今日尾盘研发视点2016-04-13

股指期货

多单持有

今日早盘3组期指小幅高开，之后快速上行，上证指数一度上涨至3100点一线，午后市场以震荡整理为主，临近尾盘市场出现回调，但全天总体维持涨势。盘面上，有色、煤炭等板块表现强势，中小盘个股也有一定的表现，3组期指均出现不同程度上涨。消息上，今日公布的中国3月出口数据同比增长18.7%，为9个月来首次增长，进一步验证了近期经济回暖的基本面情况。资金面上，隔夜SHIBOR继续小幅上涨，近期短期利率小幅抬升，有消息称中国央行向部分银行就MLF需求询量。两市融资余额再次减少，今日两市成交额明显提升，上证指数和创业板指数成交均较昨日明显放量，显示市场短期处于强势。技术上，3组期指均出现上涨，短期均线维持多头排列，但下月合约贴水幅度仍维持较高水平。总体来看，市场仍处于上涨通道，操作上建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

买近抛远套利单继续持有

今日期债主力低开低走后有所企稳，盘中跌落多条均线，可交割券价格大多下行。资金面上，央行今日进行400亿元逆回购，当日净投放100亿元，银行间市场货币利率多数上涨，其中SHIBOR除1年期外均走高，后续伴随MLF到期及缴税等因素干扰，流动性或将趋紧。经济面上，3月出口同比由负转正，进口同比降幅收窄，近日公布的经济数据纷纷向好，增加对经济回暖预期。此外，大宗商品及股市反弹提升风险偏好，对期债产生压制，期价或将延续弱势震荡格局，关注后续经济指标，操作上，买近抛远继续持有。

贵金属

多头思路为主

今日贵金属高位震荡。美国3月小型企业信心指数下降0.3点，降至92.6，创两年来新低；该指数的10个分项指数中，有4个指数下降；美国政府3月预算赤字为1080亿美元，较2015年3月增加约一倍。IMF再度下调了全球经济增长预期，将2016年全球经济增长预期从3.4%下调至3.2%，将2017年增长预期从3.6%下调至3.5%，是该机构自去年10月以来第二次下调全球经济增长预期，但上调了中国经济增长预期。资金面上，SPDR减仓2.67吨至815.14吨，SLV持仓量维持于10455.48吨。总体来看，全球经济动荡提振避险情绪，且均线系统呈多头排列，建议多头思路轻仓操作为主。

金属
研发团队

铜(CU)

供需矛盾仍在，谨慎做空

沪期铜承接夜盘强势走高，大涨超千元，投机商获利大量出货，尽管隔月基差拉开至180元/吨，但中间商急于换现，好铜升水仅能维持在20-50元/吨，平水铜挣扎于平水附近。近期沪伦比值略有上修，进口铜货源充足。现货成交集中活跃在贸易商之间，但下游无意追高买货。市场整体因铜价大涨而受抑。市场对于中国改革预期偏好，但是短期内铜供需结构难以改变，下游消费对于价格上涨没有明显支撑，投机力量炒作氛围较浓，应理性对待消费改善预期，不宜追涨。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材报价继续上涨，受到期货盘面强势的影响，主导品牌及经销商报价持续走高，但由于前期拉涨幅度过大，现货市场整体涨幅趋缓。市场整体销量小幅下滑，大户成交多在千吨左右，各资源报价小涨，华东大厂资源普遍报在2470-2480元/吨，小常资源基本在2330-2350元/吨。目前市场信心依然较强，预计短期现货市场表现依然偏强为主。今日螺纹钢主力1610合约继续反弹，但盘中波幅加大，收长上影线小阳线，预计短期多空争夺将有所加剧，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日市场成交延续良好，在期货表现持续强势的影响下，市场大户成交量在1500吨左右。据了解，目前市场资源仍处低位水平，市场涨价热情依然较高，从后期资源的到货情况来看，也均无大批的集中到货。综合来看，短期内上海市场热卷价格表现将持续坚挺，后市仍有涨价的空间。今日热卷主力1610合约继续走强，但盘中波动加剧，午后期价震荡走弱，收长上影线小阳线，预计短期市场争夺将有所加剧，关注反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

持货商逢高出货积极，现货价格较昨日大幅提高，中间商跟涨情绪受抑，下游观望情绪滋生，随着期铝当月回落，市场观望氛围渐浓，整体成交畏高受抑。海关总署今日公布数据显示，2016年3月中国出口未锻轧铝及铝材总量为42万吨，同比增加16.7%，今年前3月中国累计出口未锻轧铝及铝材108万吨，同比减少11.0%。铝价在1万2承压，多空分歧较大，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

期锌涨停，炼厂纷纷出货，市场高贴水交投活跃，下游畏高观望，成交以贸易商投机为主；进口锌少量流出，时点价格略低于国产锌，消化较快。上午整体成交一般。根据vedanta的财报，公司财年第四季度锌产量18.8万吨，同比减少30%，再加上过去一段时间以来，锌tc一路走低，市场预期去年锌矿公司的减产计划已经确实影响到上游端的供应，再加上外围供应品的强劲复苏，锌价尤为收到追捧，多头市场，波动较大，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

彭博4月13日消息称，根据研究机构HIS的预测，全球70%的镍生产企业生产成本出现亏损，其中40%企业属于多元化经营，所以无惧镍业务的损失，5%-10%的企业有获得政府的补贴或其他形式的补助，而1/4的企业会对镍价的起伏尤为敏感。金川镍现货较无锡主力合约1605升水600元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1605贴水300元/吨成交，期镍强势，贸易商高位出货积极，但因前期升水高，现货升水下降有限，下游接货意愿弱，成交减弱。暂时观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿价格延续涨势，但整体成交情况一般，现货市场受到期货市场涨停的带动，涨价情绪高涨。远期现货报价普遍上涨，买房询盘积极，活跃度较好。高频矿粉卖盘较少，报价坚挺。港口报价普遍上涨10-15元/吨，议价空间较小。国产矿主产区市场企稳运行。今日铁矿石主力1609合约继续拉涨，尾盘小幅回落，期价延续反弹态势，关注反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价开盘后强势震荡上行，主力合约在12900元/吨位置遭遇阻力随即震荡下行。供应方面，目前主产区处在停割时期，供应压力相对较小，但是此前东南亚各国限制出口的政策兑现不及预期，导致供应端对胶价的支撑能力并不稳定。需求方面，目前轮胎开工处在相对较高的位置，对天胶的需求也相对稳定，对胶价有提振能力。但是由于目前社会库存仍然较大，胶价在目前或者更高的位置面临中化等大型企业的抛售压力。综上所述，预计胶价近期仍未以窄幅震荡行情为主，操作上建议暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力1609合约高开开盘后冲高回落，期价下破均线支撑后弱势下挫，日内宽幅震荡。现货市场线性和高压个别跌50-100元/吨，华北和华东个别低压略低50元/吨。部分石化继续降价销售，且商家出货不畅，延续小幅跟跌。终端询盘无明显改观，刚需采购仍为主势。近期石化库存略有累积，加之终端需求转弱令期价承压，但基本面整体尚可或将部分限制期价回落空间，建议暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力1609合约冲高回落，期价于前期阶段性高点受阻后再次回落至均线系统附近，日内期价宽幅震荡。现货市场维稳为主，石化各大区出厂价平稳，对市场形成部分成本支撑，贸易商随行出货，下游工厂接货意愿有限，市场交投氛围清淡。目前镇海、宝丰等装置检修令供给端依然偏紧，这为聚丙烯期价提供部分支撑，短期关注期价于均线系统附近表现，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

远月多单谨慎持有

今日PTA期价受原油提振冲高回落，日线40日线获得支撑。成本方面，原油前期受冻结产量推动维持强势，但基本面并无改变，原油仍有回落风险。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，江阴汉邦220万吨停车对供应端有所提振。而3月份国内PTA负荷和下游聚酯负荷双双进入回升通道。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，前期春节停工有所积压，建库存状态继续维持。现货方面，PTA内盘报价维持稳定，亦有成交跟随。操作上，近月投产压力及仓单可能压制价格，就中长期而言，PTA整体位于行业景气低点，9月多单谨慎持有。

焦炭(J)

多单继续持有

焦炭主力1609合约今日冲高回落。现货方面，近期价格非主流报价略有小幅上调，多数焦化企业节后均持观望态度，但下游钢材价格以及钢坯的疯狂拉涨带动了焦化企业涨价的积极性，短期内价格或将稳中上涨，操作上建议多单继续持有。

焦煤(JM)

多单继续持有

焦煤主力1609合约今日冲高回落，在下游钢材和钢坯价格拉涨的带动下，焦煤价格出现了连续上涨。现货市场方面，节后煤矿开工一般，下游按需采购，成交积极性略有改善，主流焦煤价格近期也连续提价，操作上建议多单继续持有。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1609合约今日冲高回落。现货市场方面，港口库存继续维持低位，但各地坑口的销价格节后小幅上涨，且走货顺畅。在铁路及公路运费下降了之后，煤矿发货至北方港口的积极性依然低迷，南方港口则目前以印尼煤走货为主，相比之下，澳洲煤利薄，国内日耗煤维持在50-60万吨每日左右，需求端变化不大，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

国内甲醇市场整体表现一般，内地市场虽调整不大，然整体出货氛围显平淡，且部分地区下游接货迟缓，短期内地或呈偏弱行情，不排除局部继续走低可能；近期期货近月合约继续下滑，或影响日内港口现货，港口将维持窄幅整理行情。今日甲醇期价冲高回落，宽幅波动，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

从近期生产企业出库看，贸易商和深加工企业补库存多于有效市场需求，因此更多的是转化为社会库存。从市场需求看，深加工企业订单同比去年有一定幅度的减少，同时国内房地产企业拖欠货款比较严重也造成深加工企业接单谨慎。今日玻璃期价冲高回落，操作上建议暂且观望为宜。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价冲高回落，最终仍失守5600元/吨整数关口。市场方面，柳州中间商报价5440元/吨，较上个交易日持平，成交稍好。截至目前，广西仅剩1家糖厂未收榨，阶段性供应压力逐渐弱化。目前抑制盘面上涨动能的因素依旧在季节性淡季的疲弱消费，但随着时间推移，消费将逐渐回暖，届时盘面将开启一波中级上涨行情。不过，3月产销数据表现较差，广东、海南、云南以及广西产销产销率均同比下滑，预示销售依旧疲弱，走私挤压以及淀粉糖替代超预期均是无法回避的问题。操作上，考虑到产销数据以及近期外糖弱势的负面拖累，近期糖价波动加剧，建议投资者暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米远月空单持有，淀粉空单继续持有

今日连玉米期价冲高回落，上方20日均线卖压偏重，续涨空间较为有限。市场方面，今日东北港口玉米收购有限，南方港口价格坚挺，东北深加工企业挂牌收购稳定，局部地区无新粮可收，今日吉林部分地区轮换玉米开始出库，现出库地区数量暂有限，华北深加工玉米继续阴跌，饲料企业观望情绪依旧，南方销区轮换玉米出库小幅施压市场，南宁13年粮源出库1900元/吨，上海1700元/吨附近，长春1750元/吨，双城1630元/吨。随着陈玉米出库力度的逐渐加强，玉米价格承压越来越明显，而且美玉米仍存在扩种预期，全球玉米供应压力仍在，加之近期港口大量进口玉米到港亦存在一定供应压力。操作上，建议继续持有1701合约空单。淀粉方面，近期玉米出库力度增加，华北深加工一再下调收购价格，淀粉成本重心有望下移，建议继续持有淀粉空单。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价冲高回落，仍处于反弹格局。市场方面，目前国内大豆价格弱势平稳，油厂收购价格下跌。近几年黑龙江绝大多数国产大豆压榨企业已停产倒闭，个别转型生产食用粕，开工率处于极低水平，仅一些小型油厂在断断续续开工，国产大豆在压榨领域用量极其低下，油用大豆需求疲弱，油厂大部分停收，仅个别小油厂零星收购。同时，南方食品加工企业采购尚未规模性启动，大豆经销商外销依然偏慢，入市信心受挫。虽然3月初以来，港口进口豆商检趋严，但除了进口转基因大豆外，俄罗斯大豆价格较低，也在占领国内国产大豆市场，去年开始进口量趋增，国产大豆价格走势陷于被动，受外盘低价进口豆冲击力度较大。而且目前南美大豆集中到港，对整体豆类形成供应压力，且因生猪存栏处于较低水平，饲用需求较差，部分进口豆粕出现胀库风险，豆类整体偏弱。操作上，鉴于近期连豆在连续下跌后存在反弹需求，建议暂时观望。

豆粕(M)

USDA报告上调出口，中性偏多

上周美国农业部种植意向报告出台，种植面积低于市场预期，但仅仅是面积的下调并不能改变宽松的美豆供需格局，此外北美大豆升贴水处于历史低位。隔夜USDA报告上调了旧作的出口，这符合近期的市场预期，南美整体政治经济的不稳定性影响着南美两大国的本币稳定性，巴西弹劾总统的议案已在众议院通过，巴西豆农惜售情绪加强，这是当下CBOT最主要的利多支撑。国内养殖继续呈现低迷状态，豆类供需大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始趋势性唱多豆粕依据并不足，且当下现货基差在不断走弱，操作上油粕比继续看回调，单边观望。

豆油(Y)

油粕比看回调

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，海外油脂期价受到支撑，不过短期原油强势回归的概率也并不大。在马棕利多兑现的真空期，外盘油脂建议谨慎看待。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格，5月之后菜油库存将显著回升。虽然从当下供需基本面来看豆油基本面并不弱，60万吨的库存数据使得基差不会过低，但是市场更偏向于2季度出库的储备菜油的释放会对豆油消费形成冲击，油粕比继续短期看回调，单边选择观望为宜。

棕榈油(P)

豆棕价差扩大套利离场

棕油方面，马来沙巴等地区的强干旱再现，对棕油继续提供更多的利多支撑。但昨日MPOB报告中产量降幅低于市场预期，对后市供需平衡的紧张格局预期下调，3月的出口数据虽然不错但在上调出口税费之后，4月马棕的出口难以有效预估，整体上马棕进入利多兑现后的真空期。操作上，油粕比继续上攻难度加大，棕油多单减持或离场，等待再次介入多单的机会，豆棕扩大套利建议离场，因印尼棕油产量下降幅度高于预期。

菜籽类

菜油暂时观望，豆菜粕比价区间思路操作

菜系3月主要交易时段维持9月偏强，近月偏弱的格局，主要是两方面：一是菜油抛储量不断加大，过去3个月已成交百万吨，按此节奏如果在2季度菜油出库，必定也会对其他油脂消费形成挤压，且计划年度抛储量在200万吨，豆菜油价差目前进入低位区间震荡，这可能是油脂再度深度贴水海外油脂的一年。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，或将刺激后期2、3季度的补塘需求，加之考虑到国产菜籽的减产预期近期更为强烈，因此9月豆菜粕比价预计低位震荡为主，1.17至1.21之间区间操作思路为主。

鸡蛋(JD)

9月多单轻仓持有

今日鸡蛋期价冲高回落，多头格局尚未打破，下方5日均线支撑有效。市场方面，生产流通环节均无存货，终端市场需求一般，经销商按需采购，业者看稳居多。预计蛋价稳定为主，部分或小幅走高0.05元/斤。实际上，即使目前9月盘面养殖利润偏高，但考虑到终端需求者对成本的不敏感以及合理预期，9月蛋价缺乏大幅下挫的基础。鉴于年内季节性低点已经出现，现货价格大幅下探的可能性较低。且目前5月合约价格除去包装合理升水后，甚至已经贴水于现货，预计其下方空间亦有限。操作上，建议多单继续持有。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣