今日尾盘研发视点2016-03-30

股指期货

多单持有

受隔夜外围股市回暖的影响，今日两市小幅高开，之后震荡上行，蓝筹股和中小盘个股同时上涨，午后创业板大幅拉升，IC主力合约表现强势，价格接近前期高点，最终3组期指均以较大涨幅收盘。盘面上，近期原油价格出现反弹，市场预期石油石化行业利润将有所改善，因此今日石油板块出现大涨，基本封杀了指数向下的空间。而中小盘个股维持之前的强势状态，热点炒作较为积极，进而推动指数上行。资金面上，隔夜SHIBOR再次上行，升破2%的整数关口，虽然昨日两市出现下跌，但两市融资余额仅下跌13亿元左右，显示市场信心有所恢复。从成交量来看，今日上证指数和创业板指数虽然大幅上涨，但成交量仅小幅放大，后续上证指数能否成功站稳3000点还需要观察市场成交量能否有效放大。技术上，上证指数在昨日回踩20日均线后今日强势拉升，且站稳5日和10日均线，短线重回强势，若后市能站稳3000点一线，反弹将会持续。3组期指贴水幅度继续缩小，总体来看仍处于上涨趋势，操作上建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

观望为主

今日五债主力增仓上行后窄幅盘整，盘中再创新高，十债主力震荡为主，表现弱于五债。资金面上，央行今日进行600亿逆回购，当日净回笼资金200亿元，银行间市场货币利率涨跌不一，其中SHIBOR中短期延续上行，季末时点资金面呈现紧平衡。近两日五债主力表现抢眼，不过基本面上财政政策加码、通胀水平回升预期及供给压力对期债的压制并未缓解，操作上，建议暂且观望，关注消息面及经济数据的进一步指引。

贵金属

多头思路为主

今日贵金属震荡偏强。美国方面，耶伦指出，等到经济运行火热时再脱离联邦公开市场委员会目标利率所处的零利率区间是非常合理的，并认为委员会在调整政策时谨慎行事是妥当的。资金面上，截至3月28日，SPDR持仓量为823.74吨，为两年多以来新高；SLV持仓量为10257.03吨，为四个交易日以来最高。总体来看，美联储鸽派言论及资金面均较为利多贵金属，但技术上看，目前多条均线趋于粘合，方向不明，建议激进者以多头思路为主。

金属
研发团队

铜(CU)

观望为宜

今日沪铜震荡偏弱。现货方面，上海电解铜现货对当月合约报贴水120元/吨-贴水60元/吨，平水铜成交价格37100元/吨-37380元/吨，升水铜成交价格37120元/吨-37400元/吨。沪期铜走势疲弱，早市隔月价差由昨日80元附近收窄至40元以下，前期套利者获利出货意愿增强，市场供应较为充裕，但由于平水铜与湿法铜较受青睐，货源有限，依然报价坚挺，令升水铜被动受到支撑，市场仍难觅低价货源，活跃度进一步下降。总体来看，现货贴水缩窄、波罗的海干散货指数创两个月新高利多铜价，但技术上看，短期均线下穿长期均线，建议观望为宜。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材弱势调整，主导品牌、经销商报价有稳有弱，其中华东主导厂提价格基本在2260-2320元/吨，库提主流成交到2270-2300元/吨之间。虽近两日市场成交冷清，部分资源暗降出货，但商家整体库存偏低，短期现货仍有支撑。今日螺纹钢主力1610合约高位调整，期价震荡回落，整体表现维持整理态势，关注2100一线附近支撑情况，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

由于近月钢厂接单情况较为优异，使得部分前期未能生产的量只能顺延到4月生产，并且目前钢厂的生产策略继续以保品种钢为主，而这也就直接造成了4月份国内市场普碳资源投放量仍将处于低位，因此对市场价格形成较强支撑。后市来看，在期市的巨幅震荡下短期内成交难有提振，但市场整体到货将维持低位，价格支撑面较强。今日热卷主力1605合约高位整理，反弹动力暂缓，观望为宜。

铝(AL)

建议暂时观望

现货市场上海成交集中11680-11700元/吨，贴水20元/吨至平水，无锡成交集中11660-11680元/吨，杭州成交集中11700-11720元/吨。期铝震荡，上海持货商挺价态度减弱，扩大出货力度，上海中间商和下游采取观望态度，供需两端持续拉锯，看涨心态下，无锡中间商低价补货意愿积极，市场迅速消化低价铝锭，现货价格小幅抬升，杭州市场流通货源偏紧，现货价格居高，市场整体成交出现地区分化，建议暂时观望。

锌(ZN)

建议暂时观望

今日现货市场中，上海市场0#锌主流成交价14040~14120元/吨，对沪期锌1605合约贴水80~60元/吨，1#锌成交于14050~14070元/吨附近。0#进口锌对1605合约贴水100~90元/吨，量少。锌价下跌，炼厂惜售，市场流通货源收紧，贸易商预计现货贴水继续收窄，交投较活跃；进口锌市场，少量美国、西班牙进口品牌流出；下游今日采购积极，成交回暖，建议暂时观望为主。

镍(NI)

激进者可轻仓短多

今日现货市场中，金川镍现货较无锡主力合约1604升水1000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1604升水400-500元/吨成交，期镍大跌2.28%，现货升水飙升，市场货源流通偏紧，下游买货积极，成交活跃，国内市场逐渐好转，镍需求增加，沪期镍有望返升走高，激进者可轻仓短多。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场弱势下行，买方观望为主，成交一般。港口现货价格下滑，贸易商报价普遍下调，出货意愿较强，但由于钢厂仍以按需采购为主，市场成交并未出现明显放量。远期现货方面，卖家今日报价有所松动，私下固定价成交价格偏低。国产矿市场部分地区稳定，销售情况一般。今日铁矿石主力1609合约盘中波动依然较为剧烈，整体依然承压均线系统，反弹动力暂缓，观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价偏弱震荡运行，主力合约1609期价在现货价格附近窄幅波动。供应方面，目前主产区处在停割时期，供应压力相对较小，但是此前东南亚各国限制出口的政策兑现不及预期，导致供应端对胶价的支撑能力并不稳定。需求方面，目前轮胎开工处在相对较高的位置，对天胶的需求也相对稳定，对胶价有提振能力。但是由于目前社会库存仍然较大，胶价在目前或者更高的位置面临中化等大型企业的抛售压力。综上所述，预计胶价近期仍未以窄幅震荡行情为主，操作上建议暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑料1609合约小幅探底回升，期价整体处于整体震荡格局，现货市场价格维稳为主，华北个别线性松动50元/吨，华东个别线性略高50元/吨，华东和华南部分低压小涨50-100元/吨。临近月底，商家多完成销售计划，货源不多，延续随行高报。下游需求疲软，实盘成交欠佳。目前新料与回料高位价差令连塑料期价部分承压，但基本面尚可限制期价回落空间，建议多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单持有

今日聚丙烯期价偏强震荡，日内期价依托均线系统运行，现货市场主流报价窄幅整理，石化各大区出厂价平稳为主，对市场形成一定的成本支撑。贸易商随行出货为主；下游工厂按需采购，主动接货意愿偏低，市场交投氛围清淡。目前下游需求整体尚可，加之供给端神华包头、中韩石化等装置检修预期，料短期聚丙烯期价或延续偏强运行，多单继续持有。

PTA(TA)

远月多单谨慎持有

今日PTA期价盘中宽幅震荡，临近尾盘拉升，日线获得支撑，但需维持谨慎。成本方面，原油前期受冻结产量推动维持强势，但基本面并无改变，原油仍有回落风险。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，相对聚酯生产而 言偏高，短期对聚酯价格起到压制。而3月份国内PTA负荷和 下游聚酯负荷双双进入回升通道，后期检修也暂无计划，个别前期检修的逸盛宁波等装置均有重启计划，整体供需维持当前供需格局，供应可能小幅过剩。库存方面，前期春节停工有所积压，建库存状态继续维持。现货方面，PTA内盘报 价维持稳定，亦有成交跟随。操作上，近月投产压力及仓单可能压制价格，目前9-5反套已到目标价差150，建议止盈离场。就中长期而言，PTA整体位于行业景气低点，9月多单谨慎持有。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1609合约今日维持宽幅波动。现货方面，近期价格非主流报价略有小幅上调，多数焦化企业节后均持观望态度，但下游钢材价格以及钢坯的疯狂拉涨带动了焦化企业涨价的积极性，短期内价格或将稳中上涨，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1609合约今日宽幅波动，在下游钢材和钢坯价格拉涨的带动下，焦煤价格出现了连续上涨。现货市场方面，节后煤矿开工一般，下游按需采购，成交积极性不佳，但近期在政策面暖风以及市场预期的带动下，焦煤现货价格或将抬头，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1605合约今日小幅上涨。现货市场方面，港口库存继续维持低位，但各地坑口地销价格节后小幅上涨，且走货顺畅。在铁路及公路运费下降了之后，煤矿发货至北方港口的积极性依然低迷，南方港口则目前以印尼煤走货为主，相比之下，澳洲煤利薄，国内日耗煤维持在50-60万吨每日左右，需求端变化不大，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

国内甲醇市场区域性走势明显，其中港口受期货继续下探及进口到港冲击，现货重心回调，其中华南跌幅较大，内地维持较低库存，暂调整不大，然出货氛围放缓。目前西北出货维持相对顺畅，其他内地则不排除有回调可能。今日甲醇期价试探1900元/吨整数关口受阻后，冲高回落，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

从近期生产企业出库看，贸易商和深加工企业补库存多于有效市场需求，因此更多的是转化为社会库存。从市场需求看，深加工企业订单同比去年有一定幅度的减少，同时国内房地产企业拖欠货款比较严重也造成深加工企业接单谨慎。今日玻璃期价增仓反弹，前低支撑明显，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日地量成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单轻仓持有

今日白糖期价震荡偏强，下方空间有限。市场方面，柳州中间商报价5430元/吨，较上个交易日下调20元/吨，成交清淡。综合来看，目前已有78家糖厂收榨，同比增加22家，仅剩14家仍在开工，阶段性供应压力逐渐弱化。近期国家打击边境走私的力度趋严，且外糖已经站上15美分/磅一线，目前泰国以及巴西配额外进口已经无利润可言。同时，2月食糖进口量偏低，仅11万吨，同比下降13.5%，明显低于市场预期20-25万吨。考虑到商品整体偏空氛围，操作上，建议多单轻仓持有，关注5550元/吨支撑情况。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，淀粉空单继续持有

今日连玉米期价减仓震荡，直补对盘面的影响有所减弱。市场方面，东北港口玉米贸易继续近乎暂停，南方港口价格稳中偏弱，东北深加工企业挂牌稳中下行，华北玉米涨跌互现，南方销区继续承压。近期来看，市场重心开始偏向年度性的政策变革，对远月形成较强压力，但目前直补政策是否落实尚不确定。而且，C1701合约期价已经偏离进口完税成本，近期或受消息面影响偏弱，形成超卖格局，建议投资者理性操作，暂时观望为宜。淀粉方面，因吉林补贴政策下发，预计此政策将促使东北淀粉企业复工，造成短期内供应端增加，结合上游玉米弱势格局，建议空单继续持有。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价宽幅震荡，上方受阻于5日均线。市场方面，国内各主产区国产大豆仍稳中有落，市场交易也不活跃，目前大型食品企业目前尚未采购，因沿淮大豆货源量见底，食品加工企业补货更趋向于采购东北豆。随着天气逐步转暖，春耕也将不久后逐步开启，据食品加工企业反应，预计4月初开春后，农户为购买农资，有套现需求，低价惜售心理将减弱，食品加工企业待农户售粮热情提升后再入市，预计国产大豆行情延续稳中有落走势。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

买豆粕抛菜粕

乘着南美豆农的惜售，北美豆农卖出不少豆子，上周的USDA周度出口数据中性，在美豆出口窗口逐步关闭的3月，美豆的陈作出口仍有不少的成交，支撑CBOT大豆持续偏强运行，不过美豆指数真正突破920美分/蒲一线还是有难度的，市场在等待今晚新作的种植意向报告。南美整体政治经济的不稳定性依旧影响着南美两大国的本币稳定性，两国豆农惜售情绪仍存，这是当下CBOT显著的利多支撑。国内养殖继续呈现低迷状态，豆类供需大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足，但建议9月多单转换成买豆粕抛菜粕的套利对，单边空粕的空间暂时也有限。

豆油(Y)

消费不确定性增加，豆棕价差收窄进入极值区

国际方面，原油价格形态看阶段性底部形成，30美元/桶以下的概率在下降，海外油脂期价受到支撑，不过近期原油形成有回调的趋势，外盘油脂建议谨慎看待。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格，待看菜油出库节奏。虽然从当下供需基本面来看豆油基本面并不弱，60万吨的库存数据使得基差不会过低，但是市场更偏向于2季度出库的储备菜油的释放会对豆油消费形成冲击，豆油上暂时观望为宜，豆棕价差5,9月上的收窄让人惊讶，500元/吨一线已经是近8年来没有出现的低位极值区间，建议在9月上做收窄的套利对可以考虑减持。

棕榈油(P)

多单减持

马棕方面，2月去库存预期兑现，厄尔尼诺对产量形成的同比下降得到确认，棕油多头格局维持。近期马来沙巴等地区的强干旱再现，对棕油继续提供利多支撑。上周MPOA数据预估3月前两旬马来产量环比增加仅3.8%，这让棕油产量的利多支撑持续。中期看，我们认为东南亚棕油减产预期仍在，我们继续看多棕油，不过为回避商品整体回调风险建议多单谨慎持有，尤其当下9月棕油已经到达5600元/吨一线，上方空间有限。

菜籽类

菜粕短空为主

菜系3月主要交易时段维持9月偏强，近月偏弱的格局，主要是两方面：一是菜油抛储量不断加大，过去3个月即有70万吨成交，按此节奏如果在2季度菜油出库，必定也会对其他油脂消费形成挤压，豆菜油价差目前进入低位区间震荡。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，或将刺激后期2、3季度的补塘需求，加之考虑到国产菜籽的减产预期近期更为强烈，因此9月豆菜粕比价预计低位震荡为主，1.17至1.21之间区间操作思路为主，短线亦可轻仓做空菜粕。

鸡蛋(JD)

卖5买9反套

今日鸡蛋期价弱势下行，目前10日均线支撑有效。市场方面，目前养殖户正常出货，走货速度一般，经销商按需采购，随进随出。由于清明备货告一段落，近期存在一定的下跌风险。操作上，鉴于年后低点已现，现货大幅下跌的可能性较小，同时受制于高企猪肉价格，肉类蛋白需求或将部分转向鸡蛋。不过，近期清明备货进入尾声，现货存在回调预期。操作上，建议反套继续持有。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣