中信期货金融期货（国债）日报20160413

公开操作维持中性，期债价格继续震荡

策略摘要

昨日期债市场价格开盘后持续不断震荡。5年期主力合约TF1606收盘报价101.00，下跌0.04%，日增仓-629手，持仓总量2.9万手，成交量0.69万手;10年期主力合约T1606报99.75，上涨0.01%，日增仓-14手，持仓3.29万手，成交量0.9万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为160002.IB，IRR报-3.9744%，成交量为38.0亿元;T1606最大成交量可交割券为160004.IB，IRR报-3.0248%，成交量为67.3亿元。

昨日央行进行了600亿元公开市场逆回购操作，实现当日无资金净投放。昨日，央行继续维持中性的货币政策。预计在经济数据好转的情况下，更大规模的货币宽松政策空间已经收窄。这对期债市场构成中长期利空压制。同时，多哈会谈或推高原油价格，一定程度上带动股市回暖。但另一方面，信用债市场波动使得大量发行人取消了债券的发行。4月份就有约18支共178亿元债券取消发行。这或许会推高投资者短期避险情绪。

目前看来，好转的经济数据显示经济有复苏的迹象，使得国债收益率较之前有所上升。加上央行近期扩大货币宽松政策的可能性已经较小，期债市场价格下行压力较大。但另一方面，信用债市场风险事件频发，股市仍然不断波动，都可能会推高投资者避险情绪，驱使资金进入期债市场。因此，短期来看预计期债市场价格将维持震荡格局，建议投资者空单轻仓持有。继续关注TF-T价差变化，寻找跨品种套利机会。同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。