中信期货金融期货（国债）日报20160330

股市缩量震荡，期债价格接近高位

策略摘要

昨日期债市场价格开盘就一直保持在高位。5年期主力合约TF1606收盘报价101.00，上涨0.29%，日增仓3888手，持仓总量3.25万手，成交量1.8万手;10年期主力合约T1606报99.81，上涨0.19%，日增仓620手，持仓3.65万手，成交量1.86万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为150019.IB，IRR报-1.5751%，成交量为14.8亿元;T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-1.9946%，成交量为31.7亿元。

昨日央行实现当日200亿元资金净回笼，市场流动依旧紧张，货币市场资金利率继续维持在高位。但受股市震荡的影响，投资者风险偏好减弱，资金进入国债市场避险。国债除一年期外，其余各期限收益率均有所下降。5年期国债期货价格受收益率跌幅较大支撑涨幅领先。从走势来看，目前5年期期债价格已经行至区间上沿，关注技术性阻力位能否顺利突破。从隔夜股市和商品市场集体回暖的表现来看，预计市场避险情绪今日或有波动，进而使得期债价格面临震荡可能。同时，耶伦对于美联储加息的鸽派表态使得4月加息可能降低，美国国债收益率受此影响集体下降，国债收益率或将受此影响维持低位。因此，今日关注在市场避险情绪回落和美联储加息预期降低的正负影响下期债价格能否进一步上行。

中长期看来，疲软的经济数据和股市成交平淡继续对期债市场形成底部支撑，而季末市场流动性虽然比较紧张，但短期投资者避险情绪略占上风。不过，昨日外盘市场的缓和氛围又给市场避险情绪带来缓冲。如果美联储加息预期降低的影响更加显著，那么期债价格将继续受到支撑维持震荡向上，否则将在区间上沿面临技术阻力和市场避险情绪回落的双重压力。因此，关注今日期债价格在区间上沿表现，建议投资者谨慎观望。重点关注TF-T价差变化，寻找跨品种套利机会。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

谨慎观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。