中信期货有色金属（铅锌）周报20160405

国内经济好转仍需进一步验证 关注短期锌价再次上行动力

策略摘要：

1.上周重要的变化

1. SMM数据显示，4月份国内进口锌矿加工费下调了5美元/吨至130-140美元/吨，国内自产锌矿加工费下调了50元/吨至4150-4350元/吨。4月份国内进口铅矿加工费维持在150-160美元/吨，国内自产铅矿加工费下调了50元/吨至2500-2600元/吨。

2. 海关数据显示，2月我国进口锌精矿20.2万吨，环比减少20.58%，同比基本持平， 1-2月累计进口锌精矿45.6万吨，累计同比减少6.2%。2月我国进口铅矿13.03万吨，环比增加37.3%，同比增加7.3%;1-2月累计进口22.53万吨，累计同比下降10.7%。

3. 据我的有色网统计，至3月28日，国内主要地区(包括上海、广东、天津和山东地区)的锌锭库存累计为41.8万吨，较上一周还增加了0.255万吨。显示了国内锌锭库存水平较高，且去库存节奏较缓慢。

2.近期展望

上目前来看，美元指数维持偏弱格局，关注本周三美联储3月会议纪要的公布及对近期美元指数走势的指引。而3月中国制造业数据明显好于预期，带动市场情绪出现改善，周初空头势头被削弱，从而使得锌再次成为多头追捧的基本金属主要品种之一。但一方面，国内经济是否真正好转仍需其它数据的进一步验证，在旺季证伪或证实前，市场或难真正乐观。另一方面，从铅锌基本面来看，偏弱态势难改，国内锌下游消费恢复不佳，去库存压力仍明显，铅下游电池行业处于消费淡季中，加上LME铅锌(0-3)贴水继续维持。从期价表现来看，周初内外铅价逐渐跌破各均线支撑，下跌趋势明显， 1日晚伦铅企稳反弹，但或难以改变弱势格局;内外锌价在40日均线有支撑，且伦锌回升至接近前期高点，关注内外锌价在前期高点附近的表现情况，短期是否有持续上行动力创出新高。预计短期铅锌波动或再次剧烈。

3.操作建议

内外铅空单继续持有，内外锌空单可考虑逐渐减仓，回避短期大幅波动风险。

4.本周关注重点

1.下游铅锌消费恢复情况

2.国内锌库存的变化

3.铅锌矿山和铅锌冶炼企业的减产动态

4.美联储3月会议纪要

5.风险点

1.铅锌冶炼和矿山企业实质性大规模减停产

2.国内经济下行趋势低于预期