中信期货金融期货（国债）日报20160407

美联储继续鸽派，期债价格高位调整

策略摘要

昨日期债市场价格开盘后就不断震荡，最终收跌。5年期主力合约TF1606收盘报价100.86，下跌0.02%，日增仓-218手，持仓总量3.03万手，成交量1.0万手;10年期主力合约T1606报99.58，下跌0.06%，日增仓-763手，持仓3.5万手，成交量1.85万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为160002.IB，IRR报-4.5277%，成交量为10.3亿元;T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-3.5299%，成交量为33.3亿元。

昨日央行进行了300亿元公开市场逆回购操作，实现当日300亿元资金净回笼。虽然昨日公开市场没有新的资金投放，但货币市场资金利率继续下降，市场流动性持续趋稳，将会为期债市场价格提供底部支撑。昨日美联储FOMC会议如市场预期鸽派，对期债市场是一定利好。另一方面，昨日各期限国债收益率均有所上升，对期债市场产生一定下行压力。期债价格继续从高位上有所回调。同时，昨日美元指数有所波动，而美国股市有所回暖，带动投资者风险偏好上升。

整体来看，昨日公布的财新PMI数据继续好转，经济数据止跌回升加之美联储鸽派言论给市场避险情绪带来极大缓冲，从股市近期放量走强的格局来看，期债价格短期将继续受到情绪偏好打压维持震荡调整格局。从中长期来看，需要关注通胀数据是否持续抬头，以及二季度末美联储加息预期的增强给债牛拐点到来提供可能。因此，短期期债仍将在波动区间内在市场情绪起伏下维持震荡，中长期债牛拐点是否到来尚需要进一步明确信号。建议投资者谨慎观望，重点关注TF-T价差扩大机会。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

谨慎观望，关注TF-T价差扩大和IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。