中信期货金融期货（国债）日报20160412

经济数据继续好转，期债价格震荡走弱

策略摘要

昨日期债市场价格开盘后持续不断震荡。5年期主力合约TF1606收盘报价101.04，上涨0.07%，日增仓-443手，持仓总量3.00万手，成交量0.77万手;10年期主力合约T1606报99.75，上涨0.07%，日增仓-380手，持仓3.29万手，成交量1.3万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为160002.IB，IRR报-3.7112%，成交量为28.5亿元;T1606最大成交量可交割券为160004.IB，IRR报-3.1774%，成交量为227.1亿元。

昨日央行进行了150亿元公开市场逆回购操作，实现当日150亿元资金净投放。昨日的CPI数据同比上涨2.3%，受此影响昨日除10年期国债收益率有小幅下降外，其余各期限国债收益率有小幅上升。CPI数据虽然仍然保持相对高位，但距离之前市场预期还有一定差距，可以看到CPI继续上升的动力已经不足。同时，PPI数据有所好转，推高投资者风险偏好。推动资金流入股市，利空期债市场。

目前看来，处于高位的CPI数据和好转的PPI数据显示经济有复苏的迹象。投资者风险偏好有所回升。同时国债收益率也有所上升，继续对处于高位的期债价格施压，使其继续从高位回调。但另一方面，CPI数据继续走高的动力已经不足，4月份或较难维持在高位，或对期债市场有托底作用。因此，短期来看预计期债市场价格将震荡走弱，建议投资者空单轻仓持有。继续关注TF-T价差变化，寻找跨品种套利机会。同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。