中信期货金融期货（国债）日报20160329

市场流动性趋紧，期债价格维持震荡

策略摘要

昨日期债市场价格开盘就一直保持在低位。5年期主力合约TF1606收盘报价100.710，下跌0.07%，日增仓383手，持仓总量2.86万手，成交量0.9万手;10年期主力合约T1606报99.62，下跌0.20%，日增仓580手，持仓3.6万手，成交量1.7万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为150019.IB，IRR报-2.7704%，成交量为15.2亿元;T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-2.5148%，成交量为35.6亿元。

昨日央行进行了350亿元公开市场逆回购操作，实现当日950亿元资金净回笼。由于昨日大量逆回购到期，一定程度上加剧了上周市场流动性的紧张行情，货币市场资金利率再度上升。受此影响，各期限国债收益率昨日有不同程度的上涨，一定程度上拉低了期债市场价格。同时，10年期国开债收益率收于3.2881%，国开债、国债利差扩大至42.16bp，说明利率债中，投资者更加偏向配置国债。另一方面，昨日美元指数受投资者对美联储加息节奏预测的分化而有所走弱，将会降低人民币汇率贬值的压力。这对市场流动性紧张行情或有所缓解。

中长期看来，疲软的经济继续对期债市场形成底部支撑，短期工业利润等经济数据的好转或带来市场偏好的逐渐回升，关注经济数据的后续表现。同时，目前市场流动性仍然相对紧张，季末流动性压力仍需释放。短期来说，近期信用债市场再度出现违约和大量新债取消发行，将再度推高投资者避险情绪，引导资金或回流利率债市场，对期债市场有一定支撑作用。因此，短期来看预计期债市场价格将继续维持在震荡格局，建议投资者谨慎观望。重点关注TF-T价差变化，寻找跨品种套利机会。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

谨慎观望，关注TF-T价差扩大和IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。