中信期货有色金属（铅锌）日报20160412

铅锌下挫后小幅修复 未改短期下调格局

策略摘要

铅锌品种：短期铅锌下调压力仍在

铅锌价格在上周四大幅下挫后，上周五小幅修复，昨日日内在通胀数据预期及公布均小幅好转下，铅锌价格继续小幅回稳，但近午间，内外铅锌价格涨幅开始缓慢回吐，至日内收盘时，沪市铅锌分别小幅收涨于13145元/吨和14050元/吨，LME铅锌基本收平。昨日夜间，内外锌价维持窄幅震荡态势，LME锌收平于1758.5美元/吨，内外铅价继续回吐日间涨幅且小幅收跌，分别收于13015元/吨和1691.5美元/吨。整体来看，铅锌下调格局未改，内外铅价弱势格局较为凸显。

国内3月通胀数据预期回暖，昨日公布后也小幅好转，短期市场重点关注本周后期3月进出口数据和一季度GDP等数据的影响。由于基本金属市场整体心态偏谨慎，因此尽管市场对于近期公布的国内宏观数据预期相对乐观，但基本金属包括铅锌价格受之提振或有限。从基本面来看， 3月份国内铅锌开工率环比均出现回升，尤其是原生铅开工率回升幅度显著。这显示了，前期铅锌价格的反弹，对国内铅锌企业的开工生产有较明显的刺激，同时，国外锌矿供应收紧以及进口锌矿加工费的大幅下滑，也暂未对锌冶炼企业的开工形成影响。此外，国内锌锭继续去库存化，但库存仍高于同期水平;而铅下游淡季订单较少，河南炼厂库存大且有回笼资金需求扩大贴水出货。可见目前铅锌基本面偏弱格局不改，铅锌短期下调压力仍在。

操作上，内外铅锌空单继续持有，关注内外锌空单加仓机会。

重要监测点：

1.国内锌锭社会库存变化情况

2.下游铅锌消费变动

3.LME铅锌升贴水(0-3)的变化

4.中国3月进出口和一季度GDP等宏观数据