中信期货金融期货（国债）日报20160408

国债收益率走高，期债价格继续回调

策略摘要

昨日期债市场价格开盘后就不断震荡，最终收跌。5年期主力合约TF1606收盘报价100.85，下跌0.01%，日增仓-347手，持仓总量3.02万手，成交量0.8万手;10年期主力合约T1606报99.48，下跌0.10%，日增仓-249手，持仓3.5万手，成交量1.49万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为150019.IB，IRR报-2.4946%，成交量为11.4亿元;T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-2.4666%，成交量为30.8亿元。

昨日央行进行了100亿元公开市场逆回购操作，实现当日900亿元资金净回笼。昨日各期限国债收益率继续上升，其中10年期国债收益率突破了2.9%，继续利空期债市场，使得期债价格下行调整空间扩大。但另一方面，受美联储加息预期持续减弱影响，3月份数据中国外汇储备增加，显示受美元走强而导致的资金外流压力已经较小，资金外流对市场流动性的影响已经减弱。同时，投资者对美国经济的担忧使得昨日美股大幅收跌，VIX指数上涨，投资者避险情绪或再度升温，对期债市场有一定支撑作用。

目前看来，资金外流压力有所减小，市场流动性趋于稳定。同时加上股市波动对投资者避险情绪的影响，将会对期债市场起到一定支撑作用。但由于近期经济有好转迹象，加上猪价攀升带动的通胀数据上升，推高了国债收益率的上升。这对处于高位的期债价格会形成一定冲击，使其继续从高位回调。因此，短期来看预计期债市场价格将震荡偏弱格局，建议投资者空单尝试性参与，轻仓持有。继续关注TF-T价差是否继续扩大，寻找跨品种套利机会。同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空单尝试性参与，轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。