中信期货金融期货（股指）周报20160411_期货频道

市场情绪整体稳定，关注利多因子变化

策略摘要

基本逻辑：市场进入风险空窗期，关注经济数据变化：中长期我们对于A股维持偏强震荡的预期，这一判断基于以下因素考虑：首先二季度市场流动性无忧，在美联储加息预期趋缓、人民币汇率稳定的背景下，外围市场对权益类市场干扰减弱，同时央行货币工具充足，未来有能力保持资金面平稳，唯一需担忧的是通胀压力限制政策腾挪空间。其次，经济数据逐步企稳，无论是PMI数据还是工业企业利润数据均显示周期性行业阶段性见底，同时随着基建、营改增等稳增长措施落地，年内完成政府目标的可能性较大。同时经济企稳为改革争取时间与空间，若二季度出现淘汰僵尸企业、去产能等迹象，则将极大改善投资者对未来经济的信心。最后人民币资产收益预期下行后，资产荒背景依然存在，一旦赚钱效应回归，资金将回流股市。目前利空因子逐渐为市场消化，前期导致市场偏好下行的因子诸如人民币、经济疲软均得到改善，市场进入风险空窗期。然而市场信心在持续震荡后，逐渐被磨平，同时P2P、票据事件引发市场对金融监管收紧担忧，这进一步限制了股市上行空间。综合而言，市场进入风险空窗期，基本面改善，然而市场信心不足以及金融监管收紧可能延缓市场反弹节奏，股市上行需其他因素配合。

本周展望：上周两市先扬后抑，沪指一度突破前期高位，但后继乏力，沪指重回3000点之下，同时两市成交略有萎缩。市场风格方面，成长股走势稍强，P2P、票据事件频出，同时银行不良贷款持续上升，资本充足率下行，银行风险引发市场担忧，资金重回中小板块。上周证监会调整风险管理指标，虽然市场对杠杆放松有所误读，但反应管理层托底市场的意愿，若本周公布的经济数据好于预期，或引发市场连锁反应。考虑到市场风险逐步被市场消化，短期下行空间有限，建议投资者股指多单继续持有，关注经济数据以及市场情绪。

策略建议：多单续持，关注市场情绪、经济数据。

重要监测点：

1. 股市成交额和期指成交量变化;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性和公开市场操作情况;

3. 国企改革进程和经济数据;

4. 去产能进展以及房地产去库存进展;

5. 美联储议息会议;

6. 避险情绪和资金配置变动;

策略风险点：

1.国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;

2.全球市场避险情绪升温，美联储加息预期增强;

3.房地产、国企改革等政策面推进受阻，供给侧改革推进不力;