中信期货金融期货（国债）日报20160406

投资者情绪波动，期债价格继续震荡

策略摘要

昨日期债市场价格开盘后就不断震荡。5年期主力合约TF1606收盘报价100.88，下跌0.18%，日增仓-1500手，持仓总量3.06万手，成交量1.1万手;10年期主力合约T1606报99.63，下跌0.24%，日增仓-76手，持仓3.6万手，成交量1.45万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为160002.IB，IRR报-4.5806%，成交量为23.1亿元;T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-3.6133%，成交量为22.2亿元。

昨日央行进行了600亿元公开市场逆回购操作，实现当日资金小幅净回笼。但是由于已经进入4月份，市场流动性逐步走向稳定，货币市场资金利率有所下降。另一方面，昨日股市成交大幅回暖，推动投资者风险偏好回升，资金回流股市。受此影响，昨日期债价格也从高位有所回调。但是，从国际市场表现来看，昨日全球股市普遍收跌，美国国债收益率再次下滑，逼近历史低点。而目前中国债券市场仍不断有风险事件发生，这些因素都对投资者避险情绪造成一定影响，从而使得期债市场维持在一个震荡格局。

中长期看来，仍然处在低位的经济环境，将国债收益率维持在低位，而使得期债市场价格处于相对高位。短期来说，期债价格下行的压力得到继续释放。同时进入4月份后市场流动性紧张的局面得到进一步缓解，这也对期债市场价格起到一个稳定作用。但目前投资者情绪受到股市和债市影响有所波动。因此，短期来看预计期债市场价格将持续震荡，建议投资者谨慎观望。重点关注TF-T价差变化，寻找跨品种套利机会。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

谨慎观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。