中信期货有色金属（铜）日报20160408

4750支撑宣告无效 伦铜周四大跌140美元

策略摘要

欧洲央行周四公布的3月会议纪要显示官员们在3月份的会议上讨论了更大幅度的降息、免除部分存款适用负利率的政策，与此同时欧洲央行官员日内的讲话表明如有必要，欧洲央行将进一步放宽货币政策，且降息的大门依然敞开。受此影响，欧元/美元自高位短线急跌近100点。原油则未能延续隔夜涨势出现冲高回落。伦铜跌破前期重要支撑4750美元后一路下挫，以最低价收盘，报4635美元，下跌140美元/吨。

现货市场，SMM报上海贴水20 -升水20元/吨，沪期铜隔月正基差从30元扩到60元/吨，促使贸易商买货热情大增，成交活跃。现货好铜报价转为升水，且早盘报价坚挺，并令平水铜贴水跟随收窄。第二节后，持货商惜售待价而沽，下游入市询价积极，但难觅心仪货源，实际成交先扬后抑。周四现货市场成交较活跃，但主要集中在贸易商之间，市场继续看涨升水。午后期铜继续下探，平水铜更难觅，报价持坚于贴水10-升水20元/吨。

进口铜市场，铜价连续下挫之后，内盘有所抗跌令沪伦比值继续修复，加上近期人民币呈现升值，人民币即期最新报价未6.4729，进口铜现货亏损缩窄至200元左右，虽然内贸市场贴水转升水，但进口窗口依然没有打开令进口铜采购呈现观望态度，洋山铜溢价维持在50-60美元报价，未能有进一步提升。

由此可见，内贸市场的成交活跃度的改观，主要源于进口铜市场操作空间的大幅度下降，市场主流采购需求转向内贸市场导致，而非由于旺季进一步走旺形成。故对于内贸市场出现升水难言能成为支撑铜价的因素。

整体来看，近期在智利召开的铜业年会主旨与去年11月下旬亚洲铜业周相似，铜生产商继续呈现压缩成本但不减产的主流趋势。而中国市场消费面呈现内旺外冷的状态，故旺季程度难言乐观。伦铜库存周四增加3925吨，若伦铜开启库存回升态势则将进一步令铜价承压。故操作上我们维持对铜价偏弱观点，空单继续持有。