中信期货黑色建材（煤炭）周报20160411

升水格局延续供应紧张维持

策略摘要

焦煤焦炭：升水格局延续供应紧张维持

本周观点：煤焦供应偏紧延续，市场预计焦化厂本月第二轮提涨幅度在20-30元/吨。目前焦化开工相比3月初已有明显提升，部分企业已有惜售情况，后期焦化厂库存需要重点关注。我们维持二季报中煤焦供应偏紧持续到5月中旬的判断，预计9月升水格局仍将延续。

操作建议:5月合约非产业客户建议离场观望，产业客户可在780元/吨附近高位卖出焦炭套保交割换取现金流;9月合约关注做大炼焦利润。煤焦 9月单边参考700，850元/吨一线。

重要监测点：

1、 主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差;

2、四大焦炭港口库存，六大进口炼焦煤港口库存;

3、钢厂、独立焦化厂库存;

4、油价、化产价格;

5、唐山普方坯价格。

风险因子：

1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩;

2、 宏观经济转好——带动下游需求增加;

3、 房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。

动力煤：供应紧张将逐步缓解后期价格承压较大

本周观点：上周动力煤主力合约换月后，ZC1609大幅上涨，修复深度贴水。从产地情况来看，鄂尔多斯产量较3月份明显增长，产地价格的提升使得企业生产积极性提高，坑口库存也有一定上涨;神木地区因年前矿难停产的煤矿逐步复工，后期供应短期情况将有所缓解;大同地区目前受矿难影响，整合矿井产能释放收到一定影响，但占比不大，后期需进一步跟踪。进口煤4月份到岸量明显增加，使得海省份电厂对环渤海煤炭需求有所下降，同时，电厂下游需求仍大幅减少，综合来看5月份现货价格走低概率较大。

操作建议：ZC1609在360以上可逐步建立空单，目标参考340元/吨附近。

重要监测点：

1、 环渤海动力煤价格指数、CCI1指数及期现价差;

2、 国内、国际海运价格;

3、 国际动力煤三港现货价格;

4、 环渤海各港口煤炭库存;

5、 沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。

风险因子：

1、 天气因素——气温回暖，用煤需求下降;

2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩;

3、 煤企联合挺价——现货价格大幅度拉升;

4、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。