中信期货有色金属（铜）日报20160412

股市及其他大宗品大涨 未能带动铜市氛围

策略摘要

因市场普遍预期美联储4月不会加息，美元继续承压，一度刷新近六个月点的至93.748。美元走弱，原油反弹1.71%。日内公布中国经济数据显示，3月CPI同比增长2.3%，持平于前值，低于预期的增长2.4%，为连续第5个月增长;3月PPI同比下滑4.3%，好于预期的下滑4.6%，且较前值的回落4.9%继续收窄跌幅。股市周一大涨，但市场人气未能带动铜价，夜盘几乎抹去白天涨幅，伦铜收盘报4668.5美元，微涨3.5美元。沪铜1606最新报35890元/吨。

现货市场，SMM报升水10 -升水80元/吨，沪期铜震荡上行，隔月基差一度扩至80元/吨，现铜升水扩大至30-80元/吨。第一节时，中间商逢低采买。第二节起，期铜价格反弹，上冲至36000元/吨整数关，升水受抑。市场货源以进口铜为主，成交集中于贸易商之间，成交先扬后抑，周一特征明显。午后期铜回落，现货成交重心下移，升水报升20-70元/吨。

进口铜市场，沪伦比值延续7.69，进口亏损维持平稳在170-180元/吨左右，洋山铜溢价维持50-60美元/吨报价，进口仍处于亏损中，直接下游需求有限。整体来看，虽然LME库存出现回升，最新报147350吨，增1675吨。而SHFE库存已连续出现下降，但从库存绝对量上LME仍处于相对低位，而SHFE高位库存仍待消化，故内弱外强出现修复，但进口窗口打开存在一定难度。随着近期沪伦比值的修复，进口铜精矿存在明显比值盈利，炼厂继4月出口之后，5月出口量有限。

整体来看，虽然近期比值有所修复，但下游并未增加进口铜采购，洋山铜溢价维持偏弱水平。由此可见内贸市场升水持续回升主要获益于采购商减少直接进口铜报关转向内贸市场所致，而消费需求方面难言旺季乐观。

日内中国股市大涨，加上大宗商品中黑色、橡胶等品种大幅上涨，市场人气走好并未能有效令铜价企稳走高，显示市场心态依然偏弱，下游企业手持订单有限，市场人气未能带动主动增加采购量。由此可见，铜价偏弱格局未有改变，操作方面空单可继续持有。