中信期货金融期货（国债）日报20160401

季末资金压力释放，期债价格维持震荡

策略摘要

昨日期债市场价格开盘后就不断震荡。5年期主力合约TF1606收盘报价101.01，下跌0.07%，日增仓-1798手，持仓总量3.1万手，成交量1.6万手;10年期主力合约T1606报99.80，下跌0.00%，日增仓-739手，持仓3.58万手，成交量1.67万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为150019.IB，IRR报-2.3312%，成交量为19.9亿元;T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-3.3081%，成交量为30.4亿元。

昨日央行进行了1000亿元公开市场逆回购操作，实现当日400亿元资金净投放。但是昨日流动性市场呈现出两极分化的情况。一方面，受季末因素影响，在岸市场流动性不断趋紧，上回购隔夜利率一度达到12%以上，Shibor利率继续维持在高位。另一方面，由于第一次季末执行央行新政计算季末存款准备金使得离岸机构大幅出手人民币，人民币Hibor隔夜利率降到了-3.7%。而紧张的在岸流动性对期债市场造成了一定冲击。

中长期看来，期债市场继续受到低迷的经济环境的支撑，将维持在相对高位。虽然之前市场流动性一直比较紧张，但预计进入4月份后流动性紧张的局面将得到缓解，期债市场价格将继续保持在一个震荡区间。短期来说，期债价格处于上沿而面临的技术阻力已经有所显现，部分下行的压力得到释放，而随着人民币升值带来的资金回流将会对期债市场有所利好。因此，短期来看预计期债市场价格将持续震荡，建议投资者谨慎观望。重点关注TF-T价差变化，寻找跨品种套利机会。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

谨慎观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。