期，导致供应端对胶价的支撑能力并不稳定。需求方面，目前轮胎开工处在相对较高的位置，对天胶的需求也相对稳定，对胶价有提振能力。但是由于目前社会库存仍然较大，胶价在目前或者更高的位置面临中化等大型企业的抛售压力。综上所述，预计胶价近期仍未以窄幅震荡行情为主，操作上建议暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力1609合约低开高走，日内期价偏强震荡，上方均线阻力明显。现货市场主流报价延续跌势，部分高压、低压和线性价格走软50-150元/吨不等，部分石化继续下调出厂价，市场交投气氛悲观，商家继续随行跟跌。下游需求疲软，补仓积极性不高，实盘成交欠佳。目前连塑料供给端压力不大，但随着需求弱化，料期价整体或上行乏力，建议短期关注上方均线阻力，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力1609合约窄幅整理，日内价格波幅有限，现货市场主流报价继续回落，部分石化下调出厂价格，市场交易气氛不佳，下游工厂观望后市，实盘有限。目前粉料价格坚挺以及供给端偏紧为期价提供利多支撑，但石化库存小幅累积以及需求欠佳令期价上行乏力，短期或延续震荡走势，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

远月多单持有

近期原油价格偏强运行，提振PTA期价，TA期价尾盘大幅拉升，日线40日线获得支撑。成本方面，原油前期受冻结产量推动维持强势，但基本面并无改变，原油仍有回落风险。 基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，江 阴汉邦220万吨停车对供应端有所提振。而3月份国内PTA负 荷和下游聚酯负荷双双进入回升通道。PX价格较为坚挺， 提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状 态。库存方面，前期春节停工有所积压，建库存状态继续 维持。现货方面，PTA内盘报 价维持稳定，亦有成交跟随 。操作上，近月投产压力及仓单可能压制价格，就中长期 而言，PTA整体位于行业景气低点，9月多单持有。

焦炭(J)

多单继续持有

焦炭主力1609合约今日小幅回落。现货方面，近期价格非主流报价略有小幅上调，多数焦化企业节后均持观望态度，但下游钢材价格以及钢坯的疯狂拉涨带动了焦化企业涨价的积极性，短期内价格或将稳中上涨，操作上建议多单继续持有。

焦煤(JM)

多单继续持有

焦煤主力1609合约今日小幅回落，在下游钢材和钢坯价格拉涨的带动下，焦煤价格出现了连续上涨。现货市场方面，节后煤矿开工一般，下游按需采购，成交积极性略有改善，主流焦煤价格近期也连续提价，操作上建议多单继续持有。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1609合约今日涨停。现货市场方面，港口库存继续维持低位，但各地坑口的销价格节后小幅上涨，且走货顺畅。在铁路及公路运费下降了之后，煤矿发货至北方港口的积极性依然低迷，南方港口则目前以印尼煤走货为主，相比之下，澳洲煤利薄，国内日耗煤维持在50-60万吨每日左右，需求端变化不大，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

国内甲醇市场整体表现一般，内地市场虽调整不大，然整体出货氛围显平淡，且部分地区下游接货迟缓，短期内地或呈偏弱行情，不排除局部继续走低可能；近期期货近月合约继续下滑，或影响日内港口现货，港口将维持窄幅整理行情。今日甲醇期价再创新高，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

从近期生产企业出库看，贸易商和深加工企业补库存多于有效市场需求，因此更多的是转化为社会库存。从市场需求看，深加工企业订单同比去年有一定幅度的减少，同时国内房地产企业拖欠货款比较严重也造成深加工企业接单谨慎。今日玻璃期价高位震荡，操作上建议暂且观望为宜。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价增仓上行，站上5600元/吨整数关口。市场方面，柳州中间商报价5440元/吨，较上个交易日持平，成交清淡。截至目前，广西仅剩1家糖厂未收榨，阶段性供应压力逐渐弱化。目前抑制盘面上涨动能的因素依旧在季节性淡季的疲弱消费，但随着时间推移，消费将逐渐回暖，届时盘面将开启一波中级上涨行情。不过，3月产销数据表现较差，广东、海南、云南以及广西产销产销率均同比下滑，预示销售依旧疲弱，走私挤压以及淀粉糖替代超预期均是无法回避的问题。操作上，考虑到产销数据以及近期外糖弱势的负面拖累，近期糖价波动加剧，建议投资者暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，淀粉空单继续持有

今日连玉米期价震荡偏强，农产品整体偏强的影响。目前东北港口玉米行情低迷，轮换玉米陆续出库，南方港口进口谷物到货令市场进一步承压，东北深加工企业挂牌价格下调为主，华北深加工企业挂牌继续走软，南方销区承压下行。由于远月直补预期较强，因此与进口联动性加强，在美玉米大幅增加种植面积的情况下，远月玉米将明显承压，不过近期商品整体偏强，建议观望。淀粉方面，近期深加工收购玉米频频向下调价，预计短期内玉米淀粉市场价格走势难言乐观，但考虑到原料以及主副产品近期的表现来看，后期玉米淀粉低端价格有望趋于稳定，但局部高端价格存回调风险。操作上，建议空单继续持有。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价震荡偏强，近期存在一定反弹需求。市场方面，目前国内大豆价格弱势平稳，油厂收购价格下跌。近几年黑龙江绝大多数国产大豆压榨企业已停产倒闭，个别转型生产食用粕，开工率处于极低水平，仅一些小型油厂在断断续续开工，国产大豆在压榨领域用量极其低下，油用大豆需求疲弱，油厂大部分停收，仅个别小油厂零星收购。同时，南方食品加工企业采购尚未规模性启动，大豆经销商外销依然偏慢，入市信心受挫。虽然3月初以来，港口港口进口豆商检趋严，但除了进口转基因大豆外，俄罗斯大豆价格较低，也在占领国内国产大豆市场，去年开始进口量趋增，国产大豆价格走势陷于被动，受外盘低价进口豆冲击力度较大。而且目前南美大豆集中到港，对整体豆类形成供应压力，且因生猪存栏处于较低水平，饲用需求较差，部分进口豆粕出现胀库风险，豆类整体偏弱。操作上，鉴于近期连豆在连续下跌后存在反弹需求，建议暂时观望。

豆粕(M)

豆粕强势过激，买1抛9为主

上周美国农业部种植意向报告出台，种植面积低于市场预期，但仅仅是面积的下调并不能改变宽松的美豆供需格局，此外北美大豆升贴水处于历史低位，可见豆农买货积极。前夜USDA报告上调了旧作的出口，这符合近期的市场预期，南美整体政治经济的不稳定性影响着南美两大国的本币稳定性，巴西弹劾总统的议案已在众议院通过，巴西豆农惜售情绪加强，阿根廷部分洪涝淹没豆田，这是当下CBOT最主要的利多支撑。不过，国内养殖继续呈现低迷状态，豆类供需大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始趋势性唱多豆粕依据并不足，且当下现货基差在不断走弱，操作上油粕比继续看回调，单边观望，买1抛9亦可参与。

豆油(Y)

油粕比看回调

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，海外油脂期价受到支撑，不过短期原油强势回归的概率也并不大。在马棕利多兑现的真空期，外盘油脂建议谨慎看待。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格，5月之后菜油库存将显著回升。虽然从当下供需基本面来看豆油基本面并不弱，60万吨的库存数据使得基差不会过低，但是市场更偏向于2季度出库的储备菜油的释放会对豆油消费形成冲击，油粕比继续短期看回调，单边选择观望为宜。

棕榈油(P)

豆棕价差扩大套利离场

棕油方面，马来沙巴等地区的强干旱再现，对棕油继续提供更多的利多支撑。但昨日MPOB报告中产量降幅低于市场预期，对后市供需平衡的紧张格局预期下调，3月的出口数据虽然不错但在上调出口税费之后，4月马棕的出口难以有效预估，整体上马棕进入利多兑现后的真空期。操作上，油粕比继续上攻难度加大，棕油多单减持或离场，等待再次介入多单的机会，豆棕扩大套利建议离场，因印尼棕油产量下降幅度高于预期。

菜籽类

菜油暂时观望，豆菜粕比价区间思路操作

菜系3月主要交易时段维持9月偏强，近月偏弱的格局，主要是两方面：一是菜油抛储量不断加大，过去3个月已成交百万吨，按此节奏如果在2季度菜油出库，必定也会对其他油脂消费形成挤压，且计划年度抛储量在200万吨，豆菜油价差目前进入低位区间震荡，这可能是油脂再度深度贴水海外油脂的一年。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，或将刺激后期2、3季度的补塘需求，加之考虑到国产菜籽的减产预期近期更为强烈，因此9月豆菜粕比价预计低位震荡为主，1.17至1.21之间区间操作思路为主。

鸡蛋(JD)

9月多单轻仓持有

今日鸡蛋期价高开低走，多头格局未变。市场方面，生产流通环节均无存货，终端市场需求一般，经销商按需采购，业者看稳居多。预计蛋价稳定为主，部分或小幅走高0.05元/斤。实际上，即使目前9月盘面养殖利润偏高，但考虑到终端需求者对成本的不敏感以及合理预期，9月蛋价缺乏大幅下挫的基础。考虑到，年内季节性低点已经出现，现货价格大幅下探的可能性较低。且目前5月合约价格除去包装合理升水后，甚至已经贴水于现货，预计其下方空间亦有限。操作上，建议多单继续持有。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣