中信期货金融期货（国债）日报20160331

美联储加息预期减弱，期债价格再度震荡上行

策略摘要

昨日期债市场价格开盘后就不断震荡。5年期主力合约TF1606收盘报价101.08，上涨0.08%，日增仓558手，持仓总量3.3万手，成交量1.4万手;10年期主力合约T1606报99.80，下跌0.01%，日增仓68手，持仓3.66万手，成交量1.64万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为160002.IB，IRR报-3.4508%，成交量为40.6亿元;T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-3.0562%，成交量为39.3亿元。

昨日央行进行了600亿元公开市场逆回购操作，实现当日200亿元资金净回笼。昨日，货币市场资金利率继续走高，隔夜Shibor利率已经超过2%。市场流动性继续保持紧张。同时，昨日股市交易也有所走暖，投资者避险情绪有所减弱，促使期债市场继续震荡。另一方面，美联储4月份加息预期减弱的影响，美国国债收益率有所下行。带动中国国债收益率下行，一定程度上支撑了期债市场价格。今日需要重点关注目前紧张的市场流动性给期债市场带来的影响。

中长期看来，期债市场受到低迷的经济环境的支撑，大幅回调的空间不大。虽然目前市场流动性一直比较紧张，但受美联储加息预期减弱的影响，期债市场价格将继续保持在一个震荡区间。短期来说，股市交易的回暖和期债价格处于上沿而面临的技术阻力会对期债市场形成一定冲击。因此，短期来看预计期债市场价格将继续维持在震荡格局，建议投资者谨慎观望。重点关注TF-T价差变化，寻找跨品种套利机会。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

谨慎观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。