今日尾盘研发视点2016-04-05

股指期货

多单持有

今日早盘3组期指小幅低开，之后维持震荡整理态势，以创业板指数为代表的中小盘个股表现抢眼，但蓝筹股表现不佳，拖累大盘指数。临近午盘收盘，中小盘概念股开始集体爆发，创业板指数大幅拉升，回补上周四跳空缺口，而上证指数也小幅上涨。午后市场涨幅开始扩大，IC主力合约表现强势，最终以较大涨幅收盘，而IH主力合约表现较为弱势。消息上，有消息称近期首批企业债转股开始实施，规模为1万亿元，预计将化解约1万亿左右的银行不良资产，市场对此消息分歧较大，今日银行股走势疲软拖累指数上行。资金面上，节后资金面开始回归宽松，隔夜SHIBOR下跌2.10个基点至1.9930%，两市融资余额上周五继续回落，今日上证指数和创业板指数成交额均小幅放大。技术上，上证指数创出反弹新高，且成交量明显放大，短期均线多头排列，上升趋势明显。3组期指贴水幅度均大幅收窄，IC主力合约仅贴水现货指数1%左右，IF、IH主力合约基本平水现货指数。总体来看，市场仍处于反弹态势，操作上建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂时观望

今日早盘期债主力合约小幅冲高，之后快速下行，五债主力合约跌破五日均线支撑，下探10日均线；而十债主力合约表现较弱，跌破多条短期和长期均线。最终收盘期债主力合约均录得较大跌幅。资金面上，上周由于临近清明节和季末，市场资金面偏紧，而节后市场资金面偏紧的格局有所改善，隔夜SHIBOR小幅下行。央行公开市场今日进行了600亿元7天期逆回购操作，且今日有950亿元逆回购到底，总体维持净回笼态势。技术上，近期公布的经济数据有转好迹象，而期债主力合约维持高位震荡，总体走势偏弱，后续需要观察宏观经济的走向和货币政策的持续性，操作上建议暂时观望。

贵金属

观望为宜

今日贵金属区间震荡。美国3月非农就业人数增加21.5万，好于预期；失业率升至5.0%，差于预期；3月平均每小时工资月率上涨0.3%，好于预期；波士顿联储主席罗森格伦表示，鉴于美国经济表现强韧，美联储的加息行动可能会比市场预期更多更快。资金面上，SPDR再度减仓2.37吨至815.72吨，为18个交易日以来最低值；SLV增仓34.18吨至10378.53吨；截至3月29日当周，COMEX期金非商业净多头增加10975手至189806手，COMEX期银非商业净多头减少8922手至54507手。本周关注美联储3月会议纪要。总体来看，贵金属高位震荡，原油下挫及SPDR减仓或令其震荡偏弱，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

偏弱震荡，观望为宜。

清明节后，沪期铜低开盘整。早市第一节现货好铜贴水坚挺，平水铜明显收窄，成交逢盘面低位而活跃；第二节好铜贴水微收窄，带动平水铜贴水持稳，贸易商寻觅低价货意愿上升，但如愿者少。未见下游明显入市补货，市场整体成交以中间商为主。伦铜依然在4800美元以下弱势运行，激进者可逢高做空。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期现货市场建筑钢材继续小幅上涨，主导品牌、经销商报价稳中有涨，低位资源基本消失。临近清明节假期，下游采购积极性仍较高，部分资源继续上调报价，目前华东大厂资源普遍在2320元/吨，三线螺纹普遍在2160元/吨左右成交。库存继续下滑，上海地区全体仓库螺纹钢23.44万吨，较上周继续减少0.45万吨。螺纹钢主力1610合约今日维持强势上涨，整体表现依然偏强，关注前高附近压力，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期热轧现货市场价格盘整运行，上海、郑州及沈阳市场价格上涨10元/吨，北京及哈尔滨市场价格下跌10-20元/吨。上海市场价格小幅探涨，受市场信心提振影响，加之成交尚可，预计近期现货市场价格将震荡偏强。北京市场价格小幅下跌，市场成交一般，不过部分资源缺货，调价空间有限，预计市场价格将窄幅盘整。热卷主力1605合约今日继续拉涨，期价突破前高压力，再创新高，预计短期或维持偏强表现，关注反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

前多可平仓了解。

部分冶炼厂逢高加大出货力度，受此冲击，持货商惜售态度软化，市场流通货源较节前充足，清明长假归来，期铝高位震荡，中间商利润空间受挤压，接货驻足，下游企业因节前备货尚有库存，不急于高位入市，节后市场成交尚未回归。伦铝尾盘急落，短期价格面临回调。前多可获利了解。

锌(ZN)

冲高回落，暂且观望。

进口锌市场无报价。锌价上涨，炼厂出货增，市场货源充裕；现货贴水较上周扩大10-30元/吨，贸易商之间交投活跃，逢高贴水收货；因进口锌货源稀少，1#国产锌品牌青睐度上升；下游略畏高，以按需采购为主，成交一般较上周持平。午后再次冲高回落，人气偏谨慎，暂且观望。

镍(NI)

逢高建空。

金川镍进口盈利大约1100元左右，俄罗斯镍进口盈利大约510元左右。近期电解镍市场需求不理想，市场上持有境外仓单货的客户不多。小CIF上海提单报盘升水在150元/吨，4月、5月均有到港，上海保税库报盘升水170元/吨附近，但实盘求购寥寥无几，市场整体成交量有限，成交情况无明显好转。国内库存压力大，对价格形成长期压制；消费端无明显改善，难改弱势格局，保持偏空思路。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿价持稳，部分港口上涨。钢厂按需采购，成交一般。由于贸易矿集中，且贸易矿到港少，资源偏紧，唐山、天津港部分品种成交价小涨。国产矿市场地区价格较为稳定，近期又有部分停产矿山开始复产。铁矿石主力1609合约今日低开后回升，期价跌势暂缓，但上方均线系统压力依然较大，关注反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价开盘后震荡上行，1609合约涨幅超过2%。供应方面，目前主产区处在停割时期，供应压力相对较小，但是此前东南亚各国限制出口的政策兑现不及预期，导致供应端对胶价的支撑能力并不稳定。需求方面，目前轮胎开工处在相对较高的位置，对天胶的需求也相对稳定，对胶价有提振能力。但是由于目前社会库存仍然较大，胶价在目前或者更高的位置面临中化等大型企业的抛售压力。综上所述，预计胶价近期仍未以窄幅震荡行情为主，操作上建议暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑料1609合约低开低走，日内期价小幅探底回升，现货市场主流报价延续小幅上涨，华南线性涨50-100元/吨，各大区高压涨50元/吨，低压中空、拉丝和注塑料价格走高50-100元/吨，目前部分石化继续上调价格给予市场部分支撑，商家延续随行高报。但终端需求跟进不足，实盘成交一般。目前连塑料供给端压力不大，但下游需求后期有弱化预期，短期来看我们认为期价有望延续偏强运行，关注下方均线支撑，多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单持有

今日聚丙烯主力1609合约依托均线系统偏强运行，日内期价整体上行趋势未变，现货市场主流报价稳中小涨，石化各大区出厂价平稳为主，贸易商随行出货，下游工厂按需采购，市场交投氛围一般。考虑到神华包头、茂名石化装置停车检修，料短期供给端偏紧情况有望延续，期价或维持偏强运行，多单继续持有为宜。

PTA(TA)

远月多单继续持有

今日PTA期价受假期原油大跌影响，低开后继续下跌，临近尾盘小幅回升，日线获得支撑。成本方面，原油前期受冻结产量推动维持强势，但基本面并无改变，原油仍有回落风险。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，江阴汉邦220万吨停车对供应端有所提振。而3月份国内PTA负荷和下游聚酯负荷双双进入回升通道。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，前期春节停工有所积压，建库存状态继续维持。现货方面，PTA内盘报价维持稳定，亦有成交跟随。操作上，近月投产压力及仓单可能压制价格，就中长期而言，PTA整体位于行业景气低点，9月多单持有。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1609合约今日维持宽幅波动。现货方面，近期价格非主流报价略有小幅上调，多数焦化企业节后均持观望态度，但下游钢材价格以及钢坯的疯狂拉涨带动了焦化企业涨价的积极性，短期内价格或将稳中上涨，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1609合约今日维持宽幅波动，在下游钢材和钢坯价格拉涨的带动下，焦煤价格出现了连续上涨。现货市场方面，节后煤矿开工一般，下游按需采购，成交积极性不佳，但近期在政策面暖风以及市场预期的带动下，焦煤现货价格或将抬头，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1605合约今日维持弱势。现货市场方面，港口库存继续维持低位，但各地坑口地销价格节后小幅上涨，且走货顺畅。在铁路及公路运费下降了之后，煤矿发货至北方港口的积极性依然低迷，南方港口则目前以印尼煤走货为主，相比之下，澳洲煤利薄，国内日耗煤维持在50-60万吨每日左右，需求端变化不大，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

空单持有

上周国内甲醇市场表现不一，西北一带、华中与华北一带、港口一带三足鼎立之势渐显，其中西北地区在烯烃支撑下维持坚挺上移之势，华中、华北一带周内走弱，临近周末因下游节前备货而出货转好，港口一带受期货及进口船货影响明显，短期上述三个地区区域性走势或将延续。今日甲醇期价低开低走，再创新低，操作上建议空单继续持有。

玻璃(FG)

暂且观望为宜

从近期生产企业出库看，贸易商和深加工企业补库存多于有效市场需求，因此更多的是转化为社会库存。从市场需求看，深加工企业订单同比去年有一定幅度的减少，同时国内房地产企业拖欠货款比较严重也造成深加工企业接单谨慎。今日玻璃期价震荡盘整，小幅走低，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日跳空高开，地量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单轻仓持有

今日白糖期价增仓上行，60日均线附近支撑有效。市场方面，柳州中间商报价5450元/吨，较上个交易日上调20元/吨，成交清淡。综合来看，目前已有81家糖厂收榨，同比增加10家，阶段性供应压力逐渐弱化。近期国家打击边境走私的力度趋严，而在东南亚干旱引发印度以及泰国减产预期加剧的情况下，外糖已经站上15美分/磅一线，目前泰国以及巴西配额外进口已经无利润可言。目前抑制盘面上涨动能的因素依旧在季节性淡季的疲弱消费，但随着时间推移，消费将逐渐回暖，届时盘面将开启一波中级上涨行情。目前1605白糖合约已经与现货报价持平，在牛市预期下，其大幅低于现货的可能性较小，因此整体糖价下方空间较为有限。不过，月初将公布3月产销数据，从已经公布的广东和海南来看，产销率均同比下降，销售依旧疲弱。操作上，考虑到产销数据的不利预期，近期糖价波动加剧，建议多单轻仓持有，关注5590元/吨支撑情况。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米远月试空，淀粉空单继续持有

今日连玉米期价冲高回落，5日均线附近卖压较重。国内方面，东北港口玉米行情稳定，南方港口继续稳中偏弱，4月份进口谷物集中到港南方需求下降；东北深加工企业挂牌价格继续下滑，当地临储玉米一次性划转储备轮换已开始令行情承压，出库质量不佳；华北深加工收购价格继续小幅下跌，饲料企业多谨慎观望因玉米轮出。同时，南方销区玉米市场承压。由于远月直补预期较强，因此与进口联动性加强，在美玉米大幅增加种植面积的情况下，远月玉米承压将集中爆发，建议轻仓试空1701合约。淀粉方面，近期深加工收购玉米频频向下调价，预计短期内玉米淀粉市场价格走势难言乐观，但考虑到原料以及主副产品近期的表现来看，后期玉米淀粉低端价格有望趋于稳定，但局部高端价格存回调风险。操作上，建议空单继续持有。

豆一(A)

空单轻仓持有

今日连豆冲高回落，预期近期将考验3350-3370元/吨前期支撑。市场方面，目前大型食品企业采购尚未开始，经销商外销缓慢，黑龙江经销商入市意愿不足，收购谨慎。4月中下旬春耕将逐步开启，农户为购买农资，有套现需求，届时售粮者将明显增加，食品加工企业计划“量多价低”形势下再入市。不过，预期采购高潮对东北大豆价格提振力有限。同时，中国对俄罗斯大豆的需求旺盛。2015/16年度迄今为止，俄罗斯大豆出口总量已达26.7万吨，打破上年同期创下的前期历史最高水平，几乎全部的大豆都出口到中国，国产大豆市场需求量下降明显。而且，市场传言临储大豆拍卖政策或在4月-5月份期间启动，目前尚未得到官方文件证实。从长远角度看，未来以2011年起的陈粮低价抛售将成为常态，均对东北大豆市场价格产生压力。国产大豆疲态逐步成常态，短线仍将偏弱运行。操作上，空单轻仓持有。

豆粕(M)

买豆粕抛菜粕

乘着南美豆农的惜售，北美豆农卖出不少豆子，在美豆出口窗口逐步关闭的3月，过去美豆的陈作出口仍有不少的成交，支撑CBOT大豆持续偏强运行。上周美国农业部种植意向报告出台，种植面积低于市场预期，不过美豆指数真正突破920美分/蒲一线还是有难度的，毕竟当下只是意向，后期仍有许多不确定性，且仅仅是面积的下调并不能改变宽松的美豆供需格局，此外北美大豆升贴水持续在下降。南美整体政治经济的不稳定性依旧影响着南美两大国的本币稳定性，两国豆农惜售情绪仍存，这是当下CBOT显著的利多支撑。国内养殖继续呈现低迷状态，豆类供需大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足，但建议9月多单转换成买豆粕抛菜粕的套利对，单边空粕的空间暂时也有限。

豆油(Y)

豆棕短期扩大套利减持，豆油短多为主

国际方面，原油价格形态看阶段性底部形成，30美元/桶以下的概率在下降，海外油脂期价受到支撑，不过近期原油形成有回调的趋势，外盘油脂建议谨慎看待。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格，5月之后菜油库存将显著回升。虽然从当下供需基本面来看豆油基本面并不弱，60万吨的库存数据使得基差不会过低，但是市场更偏向于2季度出库的储备菜油的释放会对豆油消费形成冲击。操作上，建议豆油短多谨慎持有，豆棕扩大套利减持或离场。

棕榈油(P)

继续看多棕油

近期马来沙巴等地区的强干旱再现，对棕油继续提供更多的利多支撑。MPOA公布的3月马棕产量数据极为利多，加之出口这块的数据也是环比显著增加，马棕3月去库存的利多会很大。中期看，我们认为东南亚棕油减产预期仍在，我们继续看多棕油，油脂继续作为多头配置。

菜籽类

进口预期下降，菜粕观望

菜系3月主要交易时段维持9月偏强，近月偏弱的格局，主要是两方面：一是菜油抛储量不断加大，过去3个月已成交百万吨，按此节奏如果在2季度菜油出库，必定也会对其他油脂消费形成挤压，且计划年度抛储量在200万吨，豆菜油价差目前进入低位区间震荡，这可能是油脂再度深度贴水海外油脂的一年。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，或将刺激后期2、3季度的补塘需求，加之考虑到国产菜籽的减产预期近期更为强烈，因此9月豆菜粕比价预计低位震荡为主，1.17至1.21之间区间操作思路为主，单边空菜粕收到进口加籽质量趋严的拖累，建议观望。

鸡蛋(JD)

9月多单轻仓持有

今日鸡蛋期价回踩布林带中轨大幅反弹，尾盘进入多单基本未离场，预示着后期仍有一定上涨空空。市场方面，清明节后，终端市场需求减弱，养殖户积极走货为主，而经销商多随用随拿。虽然蛋价稳中小落，但是养殖户低价惜售明显，预计蛋价大致稳定，个别地区下跌。。实际上，即使目前9月盘面养殖利润偏高，但考虑到终端需求者对成本的不敏感以及合理预期，9月蛋价缺乏大幅下挫的基础。考虑到，年内季节性低点已经出现，现货价格大幅下探的可能性较低。且目前5月合约价格除去包装合理升水后，甚至已经贴水于现货，预计其下方空间亦有限。操作上，建议多单轻仓持有。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣