今日尾盘研发视点2016-04-11

股指期货

多单持有

今日早盘3组期指小幅高开，之后快速上行，全天基本维持强势，仅尾盘略有调整。盘面上，由于大宗商品继续大幅反弹，钢铁、煤炭等权重板块表现强势，而中小盘个股也表现良好，最终3组期指均以较大涨幅收盘。消息上，今日公布的中国3月CPI同比上涨2.3%，预期2.4%；PPI同比-4.3%，预期-4.6%，数据显示由于食品价格和工业品价格回暖，通胀水平正在温和复苏。资金面上，隔夜SHIBOR小幅上涨，央行仅进行了150亿元逆回购操作；两市融资余额小幅降至8822亿元左右。从成交额来看，今日上证指数小幅放量，成交2500亿元左右，而创业板指数成交量也有所放大，市场走势较为强势，量价配合较好。技术上，上证指数在回探20日均线后强势反弹，今日留下一个跳空缺口，且站上5日均线，强势特征明显，3组期指正在进行移仓换月，下月合约贴水幅度增大。总体来看，近期市场基本面稳定，有利于进一步反弹，操作上建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

买近抛远可继续持有

今日期债主力震荡上行，成交缩量。资金面上，银行间市场货币利率短端上行，流动性较前一交易日略紧，央行今日进行150亿元逆回购，当日无资金到期。经济面上，今日公布的3月CPI同比为2.3%，与上月持平但不及预期，PPI同比为-4.3%，连续三个月降幅收窄。数据公布后，期债盘面小幅上扬，之后再度陷入震荡格局，市场情绪较为谨慎，虽然通胀水平表现温和未如期上涨，但PPI环比自2014年首次转正且大宗商品企稳令风险偏好升温，期债表现受到制约，关注后续公布的3月经济数据。操作上，跨期价差小幅走扩，买近抛远套利单可继续持有。

贵金属

多头思路为主

今日贵金属震荡偏强。美国方面，美联储杜德利发表了较为鸽派言论，表示虽劳动力市场健康，但长期失业率依然较高，如有必要，美联储能使用前瞻指引、资产负债表的政策提供更多宽松，并呼吁采取审慎而渐进的加息方式，此番言论令承压的贵金属得到了提振，随后美国亚特兰大联储GDPNOW模型下调第一季度GDP预期至增长0.1%，令美元承压。资金面来看，SPDR持仓量减少1.79吨至817.81吨；SLV持仓量增加44.39吨至10455.48吨。总体来看，美联储官员的偏鸽派以及对一季度GDP增长预期的下调，提振了贵金属维持震荡偏强的走势，建议激进者轻仓持有多单。

金属
研发团队

铜(CU)

逢高做空

沪铜冲高回落，隔月基差一度扩至80元/吨，现铜升水较上周五扩大至30-80元/吨。上午第一节时，中间商逢低采买。第二节起，期铜价格反弹，上冲至36000元/吨整数关，升水受抑。市场货源以进口铜为主，成交集中于贸易商之间，成交先扬后抑，周一特征明显。虽然国内CPI，PPI数据均持续利好，但市场空头氛围浓重，对于后期供应侧改革以及下游消费的双重忧虑仍然阻碍铜价的上行，中短期空头对待。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材报价大幅上涨，在周末钢坯、钢厂报价拉高的背景下，今日市场价格上涨幅度在80-130元/吨不等，目前华东大厂厂提普遍报至2450-2460元/吨，库提现货普遍在2400-2450元/吨。目前市场资源匮乏，商家惜售情绪较浓导致价格继续大幅拉涨，预计短期资源紧张状况难有改善，市场价格将维持强势。今日螺纹钢主力1610合约继续拉涨，期价再创新高，盘中突破2300一线整数关口，整体维持多头形态，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

由于上周市场表现良好，现货市场买涨不买跌的采购情绪被调动，市场成交有所放量，市场大户日均成交量在1200吨左右。不过由于市场价格的持续过快拉涨，盘中封库迹象并不明显，市场操作多以套利换现为主。短期来看，现货市场将维持强势表现，现货价格短期仍有继续上涨的可能。今日热卷主力1605合约继续强势上扬，期价盘中突破2700一线压力，整体维持多头形态，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月午前冲高回落。上海成交集中11770-11790元/吨，平水至升水10元/吨，无锡成交集中11770-11790元/吨，杭州成交集中11790-11800元/吨。持货商出货意愿积极，出货稳定，期铝上周修整后，本周显现上涨趋势，上海地区中间商接货意愿小幅回升。无锡和杭州地区下游企业周末备货充足，周一主动接货意愿下降，表现谨慎，供需两端出现拉锯，华东地区表现分化。午后受市场人气影响，依然冲高未果。短期暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

沪锌冲高回落，上午锌价上涨，炼厂出货积极，市场高贴水交投活跃，下游畏高观望，成交以贸易商投机为主；进口锌少量仓单流出，市场报价1606合约贴30，高于国产注册0#现货，成交几无。多空分歧显著，暂时观望。

镍(NI)

逢低做多

中国超级周来临众多数据将公布，今伦镍小幅冲高后回落，沪镍主力合约1605回吐部分涨幅，运行于67000~67700元/吨之间，期镍走高，下游采购积极性减弱，今日金川公司上调电解镍（大板）出厂价至68000元/吨，桶装小块上调至69200元/吨，上调幅度1300元/吨。港口镍铁库存降低，镍铁价格对镍价短期支撑，可尝试轻仓做多。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货市场价格维持稳定，由于钢厂补库量不多，市场成交较少，远期现货市场也几无成交，总体活跃度偏低。国产矿市场价格弱势盘整，部分地区钢厂采购价格小幅下滑，矿石市场弱势维稳。今日铁矿石主力1609合约冲高回落，期价上方依然承压20日均线附近，整体表现依然相对偏弱，关注反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价偏强震荡运行。供应方面，目前主产区处在停割时期，供应压力相对较小，但是此前东南亚各国限制出口的政策兑现不及预期，导致供应端对胶价的支撑能力并不稳定。需求方面，目前轮胎开工处在相对较高的位置，对天胶的需求也相对稳定，对胶价有提振能力。但是由于目前社会库存仍然较大，胶价在目前或者更高的位置面临中化等大型企业的抛售压力。综上所述，预计胶价近期仍未以窄幅震荡行情为主，操作上建议暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力1609合约宽幅震荡，日线仍然弱势。现货市场主PE市场价格震荡走软，部分线性和高压价格跌50-100元/吨，低压除拉丝略高50元/吨外，其他个别松动50元/吨。线性期货高开震荡，但部分石化下调出厂价，商家对后市信心不足，随行跟跌出货。终端需求跟进缓慢，实盘成交商谈。目前石化库存压力不大以及外盘油价大幅上涨为期价提供部分支撑，但随着需求转弱以及新料回料高位价差恐将令期价承压，建议暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

上周聚丙烯主力合约期价弱势回落，周内期价重心下移。国内PP市场价格弱势整理。部分石化下调出厂价格，业者信心有限，贸易商积极出货，不乏小幅让利。华南地区以拉丝为代表的均聚报价，倒挂现象较为常见。下游工厂低价位适量采购，整体实盘不佳。近期神华包头、茂名石化等装置检修令其供给端相对偏紧加之外盘油价大幅上涨为期价提供利多支撑，但丙烯价格上行乏力以及终端对高价抵触较强令期价部分承压，建议暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

远月多单谨慎持有

今日PTA期价波动加剧，早盘随工业品冲高，涨幅一度逾2%，午后回落，日线40日线获得支撑，周线月线仍然支撑较强。成本方面，原油前期受冻结产量推动维持强势，但基本面并无改变，原油仍有回落风险。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，江阴汉邦220万吨停车对供应端有所提振。而3月份国内PTA负荷和下游聚酯负荷双双进入回升通道。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，前期春节停工有所积压，建库存状态继续维持。现货方面，PTA内盘报价维持稳定，亦有成交跟随。操作上，近月投产压力及仓单可能压制价格，就中长期而言，PTA整体位于行业景气低点，9月多单谨慎持有。

焦炭(J)

多单继续持有

焦炭主力1609合约今日强势上涨。现货方面，近期价格非主流报价略有小幅上调，多数焦化企业节后均持观望态度，但下游钢材价格以及钢坯的疯狂拉涨带动了焦化企业涨价的积极性，短期内价格或将稳中上涨，操作上建议多单继续持有。

焦煤(JM)

多单继续持有

焦煤主力1609合约今日延续涨势，在下游钢材和钢坯价格拉涨的带动下，焦煤价格出现了连续上涨。现货市场方面，节后煤矿开工一般，下游按需采购，成交积极性略有改善，主流焦煤价格近期也连续提价，操作上建议多单继续持有。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1609合约小幅上涨。现货市场方面，港口库存继续维持低位，但各地坑口的销价格节后小幅上涨，且走货顺畅。在铁路及公路运费下降了之后，煤矿发货至北方港口的积极性依然低迷，南方港口则目前以印尼煤走货为主，相比之下，澳洲煤利薄，国内日耗煤维持在50-60万吨每日左右，需求端变化不大，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

空单持有

国内甲醇市场整体表现一般，内地市场虽调整不大，然整体出货氛围显平淡，且部分地区下游接货迟缓，短期内地或呈偏弱行情，不排除局部继续走低可能；近期期货近月合约继续下滑，或影响日内港口现货，港口将维持窄幅整理行情。今日甲醇期价冲高回落，大幅下挫，操作上建议空单继续持有。

玻璃(FG)

暂且观望

从近期生产企业出库看，贸易商和深加工企业补库存多于有效市场需求，因此更多的是转化为社会库存。从市场需求看，深加工企业订单同比去年有一定幅度的减少，同时国内房地产企业拖欠货款比较严重也造成深加工企业接单谨慎。今日玻璃期价冲高回落，上破980元/吨止损线后震荡下行，鉴于近期黑色系强势明显，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价震荡偏弱，近期期价在5600元/吨上方震荡整理。市场方面，柳州中间商暂不报价。截至目前，广西仅剩1家糖厂未收榨，阶段性供应压力逐渐弱化。目前抑制盘面上涨动能的因素依旧在季节性淡季的疲弱消费，但随着时间推移，消费将逐渐回暖，届时盘面将开启一波中级上涨行情。不过，3月产销数据表现较差，广东、海南、云南以及广西产销产销率均同比下滑，预示销售依旧疲弱，走私挤压以及淀粉糖替代超预期均是无法回避的问题。操作上，考虑到产销数据的负面拖累，近期糖价波动加剧，建议投资者暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米远月试空，淀粉空单继续持有

今日连玉米期价窄幅震荡，多空纠结在5日均线附近。国内方面，东北港口玉米行情低迷，轮换玉米陆续出库，南方港口进口谷物到货令市场进一步承压，东北深加工企业挂牌价格下调为主，华北深加工企业挂牌继续走软，南方销区承压下行。由于远月直补预期较强，因此与进口联动性加强，在美玉米大幅增加种植面积的情况下，远月玉米将明显承压，若美玉米价格重心下移，则将进一步打压1701合约，建议轻仓试空1701合约。淀粉方面，近期深加工收购玉米频频向下调价，预计短期内玉米淀粉市场价格走势难言乐观，但考虑到原料以及主副产品近期的表现来看，后期玉米淀粉低端价格有望趋于稳定，但局部高端价格存回调风险。操作上，建议空单继续持有。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价冲高回落，近期存在一定反弹需求。市场方面，目前国内大豆价格弱势平稳，油厂收购价格下跌。近几年黑龙江绝大多数国产大豆压榨企业已停产倒闭，个别转型生产食用粕，开工率处于极低水平，仅一些小型油厂在断断续续开工，国产大豆在压榨领域用量极其低下，油用大豆需求疲弱，油厂大部分停收，仅个别小油厂零星收购。同时，南方食品加工企业采购尚未规模性启动，大豆经销商外销依然偏慢，入市信心受挫。虽然3月初以来，港口港口进口豆商检趋严，但除了进口转基因大豆外，俄罗斯大豆价格较低，也在占领国内国产大豆市场，去年开始进口量趋增，国产大豆价格走势陷于被动，受外盘低价进口豆冲击力度较大。而且目前南美大豆集中到港，对整体豆类形成供应压力，且因生猪存栏处于较低水平，饲用需求较差，部分进口豆粕出现胀库风险，豆类整体偏弱。操作上，鉴于近期连豆在连续下跌后存在反弹需求，建议暂时观望。

豆粕(M)

USDA报告前选择观望

上周美国农业部种植意向报告出台，种植面积低于市场预期，不过美豆指数真正突破920美分/蒲一线还是有难度的，毕竟当下只是意向，后期仍有许多不确定性，且仅仅是面积的下调并不能改变宽松的美豆供需格局，此外北美大豆升贴水持续在下降。南美整体政治经济的不稳定性依旧影响着南美两大国的本币稳定性，两国豆农惜售情绪仍存，这是当下CBOT尚存的利多支撑。国内养殖继续呈现低迷状态，豆类供需大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足，但建议9月多单转换成买豆粕抛菜粕的套利对，亦可观望，等待明天4月USDA报告的内容。

豆油(Y)

油粕比看回调

国际方面，原油价格形态看阶段性底部形成，30美元/桶以下的概率在下降，海外油脂期价受到支撑，不过近期原油有回调的趋势，外盘油脂建议谨慎看待。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格，5月之后菜油库存将显著回升。虽然从当下供需基本面来看豆油基本面并不弱，60万吨的库存数据使得基差不会过低，但是市场更偏向于2季度出库的储备菜油的释放会对豆油消费形成冲击，油粕比继续短期看回调，单边选择观望为宜。

棕榈油(P)

FOB豆棕差走平，短期棕油多单离场

棕油方面，马来沙巴等地区的强干旱再现，对棕油继续提供更多的利多支撑。但今日MPOB报告中产量降幅低于市场预期，对后市供需平衡的紧张格局预期下调，3月的出口数据虽然不错但在上调出口税费之后，4月马棕的出口难以有效预估，整体上马棕进入利多兑现后的真空期。操作上，油粕比继续上攻难度加大，棕油多单减持或离场，等待再次介入多单的机会。

菜籽类

菜油暂时观望，豆菜粕比价区间思路操作

菜系3月主要交易时段维持9月偏强，近月偏弱的格局，主要是两方面：一是菜油抛储量不断加大，过去3个月已成交百万吨，按此节奏如果在2季度菜油出库，必定也会对其他油脂消费形成挤压，且计划年度抛储量在200万吨，豆菜油价差目前进入低位区间震荡，这可能是油脂再度深度贴水海外油脂的一年。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，或将刺激后期2、3季度的补塘需求，加之考虑到国产菜籽的减产预期近期更为强烈，因此9月豆菜粕比价预计低位震荡为主，1.17至1.21之间区间操作思路为主。

鸡蛋(JD)

9月多单轻仓持有

今日鸡蛋期价增仓上行，价格重心继续上移。市场方面，生产流通环节均无存货，终端市场需求一般，经销商按需采购，业者看稳居多。预计蛋价稳定为主，部分或小幅走高0.05元/斤。实际上，即使目前9月盘面养殖利润偏高，但考虑到终端需求者对成本的不敏感以及合理预期，9月蛋价缺乏大幅下挫的基础。考虑到，年内季节性低点已经出现，现货价格大幅下探的可能性较低。且目前5月合约价格除去包装合理升水后，甚至已经贴水于现货，预计其下方空间亦有限。操作上，建议多单继续持有。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣