中信期货有色金属（铅锌）周报20160411

关注中国宏观数据引领 短期铅锌下调压力仍在

策略摘要：

1.上周重要的变化

1. 西部矿业新建项目于4月初已开始进行检修，预计影响产量在4000吨左右。紫金有色金属4月上旬延续3月20日以来的检修计划，预计3月和4月产量影响量均为2000吨左右，并于4月10日开始复产。据闻，蒙自冶炼厂也于4月份进行检修，豫光将于4月15日也开始检修，影响量可能在8000吨左右。相反，祥云飞龙计划4月份生产9000-10000吨锌锭，3月份产量为8000吨左右

2. 据我的有色网统计，至4月5日，国内主要地区(包括上海、广东、天津和山东地区)的锌锭库存累计为40.99万吨，较上一周下滑了0.81万吨。另亚洲金属网数据显示，3月底国内主要冶炼企业锌锭库存为11.85万吨，环比2月回落0.3万吨。显示了传统旺季以来，国内锌锭逐渐去库存。但相比去年同期，均高于同期库存水平。

2.近期展望

上周基本金属市场情绪再度谨慎，中国经济忧虑引发基本金属抛压加重。本周需重点关注国内宏观数据对市场情绪的进一步引领，包括11日的3月份CPI、PPI数据以及15日的一季度GDP数据。从基本面来看，国外锌矿供应收紧，以及国内传统旺季锌去库存化，对锌价有支撑，但国内锌锭库存明显高于同期水平，传统旺季下游消费恢复不佳，LME锌(0-3)贴水幅度缓慢上升。铅方面，国内下游淡季订单较少，河南炼厂扩大贴水出货，LME铅(0-3)贴水幅度也继续增加，故短期铅基本面疲弱。从铅锌价格走势来看，周内沪锌和伦锌跌破40日均线重要支撑位，高位下调态势凸显，短期或面临继续下调压力，关注下方60日均线的表现情况。而铅价下行格局未改，短期有望延续下行趋势。

3.操作建议

内外铅空单继续持有

4.本周关注重点

1.下游铅锌消费恢复情况

2.国内锌库存的变化

3.铅锌矿山和铅锌冶炼企业的减产动态

4.中国3月CPI、PPI数据及三季度GDP数据等国内宏观数据

5.风险点

1.铅锌冶炼和矿山企业实质性大规模减停产

2.国内经济下行趋势低于预期